| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月13日 10:23 |
作者： |
天相投顾 |
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□天相投顾基金研究组
虽然目前市场存在种种压力，但只要在后期能形成较为稳定的预期，股市基本的上涨趋势将延续。持续的政策红利、货币活化、居民财富转移以及外围股市的大幅反弹都是激发乐观预期的因素。
关注蓝筹风格基金
在短期市场分歧加大、结构性市场环境中投资者还是要注意基金组合的稳健配置。从我们对基金仓位的跟踪来看，对短期市场的不同预期使得基金资产配置策略分化严重。与前一季度相比不少基金也发生了较大变化，由于距离季报披露还有一段时间，投资者可以动态把握基金的最新策略、仓位调整方向，对基金的风险收益进行大致定位，对于仓位较高、配置过于集中等操作积极的品种适当谨慎。
从基金品种上来看，后续随着各种产业和区域振兴政策的出台，市场结构性的投资机会还将继续涌现，对于选股能力突出、操作灵活的品种可以重点关注。此外，持有蓝筹股票较多的基金由于估值优势在5月份显示出较好的获益能力。目前来看在上半年中小盘股、题材股涨幅较大、估值水平较高的背景下，A股市场仍存在较大的结构性差异，分化格局下可以继续关注重仓金融、地产、煤炭等行业的基金。
关注配置中长期券
较多品种
5月上旬发电量同比降幅扩大增加市场对中国经济复苏进程将放缓，甚至回暖出现反复的担忧；与此同时，市场对在短期内出现通胀的担忧已经显著减缓。因而，自5月中旬以来，经济回暖不稳占据了上风，并在基本面上支撑债市短期走强。对于后市，我们预计短期券种收益率下行空间有限，中长期券种收益率或有一定下行空间。
随着债券型基金的不断扩容，截至上月末债券型基金共有71只，较大程度丰富了投资者的选择。尽管债券型基金都以债券为主要投资标的，但由于投资策略、投资方向的限制也造成风险收益较大的差异。建议投资者主要从能否参与二级市场交易、参与程度、打新股策略、既往操作风格进行鉴别，根据组合需要进行配置。基于对债券市场的判断，短期可以关注对中长期券种配置较多的品种。
封基：
谨慎参与短期投资
短期来看投资者还要关注基础市场对于基金表现的影响，在政策推动结构性投资机会以及宏观经济数据可能反复的背景下，投资者可以结合市场波动适当参与业绩相对平稳、具备一定折价安全边际的品种，由于目前多数品种已经处于较低的折价水平，因此也要注意短期调整可能带来的风险。
长盛同庆在5月份受到较多机构投资者的关注。根据我们的测算，只要基金整体在三年内亏损不超过53.28%，同庆A即可获得约定的固定收益，比较适合想获得相对稳定收益的投资者。同庆B作为高风险收益部分资产拥有约1.67%的杠杆率，但由于目前该基金仍处于建仓期，其杠杆收益短期内很难发挥，投资者可以结合市场及基金业绩表现在后期择机参与。
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