根据《第一财经日报》粗略统计，2013年前7月，我国债券市场累计出现了约170起评级调降，远超过去多年历史总和。而产业债首当其冲，城投债下调仅为个位数。从而使得产业弱、城投强的格局愈发明晰。债券市场在6月份遭遇信用评级的集中调降之后，7月份又迎来了新一轮降级大潮。

　　Wind资讯数据显示，7月份，共有60家发行人主体评级被下调(包括集合债发行人，含展望降为负面)，7只债券的债项评级被下调；2013年上半年，共有70余家发行人主体评级和30只债券的债项评级被调降。而2012年之前，我国债市每年的评级调降案例往往不过数起。

　　一名评级机构分析师称，受经济不景气，一些发行人经营业绩下滑导致财务指标恶化并削弱了偿债能力的影响，债券评级被调降。投资者整体反应平和，这说明降级符合市场预期。而降级变多很大程度也因债券变多了。近年来，国内信用债市场在短融、中票引领下迅速扩容。

　　中央国债登记结算公司和上海清算所统计数据显示，截至2013年7月底，存量企业债共1508只，余额2.25万亿元；存量中票共1605只，余额2.77万亿元；存量短融877只，余额8816亿元；存量超短融122只，余额4222只；存量定向工具545只，余额7668亿元。

　　总计之下，不纳入集合债券与资产支持债券，银行间市场信用债只数高达4657只，余额逾7万亿元。

　　中登公司统计数据显示，2013年6月末，在沪深两市托管的公司债券共448只，市值6655亿元；中小企业私募债券共208只。目前我国债券市场信用债数量超过了5000只，余额逼近8万亿元。

　　从年内评级调整的行业分布上看，评级下调的主体主要集中于行业景气度较低且产能过剩严重的行业，而上调评级的主体主要集中于景气程度相对较高且多为政府政策支持行业。

　　一名长期从事城投业务的评级业人士称，中国的地方政府财政实力不断增强，尽管经济增速有所下滑，但综合实力稳步提高。与此同时，因监管文件和细则不断出台，城投企业在资产注入、运营模式以及风险把控等方面更加规范，也使得城投债评级上调远多于下调。

　　一名国有大行金融市场部交易员认为，产业弱、城投强是由于政府隐性担保。

　　光大证券(Everbright Securities)研究报告认为，投资者更应当关注产业债，城投债的违约可能性比较小，城投主体与政府的关系更为紧密，在某种程度上城投主体是政府信用担保的主要对象。

　　国泰君安债券(Guotai Junan Securities)研究团队认为，6月评级从AA下调至AA-的交易所个券，7月份普遍收益率上升200个基点左右，部分个券或触发风控止损条款而被动卖出。

　　华泰证券(Huatai Securities)建议，投资者应回避主体的主营业务与光伏、钢材等产品相关的信用债，加强对个债的遴选。投资者应将更加重视对于行业景气度的判断和个券主体财务情况的分析。

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