| 来源： |
华富基金 |
发布时间： |
2009年07月20日 15:25 |
作者： |
鞠柏辉;吴圣涛;季雷;曾刚 |
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华富竞争力优选基金经理：鞠柏辉
三季度市场展望和投资策略从宏观面看，三季度的经济处于复苏的过程中，经济数据将较一季度和二季度继续好转；从微观层面看，上市公司盈利能力也会逐渐恢复，业绩预增公司的数量将较年初增加；虽然IPO开启后市场资金面面临一定的压力，但流动性的充裕将继续提升市场的估值水平。
基于以上判断，本基金将积极调整持仓结构，优化投资组合。继续挖掘和持有增长确定性的公司和价值低估类的公司。在行业的配置上，重点关注资产、资源和消费等相关行业，公司选择上，重点关注高技术壁垒、高品牌优势和广阔市场空间的企业。
华富成长趋势基金经理：吴圣涛
二季度证券市场和基金运作回顾
2009年第二季度，宏观经济各项指标逐渐回暖，货币信贷增速维持较快水平，企业在经历了去库存化后盈利能力逐渐恢复，在积极货币政策背景下市场资金面异常宽松。在此背景下，市场呈现震荡攀升的格局，金融等低估值板块和煤炭、地产等受益通胀预期的板块表现较好。期内，本基金采取价值选股和积极防御的投资策略，在稳定持仓中不断优化结构，增持的金融、机械等板块表现较好。
三季度市场展望和投资策略展望三季度，宏观经济将继续回暖，政府投资对经济的刺激效果逐渐显现，出口也将较一、二季度回升，消费市场保持平稳运行，预计三季度政府仍不会收紧刺激经济的力度，市场仍面临相对较好的政策环境。
随着主板IPO的开启和创业板的推出，市场的资金面较二季度略微偏紧，但考虑到货币信贷增速仍会保持在较高位置，市场仍旧面临相对宽松的资金面环境。但随着市场的继续上涨市场估值水平的不断抬升，流动性的转折可能导致市场出现一定幅度的调整，因此我们会密切关注市场流动性的变化。
基于以上判断，本基金将采取精选个股的策略继续调整持仓结构，重点挖掘和持有业绩增长潜力较大的公司，减持估值无明显优势的公司。
华富策略精选基金经理：季雷
二季度证券市场和基金运作回顾2009年第二季度，A股市场仍是一个波动幅度较大的震荡市，并逐步夯实市场的底部，呈现底部逐步抬高的趋势。市场行情的发展较为依赖于宏观经济趋势的短期研判，并受全球主要金融市场的互动影响。在宏观经济基本面的好转趋势确立之前，市场都将处于这样一个大的通道震荡格局中。
推动并维持目前市场在通道内运行的主要力量是政策驱动，原因是国家推出的"四万亿投资"及后续的经济刺激计划，包括行业规划和区域规划等，引领银行信贷投放超预期，并通过放松固定资产投资资本金比例，形成信贷和杠杆的双重推动力，由此产生的流动性预期和股市运行方向正相关。市场流动性不必然推动市场上涨，但能一定程度上支撑市场的估值底部。期间开始阶段主题投资仍盛行,如新能源、世博等热点频出，中小市值股票表现活跃，后期金融地产等大盘蓝筹股启动，市场进行风格切换。市场从估值修复阶段逐渐步入盈利修复阶段，投资机会较多。
三季度市场展望和投资策略对于目前市场所处的估值水平，结合众多对市场产生重大影响因素综合评判，我们对2009年下半年的市场行情仍持相对谨慎乐观的态度，主要是因为宏观经济逐步复苏的确定性在增强，必然对上市公司的业绩增长产生正面影响，同时经过前期的市场估值修复后，投资机会可能更多来源于公司盈利能力的增强，关注成长性投资。
我们预计2009年中国经济仍会保持适度增长速度，外贸顺差逐步回落出现拐点，内需增加，消费趋旺，固定资产投资会维持较高水平，CPI会得到合理控制，流动性相对充裕。
2009年三季度，在市场大幅上涨的状态下，我们更注重投资的安全边际，加强积极防御性投资。重点投资于估值水平较为合理的大盘蓝筹品种，逐步配置成长性较为明确的二线中市值公司，并寻求高增长的行业和公司来抵御逐步加大的市场风险。2009年三季度本基金在行业投资方面注重均衡配置，重点投资于以下方面：一是能分享宏观经济复苏的行业如金融、地产、汽车、工程机械等；二是具备抗通胀的行业如食品饮料、有色金属、煤炭石油等；三是公用事业行业，如电力、运输等，具备较好的防御性。我们始终在公司估值、增长中寻找投资机会，竭力为投资者创造价值。
华富收益增强债券基金经理：曾刚
二季度证券市场和基金运作回顾2009年二季度信贷投放继续保持在高位，上半年新增信贷7.37亿元，宽松的货币政策带动固定资产投资增速逐月提高，消费数据也较为乐观，在一季度GDP6.1%的基础上，已有多家研究机构预测二季度GDP将达到7.8%的水平，经济见底回升的趋势得以确立。在此基础上，股票、转债继续上涨，债券市场则略有回落，其中短端收益率升幅较大，长端收益率窄幅波动。二季度交易所和银行间债券都出现了先扬后抑的走势，新债发行量增加和IPO重启助推了债市的调整。
本基金维持一季度以来的配置思路，组合久期略有下降，保持债券的流动性，适度兑现盈利较多的转债，后期积极参与新股申购，二季度取得了较好的业绩。
三季度市场展望和投资策略当前市场的分歧在于超量信贷投放是否必然带来远期通胀，货币政策何时转向，这两个问题对于下阶段的资产配置意义重大。
我们认为经济回升的力度仍需要就业、消费、进出口等数据的进一步支持，V型反转可能性不大，呈现复合形态的概率更大。在此基础上，宽松型货币政策基调年内不会改变，央行货币政策委员会二季度例会将"落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，引导货币信贷合理增长。"近日一年期央票恢复发行目的在于对冲到期央票，引导资金利率回到合理区间，而从新股发行制度改革的实际影响来看，机构打新资金需求量仅是过去的20%，IPO对回购利率的影响低于预期，我们认为短端利率应该上升，但空间不会过大。
同时，我们认为2010年CPI低于3%是大概率事件，通胀压力不大，而信用风险偏低，预测长端的收益率仍将以窄幅波动为主，信用债的区间持有期收益要高于短期融资券，仍具较高的配置价值，本基金将着手完善内部评级体系，把握信用风险和流动性风险，稳健投资。可转债已经进入风险性收益阶段，在此阶段可以适度兑现收益。我们认为新发转债并不能对现有的高溢价转债带来冲击，反而是新发转债受益于市场表现而获得较高一二级价差。分离式转债的停发将提高新发转债的质地，使之更具长线价值。本基金将继续把流动性管理和风险控制放在首位，在较低风险程度下，认真研究各个潜在投资领域的机会，发挥管理人的综合优势，积极稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
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