由于投资者基本消化了上周公布的美国就业数据，国际外汇市场在本周伊始阶段暂时还没有明显的交投线索。市场人士认为没有必要 对就业数据作出进一步反映，他们将关注今日晚些时候美元和美国股市的走势。美国上周五因独立日假期休市，此前一天公布了就业数据。

　　 摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇策略分析师Calvin Tse和Dara Blume 指出，强劲的非农就业数据和随后的美债收益率走高对美元构成支撑。该行仍维持看多美元的观点，因我们预计美债收益率将持续走高，并为市场创造波动性。

　　 不过，该行仍谨慎选择做多美元的对象，倾向于做多美元对那些通缩风险货币，比如欧元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些国债收益率上行面临风险的币种，比如加元。之所以要如此谨慎，是因为美联储当前的鸽派立场仍对美元有部分不利影响。

　　 本周受关注的一个事件是美国联邦公开市场委员会会议纪要的公布。会议纪要可能会令市场了解一些美联储的想法，但不太可能给出明确方向。

　　 高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius周日(7月6日)在一份预期报告中表示，美联储(Fed)将在2018年之前逐渐上调联邦基准利率至4%。

　　 这份最新的预期报告称，美联储首次加息时间料提前至2015年第三季度，此前预期为2016年第一季度。

　　 Hatzius在报告中称，高盛对美国经济正加速至趋势上方步伐表示充分自信。

　　 高盛称，这种加速在美国就业市场表现最明显；美国通胀数据在过去几个月的增长令人惊讶。

　　 美联储6月会议纪要将于北京时间周四(7月10日)凌晨02:00公布，在上周四(7月3日)非农表现强劲后，不少分析师已经将焦点转回到了美联储的政策走向之上。市场人士希望从美联储那边来验证，这是否能意味着加息节点将进一步提前。

　　 交易员低估了美元汇率前景

　　 巴登符腾堡州银行(Landesbank Baden-Wuerttemberg)认为，交易员低估了美元汇率前景，因为他们错误判断美联储将最快升息的时间。该银行上季度取代加拿大的Desjardins Group成为全球汇率最准确的预测机构。

　　 这家德国银行在彭博截至6月末的四个季度外汇预测排名中都居前列，第一季度排第二位。

　　 该行预测，美元兑欧元到年底前将升值4%以上，也即届时欧元兑美元将跌至1.30，接受调查的经济学家预测中值为1.32。巴登符腾堡州银行预计，随着美国经济复苏，美联储可能最早在明年第一季度加息。

　　 巴 登符腾堡州银行外汇预测团队成员Julian Trahorsch说：“我们预计美国(首次)升息的时间将早于当前市场的预测”；“所有经济指标都表明美国经济正在强劲复苏，欧元区经济则步履蹒跚。明 年第一季度，美联储或许已升息，但这个预测却未反映在欧元兑美元目前的汇率中。”

　　 上周，美国劳工部数据显示，美国6月份非农就业人数增长28.8万远超经济学家预期，失业率也意外跌到2008年来的最低点6.1%；美元涨势获得提振。

　　 美联储主席耶伦曾表示，她将来考虑何时开始升息时，就业和通胀将是决定因素。她上周承诺将在“相当长一段时间内”维持利率在接近零的水平。

　　 美元为何是时候走高？

　　 巴克莱资本(Barclays Capital)外汇研究主管Jose Wynne周六(7月5日)撰文分析美元为何是时候走高。

　　 美元2014年二季度温和收低——兑一篮子高收益货币承压(澳元、纽元、巴西雷亚尔、卢布、土耳其里拉和南非兰特)，兑一篮子低收益货币基本走平(欧元、日元、英镑及瑞郎)。

　　 相较于长期美债收益率的走高，短期美债收益率未能有效上行。美联储对2015年末和2016年升息的预期有所走高。但市场定价则显示，投资者对这两个时间点的美元利率预期降至了0.75%和1.75%。

　　 但是巴克莱仍基于美国经济的持续复苏，预计美元和美债收益率将走高。劳动力市场的结构性改善、通胀的显著升高都将改变市场对美联储的预期。

　　 美联储低利率政策限制了短期美债收益率，量化宽松(QE)令债券风险升水进入负值区域。

　　 该行在等待利率预期及风险升水的走高，前者的上升空间更高于后者。

　　 美债收益率走高将表明全球流动性收紧，这将令那些需要外部资金来补充该国经常帐项目的国家货币承压，例如新兴市场货币和G10货币中的高融资货币。

　　 此外，趋紧的货币环境或许对那些和美国不处于同一个经济周期的国家货币更不利。

　　 巴克莱预计流动性收紧和风险升水的正常化，将令得那些以美元为融资工具的新兴市场套利交易丧失吸引力。

　　 利率预期的转变及走高的收益率曲线将对美元与其他G10货币的较量中起到关键支撑。

　　 G10货币方面，随着美联储升息预期的重新定价，短期国债收益率差的变化将令得那些原本较强的货币兑美元贬值。相反，新兴市场货币间的利差影响则相对温和。

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