自由兑换、汇率期货与人民币国际化
来源:证券时报 发布时间:2015年05月14日 11:41 作者:王宸

  自由兑换无疑是人民币国际化的最关键一步,虽然人民币早已成为许多国家的储备货币,在自由兑换后这个过程还很漫长,但基本上也可以认为自由兑换就是国际化最后一步。现在,根据世界经济金融发展形势,我们已经有很大的理由相信,中国决策层将在不远的将来宣布人民币真正实现自由兑换,正式成为国际硬通货,随后中国将推出人民币汇率期货,并在这两个条件的基础上,择机推出原油期货,中国金融期货、金融市场的发展将实现一次全方位的升级,也将正式成为国际性的金融市场,吸纳最广泛的国际投资者。

  汇改十周年

  自由兑换可能性大

  2015年是人民币汇率改革十周年,十年间人民币走出了国门,发展了离岸市场,并成为全球24小时实时支付的国际货币,取得了举世瞩目的成就。国内经济行业、部门也经历了汇率波动的考验,初步形成了防范汇率波动的自发机制,特别是近两年来人民币国际化进程显著加快,成为重要的国际商业储备货币,在全球贸易活动中的支付使用比例不断提高,一切迹象都显示,人民币自由兑换似已水到渠成。如果按照周小川行长在世行和国际货币基金组织(IMF)会议中的说法,人民币目前已经80%可自由兑换,真正自由兑换只是出于形式和满足少数的IMF评估项目,实际上人民币自由兑换在汇改十周年之际正式实现,一点都不出乎意料,完全是十年来国际化发展的实至名归。

  人民币完全自由兑换之后,推出人民币汇率期货顺理成章。看来是决策层、监管层早已谋划好了的节奏,目前中金所已经有欧元兑美元、澳元兑美元的交叉汇率期货,人民币作为本币,同时推出人民币兑美元、欧元、澳元等各主要货币的汇率期货,在实现完全自由兑换之后将是自然的事。中金所在汇率期货业务上,自然要借助于券商通道实现与广大投资者的对接,这项管制已经提前放开,可以说不存在任何障碍,股民将可以从券商那里获得参与汇率期货的方便渠道。对于众多企业汇率对冲,则既有银行渠道,也有券商期货公司的渠道。从市场的架构上来看,人民币汇率期货呼之欲出,早在市场各方预料之中。

  此前,上海自贸区的人民币计价的黄金交易,也是人民币自由兑换的一次良好机遇,但是现在比当时的条件更充分、更完备,而且,人民币计价的原油期货也是自由兑换的重头戏。在自由兑换、汇率期货之后,原油期货这个世界金融市场的巨无霸型品种,将成为中国金融市场完全国际化的重要标志,任何全球投资者都可以参与人民币期货交易,而且是全球性的、有交割保障的原油交易,这才是人民币国际化的一个关键门槛。投资者既可以建立保有人民币头寸,还可以用人民币获得全球市场最重要的商品实物,这样,人民币作为全球储备货币、商业储备和硬通货的主要标志都已经完全实现。

  三分天下有其一

  人民币成为国际硬通货,对美元和欧元的冲击将是非常明显的,但这不是零和博弈,而是三大货币间的此消彼长,全球投资者将获得最大的利益,既能实现关键储备和头寸的多元化,又能获得购买的便利。从这个意义上看,人民币不会抹杀美元和欧元的存在,而是世界经济金融发展的自然选择。当然,美国方面的担心是一定存在的。这应该与欧洲方面进行比较,亚投行问题就是一个鲜活的例子,美国当局不能故步自封,要顺应历史的发展,在共同合作发展的领域多做符合实际的事。

  世界金融市场也将会发生巨大的转变,人民币计价的中国股市、债市、黄金、期货以及汇率市场,都将几乎在刹那间成为全球最方便快捷的选择之一。外资涌入中国金融市场仅仅是开始,这是人民币国际化、中国融入全球的长期过程的真正开端。从诸多方面对中国金融市场各领域都有显著利好,对于相关性强的国家,也会产生显著利好。甚至中美欧三大货币轮番波动,对中美欧三大经济体也有良性积极的意义。次贷危机之后真正的转折将会正式拉开序幕,这是人民币国际化给全球带来的最有利的因素。

  中国金融市场

  全面升级

  由于人民币与港币事实上处于自由兑换的状态,沪港通、深港通实际上已经存在,在人民币完全自由兑换之后,沪港通、深港通的积极意义仍然存在,但从决策层的角度来看,自然更希望中国进一步开放,进一步融入全球市场,所以更多的放开管制、开放QFII等政策会陆续出台。中国金融市场凭借人民币自由兑换实现一次全面升级,纳入新兴市场MSCI指数也顺理成章。这些预测都是显性的,是自然存在的逻辑关系,更深层次的变化还在经济与金融相互影响、相互促进的层面,中国改革开放无疑将进入到一个全新的时期。

  就中国股市和债市来看,无疑将是一次历史性机遇,如果出现短期调整显然是有限的。价值投资、中长期投资的理念还是有效的,牛市的发展也是必然的。如果出现短期调整,影响最深刻的还在于杠杆投资者。相信中国,做爱国者,也是中长期投资的王道之一,巴菲特就是最好的实践者和倡导者。

  (作者系杭州爱顾网络有限公司高级顾问)