日元长期以来一直是“套息交易”中的融资货币，近期欧元区债务危机传出负面消息时，市场担忧情绪的升温往往使避险资金涌向日元。不过，日本央行不会对日元上涨坐视不管。尽管日本央行在最近召开的货币政策会议上按兵不动，但在4月27日的会议上推出更多宽松货币政策，已是众望所归。

　　加拿大丰业银行外汇策略师EricTheoret表示，尽管风险厌恶基调当前在汇市中占据上风，但投资者越发认为日本央行会在4月27日的会议上进一步放宽政策。日本民主党财政金融委员会理事大久保勉表示，日本央行进一步刺激计划将使日元有效贬值，贬值幅度预计将大于此前干预产生的效果。

　　在日本央行2月份进行了大手笔资产购买操作后，日元涨势曾一度受到遏制。

　　日本央行上周五公布的会议纪要显示，日本央行政策委员会委员宫尾龙藏在该行于3月12日至13日召开的会议上，建议将用于购买国债的基金规模扩大至70万亿日元，以进一步加深市场对该央行对抗通缩的政策立场的理解，同时，刺激国内经济的潜在需求。

　　日本央行行长白川方明近日承诺，日本央行将采取强有力的宽松政策，帮助国家克服通缩，并将日本经济助推到持续增长的道路上。

　　高盛近日发布报告称，只有在日元大幅走软的情况下，日本央行才能实现其1%的通胀目标。“基础货币是日本央行有能力控制的方面，但过去30年来基础货币与物价之间的关系已被打破。两者关系被破坏是信贷乘数下降所致，背后的原因包括企业贷款需求下降等。因此，基础货币的增加将推高通胀率这一理论在日本并不成立。其他可能的传导机制包括利率渠道、信贷渠道及汇率渠道，但前两种传导机制在日本并不能发挥作用，这就使得汇率渠道成为唯一有效的传导渠道。”高盛分析师表示，“我们预计2013财年末和2014财年末美元/日元须分别达到98和91，才能实现通胀率达到1%的目标。为此，日本央行可以延长其购买日本国债的‘资产购置计划’的期限、废除其操作中10个基点的收益率限制以及扩张其资产负债表。”

　　华泰联合证券分析师曹阳指出，日元汇率的贬值将是趋势性的，区别在于是“有序”贬值还是“无序”贬值。

　　“如果全球避险情绪缓解，随着套息交易收益趋于稳定，日元会有序贬值。日元无序波动的推手来自于两个方面：日本与其他发达国家经济增长动能的相对变化；日本国内金融市场的稳定性。”曹阳指出，未来日元汇率无序波动的风险在增加。“一方面，贸易逆差持续扩大、人口老龄化，导致日本国内储蓄率下降。另一方面，在新兴市场企业的挑战面前，日本企业利润率下滑，经济延续低迷，同时，美国经济复苏势头增强，资本回流美国趋势明显。这两点因素均会大幅抬升日本政府债务融资成本，造成日元无序贬值。”