| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月10日 10:14 |
作者： |
朱赟 |
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□申银万国 朱赟
2008年12月封闭式基金表现活跃，在股市12月仍表现疲弱且出现微幅下跌时，封闭式基金市场却在12月表现强劲，上证基金指数12月上涨3.14％，深证基金指数上涨5.40％，而28只老式封闭式基金更是平均上涨达到8.94％。短期看封闭式基金分红行情已有所反映，在关注市场变动的同时，仍要考虑可能潜在的风险。
封基分红潜力犹存
从单只基金表现看，基金安顺12月上涨达到16.41％，基金科瑞上涨16.30％，基金金盛、兴华、景宏、裕阳、通乾、汉兴、丰和、汉盛涨幅也在10％以上，而同期部分基金涨幅相对较弱。在为数不多的封闭式基金产品中，基金表现分化明显增大。
临近基金四季报和基金年报公布前期，封闭式基金能否分红以及分红额度多少等再次成为市场关注焦点，且成为近期封闭式基金市场表现的重要催化剂。从2008年封闭式基金分红依据指标可供分配收益着手，估算封闭式基金的分红能力和分红额度，并结合目前市场表现和折价率水平测算目前价格表现已对分红反映程度和后期存在的上涨空间，为基金投资者提供参考。
根据可供分配收益计算方法来估算2008年封闭式基金的可供分配收益情况。
本期可供分配收益＝本期已实现收益+年初未分配收益-本期已分配收益+未实现利得（如果为负考虑，为正则不考虑该项）。
这个公式中包含净收益和上年度留存的未分配完的剩余收益以及未实现利得，未实现利得包含上年度的未实现的未分配利润以及本期的未实现收益（即浮亏）。
根据基金中报公布的可供分配收益可以得到上年度的未实现未分配收益以及上年度留存收益，则将年中的可供分配收益加上三季度和四季度的已实现收益和未实现收益之和即是全年的可供分配收益，而季度的已实现和未实现收益之和即是季度利润，从基金的单位净值变化上即可得到，因此在不考虑本周基金净值变动的情况下，可以预估2008年度的可供分配收益。
如果严格按照基金法和基金契约双重约束，仅有基金裕阳、基金景宏必须分红。如果放宽至只关注有正的已实现收益，则对于2008年可供分配收益为正的基金都应该分红，而相比较看基金汉盛、安信、景宏、裕阳、普惠是分红潜力较大的基金。
关注封基投资机会
短期看封闭式基金分红行情已有所反映，在关注市场变动的同时，要考虑可能潜在的风险。
一般封闭式基金分红行情会提前启动，到实际公告分红情况时封闭式基金市场已对分红有较为充分的预期，本次封闭式基金分红行情必然在犹豫中进行，股市环境和基金折价率将会成为影响封闭式基金分红行情演绎的重要因素。如果假设股市在短期不出现大的趋势性变化，即维持震荡走势，则封闭式基金如果独立股市上涨则有折价大幅缩小带来的风险。因此封闭式基金价格如果有较大上涨将带来折价率的缩小，这也使得后期上涨空间相对有限。
在估算封闭式基金可能的分红额的基础上，考虑分红带来的折价率变动和如果折价率恢复至正常值且净值不变的情况下其价格的上涨空间。
对于折价率的正常情况下的参考值笔者采用四季度以来该基金的平均每周折价率数值。结果见表。
从表格数据看，本次分红额度较小的情况下，同时考虑股市风险相对较大，封闭式基金实际价格上涨空间已经不大，目前看还有一定价格上涨空间的基金是基金安信、汉盛、安顺、普惠、景宏。
两个角度看封闭式基金投资机会。一是短期分红行情角度，这主要是针对封闭式基金分红角度考虑，从该角度考虑建议重点关注基金汉盛、安信和安顺。当然在价格上涨空间相对较小且分红额度相对较少的情况下，股市环境对基金市场表现也有较大影响，因此本次分红行情必将伴随股市波动而产生脉冲式行情，分红预期的存在也会加大封闭式基金市场的活跃度和波动性。
二是长期投资角度。这里如果不考虑分红因素影响，从长期角度来看封闭式基金配置价值，则建议在封闭式基金折价率超过30％以上可以考虑逐步增加配置，而在品种选择上更看重业绩优异同时折价率偏高的基金，建议重点关注基金丰和、安信、安顺、科瑞、汉兴。
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