央行日前公布的数据显示，国家外汇储备在9月份减少608亿美元，为16个月来首次减少。究其根源，有人认为这是“热钱”流出的结果，也有专家称美元升值是主要原因。分析人士指出，鉴于外需不振等原因，央行可能正在观察中酝酿货币政策的微调。

　　“美元在9月对欧元等主要货币升值，以美元计价的黄金等其他外汇储备相对贬值，这可能是外汇储备规模下降的主要原因。”中信证券分析师表示。

　　国泰君安分析师认为，外汇占款和外汇储备规模都显示了自6月以来的热钱流出迹象，9月份热钱流出规模高达860亿美元左右。

　　9月我国金融机构新增外汇占款2472亿元，比8月3769亿元的新增量大幅减少。中信证券分析师指出，新增外汇占款减少主要是欧美金融市场动荡造成短期资本流入减少所致。中金公司分析员则指出，9月贸易顺差下降是导致新增外汇占款下降的重要原因。国泰君安分析师表示：“在全球风险偏好上升时期，资金将撤离中国等新兴市场，回流美国。目前，美国VIX风险指数仍在高位，不排除未来热钱继续流出中国的可能。”

　　平安证券分析师表示，短期内外部流动性涌入中国的预期依然存在，这有两个原因：短期内进出口贸易增速仍可能小幅回落，未来3个月预计将实现约1500亿美元的贸易顺差，月度度外汇占款增量大幅下降的可能性不大；9月至今，人民币对美元汇价稳定，大致在6.30上下波动，在欧美深陷债务危机和经济增长乏力的情况下，人民币升值对海外资金的吸引力凸现。

　　“由于外需可能持续偏弱，未来几个月新增外汇占款可能维持在较低水平；同时，公开市场上到期的央票和回购数量规模也将减少，被动的流动性供给客观上将会下降。在这种情况下，央行可能通过公开市场操作主动增加流动性释放，以维持合理的流动性供应。”中金公司分析员表示，央行放松流动性的其他政策还包括已经开始对保障房建设和中小企业融资实行的定向宽松政策，以及未来可能实施的下调存款准备金率。瑞银证券特约首席经济学家汪涛指出，央行是否会下调存款准备金率，将取决于未来外储积累的速度。

　　近日召开的央行货币政策委员会第三季度例会也传递出货币政策微调的信号。这次会议强调，要增强调控的“针对性、有效性和前瞻性”，而非二季度例会中的“稳定性、针对性和灵活性”。

　　招商证券分析师表示，海外金融市场的变化可能导致我国货币政策微调。“一直以来，管理当局对外围不确定性的重视程度较高，外围因素的发展经常会导致相机抉择政策的迅速出台，最近的例子就是2010年欧债危机的冲击。当宏观调控政策突出强调‘前瞻性’时，外围风险因素的变化将是重要的参考变量。”该分析师表示。

　　截至9月末，国家外储规模为32017亿美元，堪称巨大。中国银行有关研究人士指出，外储规模高攀对扩大进口、降低进口产品税收提出了要求。上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，外汇储备也是财富的象征，只不过是以外币表示的财富，因此，外储的安全管理应是在不排斥外储规模继续增长的前提下，对外储资产结构、投资形式的动态优化。在胡月晓看来，我国外储资产的最大问题是资产品种结构不合理。