□本报记者 张勤峰

　　8日，人民币兑美元即期汇价盘中再创新高，其相对当日中间价最大“涨幅”达到0.98%，逼近1%的波动上限。7月中下旬以来，人民币即期汇率逐步实现从“跌停”到接近“涨停”的逆转。市场人士指出，近期人民币即期汇价持续升值，体现了美元汇率走弱、企业结售汇意愿转变与短期热钱流动的综合影响。但国内外形势决定人民币难以重回单边升值老路，中间价相对稳定也传递出稳定汇率水平的政策意图。

　　即期汇价逼近“涨停”

　　近期人民币兑美元即期汇率新高频传。继长假前突破6.30并创汇改后新高，节后首个交易日该纪录高位被再次改写。

　　10月8日早晨，境内人民币兑美元中间价为6.3426，较前一交易日下调16点。而银行间外汇市场开盘后，人民币兑美元询价交易仍惯性高开，将前一交易日创出的纪录高位刷新至6.2812。随后该汇价虽有所回调，但始终在纪录高位附近震荡，收盘报6.2872，较前一交易日下跌23点。

　　7月下旬过后，人民币兑美元即期汇率掀起一轮凌厉升势。自7月25日创出阶段低位算起，截至10月8日该汇价最大上涨1155基点，幅度达1.81%，是今年以来持续时间最长、幅度最大的一轮人民币升值行情。

　　本轮即期汇率升势源起国际市场美元汇率的下跌。7月下旬，美元指数在短暂突破84点关口后掉头回调，与此同时，人民币即期汇率几乎同步上行。不过，近期两者走势出现了明显分化，美元指数在QE3正式推出后企稳，持续于78-80区间震荡，境内人民币兑美元即期汇率则继续快速攀升。有银行间外汇分析师认为，本轮人民币对美元升值除受美元调整的引导之外，可能还反映了美元汇率预期逆转后，短期热钱流动、企业集中结售汇的综合影响。

　　值得注意的是，在即期汇价高歌猛进的同时，人民币兑美元中间价却走势平淡，导致两者间汇差不断拉大。数据显示，7月24日以来，人民币兑美元中间价最大波幅只有200点;截至10月8日，该中间价下跌87点或0.13%，与期间即期汇价表现大相径庭。正因如此，二季度即期汇价持续低于中间价的状况被逐渐扭转，到9月中下旬，中间价已被大幅反超。以10月8日盘中最高6.2812计算，人民币兑美元即期汇价最多高出当日中间价0.98%，逼近1%的波动上限。

　　单边升值难以持续

　　尽管人民币兑美元即期汇率迅速上涨，但目前市场观点多认为人民币不会重回单边升值的老路。

　　从国内来看，经济增速下降、贸易顺差收窄形势下，人民币不具备明显的升值动力。长江证券某策略分析师认为，中间价与即期市场价脱节，明确传递出稳定汇率水平的政策意图。该分析师指出，以往人民币市场价与中间价也出现过脱节乃至背离的情况，但两者最终趋于收敛，且多以即期汇价向中间价靠拢的形式完成，体现了中间价的指导作用。如果未来中间价保持稳定，即期汇价可能再次向中间价回归，即便汇差持续存在，也不会长期触及1%的“天花板”。

　　从国外来看，美元走势的影响甚为关键，尽管QE3推出后，市场对于美元趋弱的看法增多，但多数认为美元不具备显著下跌空间，人民币对美元从而也不存在较大的升值空间。莫尼塔的研究表明，量宽对于美元指数和欧元的影响幅度是递减的，而且以往在美联储推出量宽后，美元指数并不必然持续下行。而中银国际认为，美元进一步贬值的空间有限，QE3虽然导致美元贬值但触发了汇率战，主要货币竞争性贬值将收窄美元贬值空间，而且美元的基本面好过其他发达经济体，也会对美元汇价形成一定支撑。中银国际甚至表示，尽管美联储坚持弱美元，但是欧债危机仍将是市场长期动荡的焦点，美国经济有希望先于其他主要经济体复苏，美国货币政策的收紧或许早于预期，这些因素仍可能改变市场预期，推动美元走势反转。

　　因此，无论从国内国际因素来看，人民币兑美元都不具备大幅升值空间。事实上，尽管近期人民币贬值预期有所收敛，但并未出现升值预期。8日，境内人民币兑美元1年期远期报价仍处在6.44左右，香港市场人民币兑美元1年期无本金交割远期报价在6.3925一线，相对境内即期汇率和中间价均显现贬值预期。

　　中国银行的报告指出，自2005年新一轮汇改启动以来，人民币汇率制度不断向市场化方向迈进。未来人民币汇率受到市场因素的影响将会更大，但出现持续、大幅升贬值的可能性较小，未来双向波动的特征更加明显，汇率水平趋于均衡。