摩根士丹利(Morgan Stanley)周五(1月29日)撰文公布了日本央行(BOJ)决议下的日元交易策略。

　　该行表示，美元/日元总体上行趋势中的回调行情或延续，除非日本央行意外将存款利率降至负值，而这将是一个日元走势的重要变量。日本央行一直对负存款利率持反对态度，其认为日元汇率的走低比负存款利率更能推动通胀水平。随着日元一直处于弱势，相对的收益率曲线将不得不发生变化。但一些技术因素令这一情况未能发生。

　　该行指出，日本央行的曲线已经向上。只有日本央行将存款利率降至负值，长期日债收益率才会自当前水平下降。这一情况和欧洲央行类似。

　　该行同时指出，由于日本央行的宽松，日本国债市场的流动性上升。通过购买日债来进一步扩大QQE规模的空间受到了限制。取而代之的，日本央行可能考虑购买更多的不动产信托和股票ETF。这些操作将被视为风险仓位，而日债收益率曲线将对日元构成支撑。

　　该行最后表示，仍建议投资者逢高做空美元/日元：

　　如果日本央行是增加购买市政债券、不动产信托和股票ETF来增加QQE规模的话，该行就在119.25附近做空美元/日元。

　　如果宽松规模每月增加20万亿日元，则美元/日元会升至120.60，该行会在此做空。

　　(美元/日元日线图)

　　环球外汇行情中心显示，北京时间10:50，美元/日元报118.60/61。

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