| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2009年08月07日 17:55 |
作者： |
汇丰晋信 |
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市场评述
本周市场出现大幅调整，短期内市场压力显现。直接导火索是8月5日央行发布的二季度货币政策执行报告，报告中明确继续落实适度宽松的货币政策的同时，亦提出会根据国内外经济走势和价格变化运用市场化手段进行动态微调。“动态微调”和“市场化手段”引发了市场对于货币政策走向的种种猜测，集中的担忧情绪直接导致了本周市场的大幅下挫。
央行这次的表态是否就意味着货币政策转向呢？我们认为央行此举意指恢复市场化运作模式，即由银行自行考量贷款项目，并非要求银行降低信贷流动性。尤其在目前国内经济状况初露阳光的当口，货币政策的骤然转向是不利于整体经济复苏的。因而，相信在这一轮调整之后，市场对此次央行报告的信息已经有了充分的消化，且随着中报的披露，相当一部份上市公司的全年盈利预期纷纷上调的可能性很大，进而，市场整体的估值也并非那么高不可攀。我们认为，整理之后市场会继续震荡上行，只是之后结构性的概率可能会大于之前的全面上涨的机会。
债券市场
央行货币政策微调的基调虽然并不必然意味着收紧流动性，但却确立了下半年加强信贷和流动性管理的趋势，这在一定程度上消除了市场此前关于存款准备金率上调的担忧。
本周公开市场央票发行收益率进一步小幅上升，但并未对二级市场造成明显影响。银行间市场部分机构的尝试性买盘使得收益率出现小幅回落。投资者仍旧谨慎有加，我们认为债市还不具备趋势性反弹的条件。
(汇丰晋信一周市场评述 2009.8.3-2009.8.7)
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