| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年03月01日 08:34 |
作者： |
胡明 |
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□中信银行资金资本市场部胡明
本周初，受到市场对欧洲央行第二轮长期再融资操作（LTRO）将释放大规模流动性预期的刺激，风险情绪无视评级机构将希腊主权评级自CC下调至“选择性违约”的利空，仍呈现出全线升温态势，非美货币在风险情绪的带动下纷纷测试前期反弹高点。技术上，短期美元指数在形态上弱势依旧，底部形态仍没有形成的迹象，关注77.80一带能否形成有效支撑。
很显然，去年12月的欧洲央行第一轮3年期LTRO在稳定欧元区金融市场上发挥了至关重要的作用，其不但有效地缓解了欧洲银行流动性短缺，而且降低了意大利和西班牙的借贷成本，为解决欧债危机争取到了必要的时间。“美好”的经验使得市场对于欧洲央行第二轮LTRO充满期待，风险情绪高涨推动风险货币上扬。
另一方面，继续向好的经济数据助推市场风险偏好。美国1月成屋签售、2月里奇蒙德联储制造业指数以及2月谘商会消费者信心指数均表现不错，欧元区公布的一系列信心指标也都在预期之中。不过，这些经济数据也并没有大幅超预期，所以也无法进一步助推风险情绪提升。
对于新兴市场货币或者商品货币而言，过量放出的流动性会刺激套利交易行为活跃，货币升值在情理之中。但欧元的强势却显得有些牵强，虽说新一轮LTRO能够巩固此前一轮的成果，但毕竟该举措并未对欧元区经济和欧债危机带来本质转变，而且欧洲央行资产负债表也将随之再次大幅扩大。
在希腊问题上，市场目前采取的则是一种“选择性忽略”态度，似乎诸如希腊评级和EFSF评级展望被下调等利空都在市场预期之中。但值得注意的是，虽然希腊新一轮救助方案短期内降低了希腊“无序违约”及退出欧元区的可能性，但是希腊问题远未结束。未来希腊债券置换可能引发的债券持有人法律诉讼、欧元区国家议会必须通过投票表决才能批准救助方案以及市场仍对希腊能否成功降低债务占GDP的比例持怀疑态度等问题都能逆转目前乐观情绪。
总体而言，近期高涨的风险情绪仍会持续，但未来其变化取决于欧债危机的演进、主要央行货币政策变化以及全球经济走向。从中期来看，这些因素仍相对有利于美元。
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