国泰基金:倡导"新蓝筹"主题 抓紧"新蓝筹"不放松 |
| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年02月05日 08:51 |
作者： |
冯天戈 |
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去年，我们率先倡导“新蓝筹”投资主题。目前来看，影响中国经济这一轮上升周期的因素依然存在，中国经济发展还会重复前几年超预期的历史。落实在证券市场，2007年依然是“新蓝筹”的天下。
基于对宏观经济、上市公司盈利和流动性的分析， 2007年的投资主题将体现在经济增长的结构性变化、人民币升值、周期性行业的价值重估、以及税制改革。
在经济增长的结构性变化方面，预计消费服务（特别是品牌、高端、休闲、保健消费服务）、创新、环保和节能等相关行业将是未来中国经济发展最快的行业，也应是行业组合中重点配置的行业。而高污染、高排放、高消耗、低技术的一般中下游制造业，由于成本上升、竞争激烈、毛利率下降、开工率低，总体上应该回避。
在人民币升值方面，主要选择内需服务相关行业作为行业组合的主要配置行业，其中尤以金融、房地产行业为重，对航空也应适当进行配置。另一方面，应回避主要面向出口的一般低附加值出口企业。
我们认为对周期性行业应正确认识。首先，部分行业仍然具有较好的盈利增长前景，不能“一刀切”地抛弃；其次，由于中国经济的成长性，部分行业的上升周期拉长；第三，通过出口，中国面向全球市场，上升周期也大大延长。因此，对周期性行业的价值应重新认识，对价值低估的行业应人弃我取，加大配置。主要看好钢铁、石化、机械、煤炭等行业。
对于预期已久的内外资所得税率并轨改革，可能将在2008年1月1日正式启动，届时国内企业和外商投资企业将统一实行25%左右的税率，但预计会给外资企业和国内企业中的某些行业（如科技行业）一定宽限期。由于国内上市公司现行有效所得税率的差异，税制并轨将对不同上市公司业绩产生不同的影响。总的来说，由于食品饮料、煤炭、商业、金融、主要钢铁企业等目前实行33%或以上的有效税率，税制并轨将对这些行业上市公司盈利产生显著的正面影响，特别是白酒企业目前税率在40%以上，正面影响更大。对地产、有色金属等影响中性，对汽车、家电、医药、机械、科技、交通运输等行业中的部分公司的盈利产生负面影响。
综上所述， 2007年我们最看好金融、地产、食品饮料、零售、装备制造（包括3G）、钢铁等六大行业；同时还看好酒店旅游、交通运输、传媒等行业；高度关注电力、煤炭、石化、化工、造纸等行业。
(国泰金鹏蓝筹价值基金经理 冯天戈)
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