| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2008年04月15日 09:06 |
作者： |
龚炜;贺云 |
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天治基金股债评论：大盘有望延续反弹走势，指数在大市值股票逐步走稳，以及业绩增长稳定、成长性良好的小市值公司股票超跌反弹的带动下有望延续上探的行情。
天治基金：大盘有望延续反弹走势
上周市场呈现出先冲高、后回落、再反弹的震荡走势，上证指数周涨幅为1.35%，深成指周涨幅达到5.34%，沪深300指数全周上涨3.64%，成交金额较前两周略有放大。
经历过连续8周都以阴线报收的深幅调整后，大盘篮筹股在最近市场的下跌过程中已逐渐企稳，而小市值股票同期也出现了大幅补跌后反弹的走势。从行业板块来看，农林牧渔、轻工制造、机械设备等板块涨幅居前;金融服务、公用事业、交通运输等板块涨幅较小。从个股来看，大盘蓝筹股和绩差股表现一般,而业绩增长稳定、成长性良好且前期超跌严重的个股反弹明显。
由于4月中旬即将出炉一季度各项宏观经济指标，而这一系列指标又将会直接影响下一阶段大盘的走势，因此上周大盘出现震荡上行应该与之有关。
至于下一阶段市场的走向，我们认为，指数在大市值股票逐步走稳，以及业绩增长稳定、成长性良好的小市值公司股票超跌反弹的带动下有望延续上探的行情。
首先，估值水平已进入合理区域。市场经过这一轮深幅调整后，全部A股上市公司的平均市盈率已经下降到30倍以下左右，作为成长性明显高于成熟市场的中国资本市场，A股估值水平已经回落到合理的区域，投资价值凸现。
其次，微宏观数据可能会好于先前预期。微观层面，从最新公布的部分上市公司一季报（含一季度预增公告等）数据来看，重点上市公司一季度的业绩增长要好于前期市场预期；宏观层面，目前市场普遍预计3、4月份宏观数据也可能好于先前较悲观的市场预期。
基于以上分析，我们认为市场有望延续反弹行情，但个股走势将逐渐分化。在行业层面，我们仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业（包括商业零售、金融、医药、旅游、食品饮料、替代能源、环保等）以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、钢铁、农业等行业。(天治基金研究发展部 龚炜)
央行可能提高存款准备金率 债市短期或上扬
本周上交所国债市场小幅下行，周五上证国债指数收于113点，较上周下跌了0.09点。全周共成交了75.32亿元，相比上周的49.43亿元大幅增加25.89亿元。从技术图形来看，本周债市在高位横盘整理，不过成交量的放大说明市场产生了一定的分歧，后市的走势将主要取决于市场资金面的情况。上交所企债也保持高位整理，周五上证企债指数收于118.39点，较上周末下跌了0.32点，全周共成交16.09亿元，成交量较上周有所增加。
上周由于新股开始较密集的发行，央行向市场投放货币，全周共投放货币1170亿。上周央行发行的三年期、一年期和三个月期限央票的收益率均与前一周持平。由于新股发行，银行间市场的短期货币市场利率抬升明显，短期央票的抛盘增多，但是其他券种波动不大，收益率曲线基本保持稳定。
本周即将出台三月份CPI数据，市场传闻在8.3%左右，继续保持在较高的水平，预计央行从紧的货币政策并不会松动，提高存款准备金率的措施有可能继续出台，但是加息的预期比较弱。CPI可能从二月份的峰值8.7%走低，在加上资金面的短期充裕，可能会短期内刺激一下债市。债市的中长期走势则依赖于CPI是否能够真正显示向下回落的趋势。(天治天得利基金 基金经理助理 贺云)
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