圆桌嘉宾：

　　人民大学经济学院副院长

　　刘元春

　　中国银行首席经济学家

　　曹远征

　　农业银行首席经济学家

　　向松祚

　　社科院金融重点实验室主任、

　　华泰证券首席经济学家

　　刘煜辉

　　记者 聂伟柱 发自北京

　　在即将过去的2012年，中国金融领域改革可谓突飞猛进，其中利率市场化实质性启动，汇率形成机制改革向前迈出一大步。

　　不久前公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》则列出了金融改革的目标和时间表：“十二五”期间，利率市场化改革取得明显进展；人民币汇率形成机制进一步完善。

　　目标已经明确，从具体的操作路径来看，何时是进一步深入推进“两率”市场化改革的最佳契机；如何展望下一步实施路径等问题，尚有待形成共识。为此，《第一财经日报》组织了一期圆桌讨论，对“两率”改革问题，展开讨论。

　　第一财经日报：2012年年中，央行实质性地启动了利率市场化进程。目前回过头去看，央行在此时点推进利率市场化改革的原因何在？

　　刘元春：利率市场化的推出打破了2011年以来的金融困局需要利率市场化来改变“利率监管套利”的局面，使商业银行可以根据市场需求进行一定的存贷款利率的调整，避免出现过度“脱媒现象”带来不利冲击。与此同时，利率市场化实质性地启动后，提高货币政策的价格调整工具的市场化传导机制，打破依赖数量调整的困境。

　　此外，利率市场化也为下一步资本项目开放以及进一步金融综合改革打下基础。该政策的推出对于银行的影响具有不确定性，即中央银行的数量工具与价格工具的匹配性在很大程度上决定了市场供求的力量，进而决定了买方市场与卖方市场以及这些市场价格上浮和下调的幅度以及为资金需求者和供给者提供了相应的弹性空间。

　　向松祚：央行今年大幅度推进利率市场化进程，主要背景有五：

　　其一，利率市场化改革经过10多年的探索试验，已经具备全面推进的现实条件。

　　其二，证券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、保险、信托等多层次金融市场体系基本形成，利率市场化的市场机制条件基本具备。

　　其三，双轨制的利率机制严重制约信贷资金的有效分配，管制利率条件下所形成的真实负利率则严重影响居民个人的储蓄投资收益，同时亦扭曲企业、银行和金融机构的真实盈利能力和经营水平，急需进一步推进利率市场化，让信贷资金市场供求关系成为决定利率水平的真正力量。