日本周一实施了今年的第三次汇市干预措施，但其效果存疑。日元屡遭干预，也进一步凸显了美元作为避险货币的价值。

　　日本状况与瑞士不同自2007年以来，日本和瑞士在汇市面临着相同的挑战：在世界各央行开始降息的情况下，汇市投资者轧平以低收益的避险货币日元和瑞郎为融资的利差交易部位。为应对不断飙升的汇率，瑞士央行及日本央行均降息至零，并单方面干预汇市。

　　在瑞郎继续上涨的情况下，瑞士央行在9月6日迈出了一大步，宣布设定欧元/瑞郎最低汇率为1.20。迄今为止，瑞士在设定欧元/瑞郎汇率下限方面是成功的。然而，日元继续走强，引发了这样的猜测：日本会像瑞士一样宣布美元/日元的底限吗？（具体目标可能会设定在80）

　　瑞银证券策略分析师SyedMansoorMohi-uddin指出，尽管日本想要阻止日元的强势，但不大可能像瑞士那样设定明确的日元汇率目标。“首先，瑞士只有在瑞郎/美元及瑞郎/欧元均触及纪录水平后才采取行动。而从实际贸易加权角度看，日元并未处于极端水平。其次，瑞士是一个只有800万人口的小经济体，而日本却是世界第三大经济体，也是G7成员国，任何明确设定汇率目标的举措都将招来北美和欧洲的强烈批评。第三，瑞士的国债及公司债市场规模有限，瑞士央行实施量化宽松的选择少得可怜，只能印钞和购买外国债券，而日本还可以购买本国国债，无需用汇率来放松货币政策。”该分析师表示。

　　美元相对“不差”日本的干预令投资者失去了一个良好的避险选择。西太平洋银行驻纽约货币策略师RichardFranulovich指出：“在避险情绪蔓延的当下，日元已经不再是避险投资工具了。未来，如果市场避险情绪升温，美元将是仅剩的不受当局干预打压的避险货币。”

　　美元的另一股推力来自欧元。申银万国分析师李慧勇指出，市场对欧元的担忧加剧，将加强美元避险货币的地位。“即使目前仍然有一定的QE3预期，但美元依然优于欧元，因为欧元缺乏宽松的灵活性，有崩溃的风险。”李慧勇表示。

　　招商银行金融市场部分析师刘东亮认为，与历次干预一样，日本官方的此次干预也将以失败告终。

　　不过，撇开避险性不谈，美元自身的长期疲弱趋势也已人尽皆知。纽约梅隆银行驻伦敦策略师SimonDerrick就认为，美元/日元走低的主要原因并不是日元的强势和投机力量的作祟，而是美元的疲软。“欧元区遭遇严重的债务危机，而英国也推出更多量化宽松措施。但与日元一样，欧元和英镑兑美元表现得相当不错，这反映出美元处于总体疲软态势。”SimonDerrick表示，美元正处于长达10年的熊市之中，目前没有什么力量可以帮助美元摆脱颓势。