进入2015年以来，金价仍然延续去年底震荡反弹的走势。希腊债务危机再度出现以及美联储加息预期有所淡化成为近期价格上涨的主因，换言之避险买盘以及美元回调持续时间长短将决定此轮中期上涨的上升幅度。

　　经过连日的上涨过后，金价目前已经触及前期密集成交区阻力1240美元一线，如果上述两点未能继续支撑价格形成向上突破行情，金价短期则面临回调风险。笔者认为，短期的回调不会马上到来，金价在1230美元附近震荡的概率较大。有一点被市场有所忽略，抛开不稳定的避险买盘支撑以外，如果美股以及美元经过短暂回撤后延续强势，金价的反弹趋势是否会被打破呢？

　　其实，在美国经济不断向好、美联储结束量化宽松的背景之下，投资者纷纷进入美股以及美债市场，无疑大量分流了进入黄金市场的资金。从目前整个市场的表现来看，美股越来越国际化。据高盛报告数据显示，2014年流入美股的外资占比达16%，这一比例创69年来新高。其中来自英国与加拿大的投资在外资中占比最高。各分项数据显示：英国与加拿大投资者投入美股的资金占美股外资中合计占比12%，日本投资者占比6%，另有1/3来自卢森堡、瑞士和开曼群岛这类避税天堂。

　　就目前而言，2015年，全球各地资金流入美股的趋势并不会发生大的变化。据彭博数据预测显示，2015年，净流入美股的外资预计可达1250亿美元，较2014年净流入规模增加约20%。2015年净流入美股的资金总额预计为2200亿美元，较2014年增长约24%。

　　在国外投资者加大投资美股的同时，美国投资者2015年也可能进一步增加在海外股市的投资，预计投资额将由2014年的2310亿美元增至2500亿美元。去年美国投资者青睐除英国以外的欧洲地区和加勒比海地区的股市。

　　从以上情况不难得出一个结论，如果美股继续维持强势上扬的态势，黄金在2015年也很难有所作为。但对于金价一季度走势而言，据笔者对COMEX以及CFTC部分持仓头寸数据分析后认为，目前投机空头头寸重新回到了去年8月的水平，而交易所上市基金（ETF）的资金流出则有所放缓；加之由于接近春节，中国地区的实物需求会对金价有所支撑。

　　至少相较诸如原油市场、伦铜与黄金密切相关的指数而言，黄金的表现还算比较良好。低油价可能导致华尔街能源股被进一步卖出，从这个角度分析，也算是黄金的一个利多因素。

　　综上所述，投资者在短期继续关注希腊债务危机引发的市场担忧情绪以及美联储各官员针对未来何时加息的态度以外，其他市场资金的流向变化以及黄金各市场持仓头寸的变化也是必须需要关注的，尤其是与黄金关系比较大的美股市场。

　　（作者系金通网贵金属分析师）