| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2007年12月10日 09:44 |
作者： |
王欣 |
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震荡市中基金投资首选定投
理财专家建议：股市方向不明时，应加大比例配置混合型基金
如果说当前股市进入了一个可涨可跌的十字路口，那么基民们也遇到了一个可赎可购的两难选择：一方面，市场连续下跌，导致投资者心理预期发生明显转变，业内估算一周内基金赎回可能高达千亿；另一方面，市场反弹过程中华夏、上投摩根等一线基金公司的绩优基金纷纷“开门”，许多基民心痒痒地想趁低入货。那么，当前时点，基民们究竟是该赎还是该买呢？
其实，要回答这个问题，首先得判断：当前股指究竟是高还是低？未来市场是向上的空间大还是向下的空间大？如果股市单边上扬的趋势不变，每一次的调整似乎都是买入的时点；如果市场的调整尚未尽兴，现在杀入又似乎有点操之过急。
那么，市场上的机构投资者又是怎样判断的呢？让我们来看一看几家最主要的券商研究机构的观点。
在招商证券上周刚刚发布的2008年投资策略报告中，他们认为明年A股市场或会从理性繁荣走向全面沸腾。在理性繁荣状态下，上证综指的波动区间可能在4500－7500点之间，在非理性状态下，上证综指的波动区间则可能在4500－10000点之间。指数将以极大的波幅锯齿形加速上升。中金公司预测，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30％－40％。
相比之下，申银万国证券的观点较为谨慎，他们以沪深300指数为标的，认为2008年该指数2008年全年波动区间将在4500－7000点，市场有可能经历“回暖整固上扬”三个运行阶段。
无论各家怎样预测股指的运行区间和走势形态，一个共同的判断是，2006年、2007年在A股市场上连续出现的单边上扬行情将很难在2008年再现，市场很可能在一个箱体内大幅震荡。投资者不要在股指达到5000点高位时仍然预期一个收益翻番的“理想行情”，明年的股市无论在市场节奏的把握上、个股的选择上，操作难度都大大增加。
一位基金公司分析员认为，基民对明年的收益预期也要适当，像过去两年这种基金整体收益翻番的格局很难再现，30％的年收益水平可能是一种相对可行的目标。
在投资时机的选择上，股指从10月16日的高点下跌以来，调整幅度已达20％，基民是否可以“抄底”了呢？
周六举行的“中国基金投资者服务巡讲深圳专场”上，泰达荷银基金公司的投资经理蒋俊国面对基民们的这个问题，并没有直接回答，而是拿出了一份泰达荷银基金的投资者申购／赎回统计图。可以看到，每当市场出现高点，投资者的申购量都明显超过赎回量，申购／赎回比达到1.3左右；而每当市场到达相对低位，申购／赎回比反而低到0.7左右。这表明，一般投资者出于对市场的走势判断而择机投资基金时，往往以反向操作的居多。因此，蒋俊国认为，基金定投仍然是一种避免判断失误的理性投资方式，尤其在市场方向不明、震荡加剧的情况下，定投是一种通过投资纪律帮助投资者作出正确选择的方式。
由于基金定额定投的设置，当市场下跌时，由于基金净值下降，申购量相应增加；而当市场上涨时，由于基金净值上升，申购量也自动缩减，从而自动形成了越跌越买的态势。
正是看到了基金定投在震荡市中的优势，11月以来，基金销售全线遇冷、基金赎回压力明显加大的情况下，反而有20多家基金公司约70只基金开通了定投业务或增加定投业务代销点，开通定投业务的基金数比10月份多出近40％。
工商银行的理财客户经理告诉记者，今年以来，工行的基金定投客户月均增长率为30％，即便是在股指大幅调整的10月，增长势头依然可观。而且，在最近两个月，基金定投的新产品上线更加积极，广发基金等多家基金公司都新增了定投基金产品及更多的期限选择。
银华基金公司市场部负责人告诉记者，今天起，公司将在招商银行推出银华旗下全部7只开放式基金的定期定额申购业务，覆盖了从股票型、混合型到保本型、货币型等不同风险收益类型的产品。选择在当前时点开通基金定投业务，正是觉得现在的市场形势比较适合以定投方式来投资基金。
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根据市场情况选基金
由于市场的大幅调整，近两个月以来，偏股型基金的表现都远逊于债券型基金等固定收益类产品，尤其是一些加入“打新”功能的债券型基金，由于大盘股的连续发行，收益水平逆市上扬。那么，基金投资者是否应该换投这类低风险产品呢？
泰达荷银投资经理蒋俊国认为，买基金肯定是一种投资行为，投资者至少应该持有两年以上的投资周期。以这种投资计划来看，基金定投还是应该选择股票型基金，选“基”的原则是：基金投资业绩相对稳定，不要大起大落；基金最好曾经历过牛市及熊市；历史业绩相对较好。
工行的理财专家认为，在具体的品种选择上，波动较大的混合型、股票型基金应是定投首选。从市场角度考虑，当股市熊牛转换不定时，应加大比例配置混合型基金，可以不受制于仓位限制，灵活操作。在资金安排上，投资者应根据自身或家庭财务状况适度投资。如果一开始投资额设定过高，或者是后来收入状况发生变动时，将可能会出现连续几期无钱投资导致定投协议自动终止的情况；而投资额度过低，则会大大影响收益，造成闲置资金的浪费。（王欣）
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