“黑天鹅”总会在意想不到的时候光临金融市场，就像上周马航客机坠毁事件那样。法国兴业银行(Societe Generale)相对乐观地认为，到9月底之前的剩余夏季时间里，金融市场应该不会遭到“黑天鹅”袭扰，但该行警告称，仍有一些风险因素可能会促使“黑天鹅”们光临市场。

来源：法国兴业银行

　　 法兴球经济研究主管Michala Marcussen在周日发布的一份报告中指出，最大的短期风险就是市场急剧调整美国货币政策的预估。

　　 目前而言，法兴预计，较高的薪资和通胀数据将导致市场重新评估美联储(FED)的行动，这将推动10年期美债收益率自当前的2.48%在年底升至3.25%。

　　 Marcussen指出，问题在于，今夏的数据是否会引发市场急剧调整看法，认为美联储紧缩时点比我们预估地要更加早。法兴预计，下月非农数据也将表现强劲，而薪资增速似乎正在加速。

　　 在其它经济风险中，中国是法兴著名的“黑天鹅图表”中所显示最大风险。

　　 Marcussen称：上周五(7月18日)发布的中国官方房价数据表现疲软，5月70个大中城市中有55个城市房价环比下滑，这表明楼市仍是中国经济的‘致命伤’。假如房地产行业投资(约占中国GDP的15%左右)失去动力的话，则中国经济将遭遇硬着陆。

　　 Marcussen认为，中国经济出现硬着陆的几率有30%，但这种情况不太可能很快出现并让夏季假期美好时光泡汤。

　　 排名第二“黑天鹅”事件则是欧洲“低通胀”的风险，但近期这种局面也不太可能爆发。

　　 Marcussen表示，尽管法兴的基准情景是欧洲在今年下半年摆脱低通胀局面，但近期经济数据表现疲弱，加之欧洲当局在推进结构性改革方面力度微弱且行动过于迟缓，这两大因素已经促使该行提高欧洲长期陷入低通胀的几率至25%。

　　 再一关键风险是外界普遍猜测，一旦市场出现动荡，全球央行又会急于施加救援。

　　 Marcussen指出，以美国和英国为例，需要实体经济出现非常令人失望的表现才会触发进一步政策刺激措施。风险溢价的修正不太可能被视为推出进一步政策宽松举措的充分条件。但受流动性而非强劲基本面支撑的资产价格可能会面临急剧修正。

　　 Marcussen总结道，该行对今夏的基准情景是，目前的经济发展状况几乎不会导致市场剧烈波动。需要出现一些真正重大的事件才会唤起“沉睡”的波动性。

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