| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2007年11月21日 15:53 |
作者： |
余明元;刘红兵 |
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强势板块可能出现调整 大盘可能继续箱体波动
上周沪深两市延续前周的调整，最低下跌至5032点，在5000点心理整数关支撑下反弹，一周上证综指微涨0.01%。两市一周总成交额5943.51亿元，比前周减少了11.16%。
我们认为，本周行情的调整，主要因素是宏观经济、周边市场以及资金面等因素所致。从宏观数据方面来看，10月份我国贸易顺差为270.5亿美元，同比增加13.5%。1-10月份顺差累计达到2123.6亿美元，同比增长59%，虽然该数据比1-9月份的顺差增幅下降了10.2个百分点，但外贸顺差仍然较大。同时央行数据显示，10月份金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192 亿元，创历史同期最高水平。人民币存款大幅下降4498亿元，同比多降了6020亿元。货币供应量高位反弹，10月末，M2增长18.47%，M1 增长22.21%，增幅都比上个月有所回升。10月全国居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨6.5%，环比上涨0.3%。信贷和通胀的进一步走高，导致了央行年内第九次提高金融机构的存款准备金率至历史最高记录的13.5%。
从周边市场看，美国的次级债风险始终挥之不去，德意志银行预期次级债带给欧美国家的总体损失约为4000亿美圆，是原先估计的4 倍，使市场对美国经济可能走向衰退感到忧虑。从国内情况来看，工业品出厂价格和消费品价格指数不断上涨，信贷增长一直在高位徘徊，使人们对经济过热感到担忧。央行虽然近期出于对人民币升值的考虑没有再度加息，但是如果CPI进一步上涨，则不排除进一步加息的可能。
资金面看，目前市场的供求关系正在从供不应求向供求平衡转变，随着IPO速度的加快和基金发行的放缓，开户数迅速下降，市场资金面出现了一定的收紧，这也制约了行情的纵深发展。
本周市场将随周边股市调整，部分前期的强势板块可能出现一定的调整，而前期调整较为充分的行业则可能迎来一轮反弹，预期指数呈现箱体波动的可能较大。（天治核心成长基金基金经理 余明元）
预计后续央行数量调控的力度会加大
本周市场处于弱市，国债指数收于110.4 点，跌0.15%。近期的宏观数据表明经济仍有发生过热的可能，加息预期浓厚造成市场观望为主。
10月份人民币贷款余额同比增长17.6%，增幅比上月高0.53%，单月新增贷款1361亿，同比多增1192亿，创单月历史新高。表明今年以来央行多次控制贷款增加的措施没有达到目标。原因主要有利率提高幅度小，实际利率为负，贸易顺差造成的流动性过剩仍然没有完全对冲。预计后续央行数量调控的力度会加大，以完成今年的货币目标。
10月份CPI 出现反弹，为6.5%，高于上月6.2%。其中非食品价格涨幅高于上月，工业品出厂价格上涨3.2%，涨幅比上月高0.6%，涨幅明显加快。预计未来两个月的CPI会有所下降，年底回落到5%左右。但未来通胀压力不容乐观，能源和公用事业价格上涨成为主要压力。（天治财富增长基金基金经理 刘红兵）
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