| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年02月13日 08:39 |
作者： |
易非 |
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1月中旬以来，A股市场出现大幅下跌走势，上证指数跌幅超过20%，部分股票跌幅超过了30%，A股基金自然不能幸免，基金净值也快速下滑，基金投资者损失颇大。鹏华基金表示，本轮调整其实是延续2007年10月中旬以来的走势。鹏华基金认为，牛市基础没有根本改变，目前市场只是进入了休整期，一季度后市场可能会重拾升势。
牛市基础未变
鹏华基金表示，市场大幅调整的原因，可以归结为“内忧外患”。从“外患”的角度看，美国次贷危机愈演愈烈，美国经济可能陷入衰退周期，美国股市也大幅调整，世界经济增长放慢使中国的出口形势不容乐观，增速回落没有悬念，从而影响出口导向型上市公司的业绩。从“内忧”的角度看，国内通胀形势严峻，国家实行从紧的货币政策，即使目前可能有所放松，但宏观调控的重点仍在于防止经济过热和全面的通货膨胀。另外，1月份我国遭受50年一遇的特大雪灾，给宏观经济带来更多的不确定性。此外，A股估值偏高使得系统性风险较大，这也是市场调整的内在原因。
鹏华基金指出，支持股市走牛的基础没有根本改变，目前市场只是进入了休整期，一季度后市场可能会重拾升势。
从资金环境来看，美联储的持续降息使得A股的外部资金充沛，目前中国的收益率曲线已经全面高于美国，而且市场普遍预期人民币兑美元未来1年升值幅度在8%以上，因此2008年中国的外汇占款可能仍会很多，货币增速仍将维持高位，流动性过剩的局面不会发生根本性改变。从存量资金来看，中国居民储蓄已经超过17万亿元，每年仍将以10%以上的速度增加，由于目前中国处于负利率环境，居民的投资渠道匮乏，因此金融深化的大趋势不会改变，股票和基金仍将是居民的主要投资对象，因此鹏华基金认为推动牛市的资金环境没有改变。
从宏观经济来看，由于世界经济增长显著放慢，中国的外需将受到冲击，而且国内又遭受雪灾袭击，为了确保宏观经济平稳较快增长，避免大起大落，国内的宏观调控政策可能将适时调整，从而给市场带来惊喜。4月份将公布一季度的宏观经济数据，鹏华基金认为届时放松的可能性较大。一旦出口和投资都大幅回落，中央可能会启动国内投资，从而改变市场的悲观预期。
长线投资基金
从估值角度来看，经过市场的大幅调整，估值风险已经得到较大释放，目前主要板块的估值水平已经显著回落，低估值水平给下一波行情的发动创造了坚实的基础。
鹏华基金表示，希望基金投资者目前不要恐慌，以长线心态投资基金，做一个理性的投资者。从另一个角度来看，在牛市趋势不变的前提下，市场的大幅调整也是机遇，给大家提供了投资的机会。
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