CPI增速回落 宽松举措最快本月到来
来源:环球外汇网 发布时间:2015年06月09日 15:48 作者:

   5月中国CPI增速回落至不及政府目标的一半;PPI连续37个月同比下降,这反映通缩压力显著,政策宽松亟待加码。

   国家统计局周二(6月9日)公布的数据显示,中国5月CPI同比增1.2%,彭博调查的预期为增长1.3%,前值增长1.5%。5月PPI同比下降4.6%,彭博调查的预期为下降4.5%,前值下降4.6%。

   海通证券日内点评称,目前通胀何时回升遥遥无期,宽松仍是必选,6月或再次降息降准。

   内需不足 CPI增速回落

   摩根士丹利华鑫证券章俊称,受翘尾因素和新涨价因素双双回落的拖累,5月份CPI显著下降。据测算鲜菜、鲜果和蛋价格的下降合计影响CPI下降0.39个百分点,超过当月CPI总降幅。未来2个月 CPI的翘尾因素都将维持在0.7百分点以上,再加上猪肉价格反弹幅度有可能提高,因此我们预计CPI将继续在食品价格的带动下会重新反弹至1.5%以上。

   申万宏源首席宏观分析师李慧勇称,通货紧缩还没有实质缓解,主要是输入型通缩和内需不足,导致CPI和PPI出现持续下降,CPI低于2%的合理水平。未来物价走势取决于经济何时企稳。

   大宗商品市场改善 PPI环比降幅收窄

   华创宏观称,PPI环比改善主要反映了5月受美元指数走低影响,国际金属价格涨势明显,带动国内价格小幅走高,制造业PMI中原材料购进价格指数也出现了连续第3个月上涨态势;虽输入型通缩得以部分缓解,但内需萎靡依旧难以支撑后期PPI大幅改善。

   章俊称,我们认为PPIRM的改善这和最近包括原油在内的大宗商品价格企稳有关。但鉴于作为出厂价格的PPI的改善幅度弱于购进价格的PPIRM,意味着以原材料作为投入品的工业企业的盈利状况将进一步被恶化。最近中央出台各项政策支持基建和房地产投资,我们预计未来PPI将继续改善。

   海通证券表示,PPI环比跌幅收窄的主因是石油加工价格由降转升;6月以来钢价持续下跌,煤价低位企稳,油价回调,预测6月PPI环比持平,6月PPI同比降幅缩窄至4.4%。

   降息、降准很快将到来?

   章俊称,目前下游通胀CPI受制于食品价格依旧平稳,而上游通胀PPI在实体经济需求疲弱的情况下则维持通缩模式,因此二季度GDP平减指数可能依旧维持在负值区间,造成GDP名义增速低于实际增速的情况出现,因此未来通胀本身不会成为进一步货币政策宽松的顾虑,且不说今年3%的通胀目标本身就为货币政策宽松预留了很大的空间。

   鉴于目前实体经济下行压力不减,实体经济融资成本依旧居高不下,我们认为在三季度末之前,央行还将保持目前每个月降息或者降准一次的频度,因此在上个月初降息的基础上,短期内我们认为央行在月内再次降准的概率很大,以配合固定资产投资在二季度末和三季度提速。就货币政策本身而言,在本次政治局会议上再提“稳健的货币政策”的同时,也强调要“把握好度,注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。

   因此我们认为央行在继续降准降息的基础上,会加大定向调控的力度,从而达到改善货币政策传导机制的目的,从而有效的降低实体经济的融资成本。

   面对5月进口同比超预期下滑、工业低通胀压力持续加大、金融机构超储率被动抬升的不利冲击,在存款保险已经建立、大额存单业已推出的制度背景下,进一步大力度降息并适时全面放开存款利率上限,将既有利于降低实体经济的融资成本、刺激融资需求,又可推动商业银行进一步增强负债能力、主动改革创新。

   交银资管高级分析师陈鹄飞称,在低通胀压力持续增大的当前形势下,逆周期降息已刻不容缓。

   申万宏源首席宏观分析师李慧勇称,我们判断三四季度经济有望企稳,届时物价可能略有回升。维持全年至少还有一次降息、1.5个百分点降准的看法不变。

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