美元兑各主要非美货币周二(1月27日)全线回落，日内公布的美国12月份耐用品订单意外连续第四个月减少，促使市场臆测 美联储推迟加息的时间可能比预期更久。美国12月耐用品订单连续第四个月回落，暗示全球成长放缓和油价骤降可能开始拖累美国经济。

　　 在欧银上周宣布全面QE的大背景下，美联储(Fed)将于北京时间周四凌晨公布的年内首次利率决议及其货币政策声明将备受外界关注，美联储是否将在本次会议上因欧洲央行政策的实施而做出调整将直接决定美元的生死。

　　 美国商务部(DOC)周二公布的数据显示，美国12月耐用品订单月率下跌3.4%，单月跌幅创2014年8月以来之最，预期增长0.5%，前值修正为下跌2.1%。

　　 不过，周二公布的其他数据显示，美国经济增长势头仍然稳健。1月消费者信心升至近七年半高位，12月新屋销售触及2008年6月以来最高。

　　 资本财支出疲弱可能会引起美联储官员的关注。联储从周二开始举行为期两天的政策会议。

　　 MUFG Union Bank的首席金融分析师Chris Rupkey表示，有迹象显示，美元强势所造成的影响已经在订单减少中显现，制造业表现疲弱的这一新迹象，即便不会令今日开始开会的决策者感到不安，至少也会让他们三思。

　　 花 旗集团(Citigroup Inc.)美国G10汇市策略部主管Richard Cochinos 表示，持有美元多头的投资者觉得在这份数据出炉后，可以对美元部份获利了结。主因该数据燃点了我们对周五出炉国内生产总值(GDP)的预期。鉴于耐用品订 单数据，人们对GDP数据保持警惕，且正在降低其持有的头寸。

　　 最新路透调查显示，分析师预计美国第四季GDP环比年率初值为增长3%。

　　 BK Asset Management首席外汇策略师Kathy Lien本周表示，自今年年初以来，美元指数大涨超5%，虽然美国经济基本面强势贡献了不少涨幅，但美元暴涨的背后关键动因还是各国央行的“量化宽松大赛”。

　　 Lien表示，市场一直做多美元已是公开秘密，对冲基金、机构投资者和投机客都纷纷加入到做多美元的行列，自去年12月美联储货币政策例会召开以来，美国的消费者信心在提升，失业率下降，不过数据的正向惊喜似乎已不再出现。

　　 美联储仍将保持耐心吗？

　　 本 周瞩目的美联储1月利率决议将于北京时间周四(1月29日)凌晨3时公布。投资者们将看到包括欧洲央行采取大规模激励计划的一系列央行行动之后，美联储的 首次反应。但欧元区以及加拿大等地央行纷纷扩大激励举措，或令美联储更难按计划到年中时开始加息，以免使美国经济政策与世界其他地区不同步。

　　 彭 博经济学家Carl Riccadonna与Josh Wright撰文指出，美联储不希望在1月份就改变政策，因此料不会作出重大举动；根据美联储主席耶伦(Janet Yellen)在12月份新闻发布会上给出的指引，应该不会加息；料将维持“保持耐心”这个前瞻指引措词。

　　 有“美联储通讯社”之称的华尔街 日报记者Hilsenrath∶尽管投资者对全球经济增速放缓、油价下跌及低通胀的忧虑情绪拉低国债收益率，但美联储仍处于将在今年晚些时候加息的轨 道；1月份FOMC会议美联储或将保留前瞻指引中“保持耐心”这一表述，那将意味著最早至6月美联储将不会有所举动。

　　 美银美林(BofAML)的策略师Michael Hanson也认为，联邦公开市场委员会将会强调“耐心”一词，本次会议或不会有重大的立场改变。

　　 汇 丰银行(HSBC)认为，投资者可能同样需要对美联储的加息前景保持“耐心”。该行在联储会议前瞻报告中指出，1月份，在货币政策正常化方面，我们预计 FOMC将重复“耐心”的措辞。这意味着在未来两次货币政策例会上(3月和4月)，美联储加息的风险可以被剔除。而在汇丰看来，通胀压力的缓解意味着 FOMC会议不太可能在9月份之前祭出加息举措。

　　 美联储政策声明将稳中有变吗？

　　 随着欧洲央行宣布其将购买超过1万亿欧元的债券后，也许投资者需要重新评估美联储加息的时间节点了。如果美元继续走强，那这对美联储而言将有更大的推迟加息的空间。

　　 一些国际金融机构也认为，美联储“加息”可能会生变。法国巴黎银行出具的报告称，如果本次美联储议息会议声明中出现“对整体通胀极低更担忧”的暗示，那么美联储有可能会倾向于货币宽松。

　　 BK 资产管理的Lien指出，和其他主要央行不同，美联储将油价下跌视为促增经济的要素，但政府美联储在会议声明中对于加息方面保持“耐心”的定义，现在可能 就是需要“耐心”的时候。她表示，虽然其认为美联储会强调“耐心”以及需要观察更多数据表现，但这并不意味着美联储会放弃今年加息的可能。

　　 彭博调查发现，经济学家认为，耶伦在12月份的新闻发布会上完全去除了美联储在未来几次会议上调整利率的可能性，因此投资者主要关心的将是经济评估论调的任何改动。

　　 预计最有可能出现的变动将是称增长前景更为稳固；最重要的调整可能是对低通胀率的担忧加重。

　　 有关除了能源价格下跌之外造成通胀下降的其他因素的表述将值得重点关注，尤其是上次会议以来，整体与核心通胀率双双出现下跌。而这次会议声明不太可能表达对低通胀的担忧加深，即便部分委员可能有此感受。因为如果这样做，或对市场产生过大冲击。

　　 美联储加息预期被推迟

　　 摩根士丹利(MS)经济学家Ellen Zentner等周二在报告中称，美联储(FED)根据指引最早在2015年年中加息看上去“正变得越来越难以置信”。该行将首次加息时间的预期由2016年1月份延后至2016年3月份。

　　 同时，摩根士丹利分析师将，2015年美国核心个人消费支出(PCE)通胀预估由1.9%下调至1.2%。不过，该行强调，在“延后启动”加息之后，料美联储在随后的每次政策会议上都会升息。

　　 野村证券预计，美国联邦公开市场委员会可能将首次升息时间推迟至2015年9月份，但同时预计本次会议上委员们将不愿意传达任何关于升息的信号。

　　 野村证券表示，美联储12月货币政策会议纪要显示，美国FOMC多数市场参与者认为美联储首次升息不仅仅是一两次会议就能决定的，这实际上排除了美联储于2015年6月之前升息的可能，因4月货币政策会议并未安排新闻发布会。

　　 该行继续指出，最新公布的美国核心通胀下滑，令美联储6月升息更缺乏可能性。正如上次货币政策会议纪要提到的，委员会预计美联储不会被海外经济局势所牵绊。然而自上次会议纪要公布以来，美国经济指标、尤其是核心CPI均低于市场预期。

　　 高盛报告称，美国通胀指标回升的前景一直都不好，其之前预计的通胀上行并未出现，美联储今年6月加息的可能性有所下降。

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