| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2009年10月20日 16:25 |
作者： |
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摩根士丹利华鑫基金一周市场点评
房地产销售井喷“银十”成色十足。由于长假期间积累的成交意向和预定，从上周起逐步落实上周各地成交量绝大部分都出现了环比大幅上升，由于10月第二周成交量环比第一周大幅增长是在预期之中，我们将所跟踪的周均成交量与各地9月日均成交量作了对比，长三角各城市的成交量比9月日均成交量增长超过30%，深圳和长沙、西安增幅都超过了50%，特别是深圳增长133%，但是北京和武汉出现了下跌，北京下滑11%，武汉下滑47％。全月来看，我们依然维持10月成交量会稳中有升的判断。因此，我们认为房地产板块的后续表现，将很大程度上依赖成交量的变化和是否超预期，重点关注房地产市场的区位结构性机会，或将对部分地方性公司和质地较好的中小型公司进行实地调研。
广州秋交会实地调研表明，出口大规模恢复任重道远。我们实地对广州秋交会进行了走访，参展外商主要来自中东，美洲等新兴市场，这与广交会的规格有关，到访的商家大多来自新兴经济体，会场气氛比较火爆，但是我们估计外贸还未到强劲复苏的时候，虽然目前已经脱离谷底，但企业普遍预期回复任重而道远。分行业来看，在圣诞订单期的驱使下，家电，3C产品订单量有明显恢复，另外从订单结构来说也几乎都是短单，企业对未来的信心略有恢复。其中品牌企业状况明显好于非品牌，行业集中度在金融危机以后，得到了进一步加强；家具市场复苏已中低档为首，普遍出现中低端更收益，高档装饰恢复较慢中低端家居市场反应出来的回复速度更快，比春交会增长50%。总体来说，我们认为，在我们调研的基础上，出口转好的预期在一定程度上得到了切实的反应，出口相关板块在第四季度或将成为投资热点。
9月份工业经济较好的恢复拉动用电量的快速增长，估值偏低的电力板块或将吸引投资者眼球。9月份用电量同比大幅增长10左右，我们认为今年10到12月份用电量同比增长10%以上是较为确定性的事件。从数据结构来看，第二产业贡献主要的用电量增长。9月份第二产业用电量同比增长8.15%，较8月份增速提高了1.6个百分点；第一、第三产业以及城乡居民用电量同比分别增长7.83%、13.80%和13.58%。其中，第二产业用电量的增量贡献约60.3%的全社会用电量增量，较8月份提高了2.1个百分点。然而第三产业及城乡居民用电量的增速高于第二产业用电量，致使第二产业用电量占全社会用电量比例有所降低。
基金经理论市
进入10月以来，各项大的数据，如零售、房地产合计、发电小时数等基本超预期，信贷最终数据也超预期、本周A股市场在煤炭、地产股的带领下走出了持续反弹行情，但是成交量较之前的一波反弹有所萎缩，表明投资者还有观望情绪。在建国60周年大庆的心理按摩之后，超预期的经济表现将使反弹行情持续，而接下来将进入前期基金密集发行的建仓阶段，指数将易涨难跌，在仓投资者可享受一波国庆红利。
本周国际市场需要关注的重要内容是美国货币政策走势影响下的美元汇率，这段时间不断走弱的美元使石油、黄金等避险投资品的价格上升拓展了空间，而且基本与实际需求不相关，但反应到中国资本市场将会给富裕资金带来炒强周期类目标的借口，因此预期会有资金流入有色、采掘、房地产等板块，但可持续性需进一步观察。
（以上摘自《摩根士丹利华鑫基金视窗》第268期）
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