| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2007年12月18日 07:50 |
作者： |
黄昉 |
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纵有风雨也是晴----华富基金2008年A股市场投资策略
全景网12月18日讯 尽管四季度大盘调整，而2007年1-11月沪深300指数上涨142％，仍再次超出年初所有研究机构的预测。即将步入的2008年又将是怎样的风景？
目前华富基金发布2008年A股市场投资策略认为，流动性过剩和上市公司业绩快速增长是牛市的坚实基础。流动性过剩支持中国股市的高估值，上市公司业绩快速增长，提供股指上扬空间。并表示看好中国在外需放缓下，经济结构转型带来的投资机会，从行业选择上，看好消费、节能减排、资产注入三条主线。
四季度出现明显回调
07年大盘指数走势远超年初的市场预期，1-11月沪深300指数大涨142％，其中年度高度5891出现在10月，四季度大盘出现了明显调整，股指调整幅度达到21.59％。
进入四季度中国股市出现大幅调整，股指最低跌到4778.73点，跌穿了120天均线，引发了市场关于后市的担忧。我们认为此次大盘下跌是市场对前期大幅上涨的修正，引发市场调整的诱因华富基金认为有以下几点：
1. 四季度上市公司利润增速放缓
2. 美国次债危机不断扩散
3. 市场对宏观经济调控的担忧加重
华富基金认为以上几个因素是引发市场调整的直接诱因。但这些因素并不能动摇牛市的根基。自从2006年下半年以来的资本市场上涨是既有利润增长又有流动性支撑的牛市，虽然股指回落，但牛市的根基仍在，相信这只是牛市中场休息。
流动性过剩和宏观经济快速增长是牛市的根基
从IMF关于08年全球经济预测看，增速为4.8％，回落0.4个百分点，增速放缓有限，我们预计08年中国对外出口仍将保持较高速度增长，增速为23％。
中国外贸顺差居高不下，华富基金预计08年还将创新高，人民币升值压力加大，预计08年人民币升值将达到10％，年末达到1美元兑6.8美元的水平，超过07年约6.5％的升幅。在升值加速的预期下，华富基金认为热钱流入或加速。
从历史经验看，流动性过剩并不会必然导致股市泡沫，但是一定会导致资产泡沫。华富基金认为流动性过剩不是股市泡沫的必然条件，而是股市泡沫的必要条件。房产市场、股票市场、收藏品市场、黄金市场都是吸纳流动性的领域。但是收藏品市场需要对古董、艺术品、茶叶、兰花、珠宝玉器等收藏品具有较高的专业知识，整个市场容量也较小，很难成为一个大众市场。华富基金认为，房产市场和股票市场仍将是吸纳流动性的主要领域。
未来两年中国宏观经济增长仍然强劲，是股市上涨的坚实基础。由于08年国内政府的固定资产投资增速将重新释放、以及内需的启动，经济下行幅度及其有限。预计08年中国GDP的增速为10.5％-11％。在08年人民币升值加快背景下，对08年的CPI有所抑制，明年中国CPI有望控制在5％以内，经济呈现高增长低通胀的黄金时期。
在出口增速放缓背景下，将推动国内经济结构调整，经济转型将带来新的投资机会，华富基金认为消费类、和节能减排都将成为08年的投资主线。
08年的投资主线
虽然消费类行业估值普遍较高，由于中国消费需求出现向上拐点，未来盈利超出预期可能性较大。华富基金建议从需求快速增长和能抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业，建议关注地产、医药、白酒、旅游等具有消费属性的行业。
“节能减排”已经成为国家长期发展战略之一，预计在很长的一段时期内都将对相关行业产生较大影响，华富基金认为从中受益的行业面临较大的投资机会，造纸、水泥、电气设备（新能源以及节能环保）等都是华富基金看好的节能减排行业。
此外股权分置改革，使得大股东资产注入成为普遍现象，也成为本轮牛市的鲜明特点，华富基金认为该热点在08年仍将继续。其中对于旗下只有一家上市公司的央企，则未来整合的不确定性大大的降低，央企很有可能借这个“独苗”上市公司完成资产的整合和整体的上市，华富基金建议投资者对此予以重点的关注。
央企整合的原则就是要扶优助强，更大更强，寻找优势央企集团，未来发展空间大。选择优势行业：一次性的整合虽然能给上市公司带来巨大的规模扩张效用，但长远的发展还要看公司的行业成长性，选择具备比较优势的行业将能获得稳定的长期收益。
08年投资策略
华富基金看好08年上半年的市场，并认为四季度的调整将为08年上半年打下基础，两税合并的预期，使上市公司有动力将四季度利润压缩，然后到08年度去释放，此外人民币有可能在一季度就开始加速升值，股指有望在上半年有良好表现。
（全景网/基金频道）
(详细报告见附件)
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