美元周三(9月17日)兑各主要非美货币显著上扬，日内公布的美联储利率决议和随后的耶伦讲话尽显鹰派姿态，“利率保持相 当长一段时间”这一关键表述没有如市场预期从前瞻性指引中取消，同时美联储公布了货币政策正常化原则及计划。在美联储决议过后，目前市场焦点已转向日内即 将到来的苏格兰公投，可谓，一波未平一波又起。

　　 美元/日元周三跳升至六年高位，而欧元从五个月高位回落，此前美联储的预估显示，未来几年升息的步伐将比6月预估的更快。

　　 不过，美联储结束为期两日货币政策会议后发布的声明仍谨慎，坚持了将在“一段相当长时间内”维持低利率的承诺，并表达了对就业市场闲置的担忧，但汇市投资人把焦点放在了联储的利率预估上。

　　 美联储的预期中值为，明年年底利率为1.375%，6月的预估为1.125%；2016年底为2.875%，之前的预估为2.50%；2017年为3.75%。

　　 另外，17位联储政策委员中有14位现预计将在明年升息，6月时为12位。

　　 法国巴黎银行汇市策略师Vassili Serebriakov表示，美元是对利率预估被上调作出反应，另一方面，联储的声明颇为温和，但在昨日有报导后市场对此已经消化了。

　　 高利率会提升美元计价资产的吸引力。

　　 还有两位委员反对联储维持近零利率承诺的决定。达拉斯联储主席费舍尔和费城联储主席普罗索认为，如果联储感到不得不加快收紧货币政策，那么利率指引会束缚美联储的手脚。

　　 美联储会议还更新了对经济成长、通胀和失业率的预估。整体而言，美联储官员对未来几年的经济成长略更悲观，但对失业率继续下滑则更为乐观。

　　 分析师表示，随着美联储会议结束，经济基本面会继续支撑美元。

　　 Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo 指出，底线仍是美联储明年何时升息只是时间问题，而不是会不会的问题，这继续同欧元区和日本根本谈不上收紧政策形成鲜明对比。

　　 美国劳工部周三公布：美国8月消费者物价指数(CPI)较前月下降0.2%，因能源价格全面走低，抵消了物价和租房成本攀升产生的影响。这是CPI自去年4月以来首度回落，7月为增长0.1%。分析师原预计8月CPI持平。

　　 前瞻指引仍保留，但升息可能快于预期

　　 美联储周三再度承诺将在“相当长一段时间内”保持近零利率，不过亦表明当开始升息后步伐可能快于预期。很多分析师和交易商之前曾预计，因经济数据普遍改善，联储将调整自3月以来发布的利率指引。

　　 但美联储再度承诺，将在结束购债后“相当长一段时间内”保持超低利率。联储在两日政策会议结束后发布的声明中宣布，将进一步削减月度购债规模100亿美元，使该计划有望在下月结束。

　　 会议声明同7月时几乎没有改变，不过同时公布的重要经济指标最新季度预估显示，联储对于未来几年利率应该到达的水准正在与金融市场预测发生偏离。

　　 Again Capital LLC在纽约的合伙人John Kilduff 指出，虽然被反复分析的用词“相当长时间”仍然保留在FOMC的声明里，但新公布的利率正常化计划表明，升息有可能发生。

　　 达拉斯联储主席费舍尔和费城联储主席普罗索对周三的决定持反对意见。他们认为，一旦联储觉得有必要加快收紧货币政策，这样的利率指引可能会束缚联储的手脚。

　　 美联储自2008年12月以来一直维持指标隔夜利率在近零水准，并通过一系列大规模购债计划将资产负债表的规模扩大逾三倍，达到4.4万亿美元。

　　 FOMC重申美国就业市场仍有“大量”闲置劳动力的判断，进一步表明央行不急于开始加息。

　　 联储声明中最明显的改变在于新的利率预期。这些预估显示官员们作好准备未来升息速度可能较他们6月公布的预期来得快。

　　 决策官员的预期中值为，明年年底利率为1.375%，6月的预估为1.125%；2016年底为2.875%，之前的预估为2.50%；2017年为3.75%--这个水平是官员们认为既不是太刺激、也不是过于拘束的水平。

　　 形成鲜明对比的是，2015年12月联邦基金期货合约暗示，明年年底时的银行间拆放款利率为0.745%。而2016年12月合约则暗示利率为1.85%。

　　 RBC全球资产管理公司首席分析师Eric Lascelles说，2017年的预估让人“吓一跳”。他本来以为要再多花几年才会慢慢上升到他们认为中性的利率水平。

　　 美联储主席耶伦在声明公布后的记者会上淡化了这种转变。

　　 耶伦表示，可以说(联邦基金利率)上行幅度相对而言很小，在失业率降幅非常小，而且通胀预期上行幅度也很小的情况下，这基本符合大家的预期。

　　 美联储还公布了新的蓝图，说明其计划如何撤出2007-09年金融危机和衰退期间所推出的超常规货币刺激举措。

　　 美联储称，预计在开始升息后，联储会结束或逐步停止对所持公债收益的再投资，这要取决于经济形势。

　　 此外美联储还表示，会通过调整银行超额准备金利率来改变隔夜联邦基金利率目标。另一项工具，即所谓的隔夜逆回购协议，也会起到配合作用。

　　 在本周政策会议前，美联储几位官员表示，他们对联储的利率指引感到不安，因为这份指引与一个参考日期挂钩，而非经济表现。

　　 许多分析师表示，美联储10月政策会议后的声明可能会去掉这一指引。

　　 美元该如何应对？

　　 法国巴黎银行(BNPP)指出，本次美联储利率决议标志着美联储向鹰派方向的转变，其中包括对经济前景展望使用更为乐观的语言，并承认在就业和通胀上的进展，这令市场对美联储利率政策预期发生转变。

　　 法国巴黎银行指出，预期美联储对于中期联邦基金利率“点阵”预期2015年末从1.13%升至1.25%，2016年末从2.50%升至2.75%，并首次公布了至2017年的预期为3.75%。

　　 该行补充道，FOMC在结束QE到启动升息这段时间内将不再会修改前瞻性指引。

　　 该行建议，目前市场投资者在一定程度上已经削减了一些短期美元多头头寸，美联储决议公布后，市场对美元看多的畏惧情绪有所减缓，我们认为美元指数的任何回撤将是买入良机，同时我们在推荐投资组合中维持做空欧元/美元。

　　 法国巴黎银行继续持有从1.2940入场的欧元/美元空头，目标看向1.25。

　　 苏格兰今迎独立公投

　　 在美联储决议结束之后，本周市场焦点将转向另一项市场焦点——苏格兰公投。

　　 根据英国中央政府的授权，当地时间9月18日，苏格兰将就是否脱离英国而独立举行公民投票，并将连夜计票尽快得出结果。如果公投通过，苏格兰将结束同英国的三百年“婚姻”，成为独立国家，而英国也将“一夜分裂”。

　　 从时间表看，此次投票将于英国时间18日上午7时(北京时间18日14时)开始，至晚上22时(北京时间19日凌晨5时)结束。

　　 首席计票官表示，将在19日“早餐时间”宣布投票结果。

　　 9月16日，调查机构ICM公司为《苏格兰人报》(Scotsman)所做的民调显示，苏格兰支持独立的选民增加3个百分点，达到48%。有52%选民支持留在英国。这体现出，支持与反对独立的阵营几乎势均力敌，使公投结果更添悬疑。

　　 YouGov Plc在9月15-17日对3,237人进行的迄今最大规模民调显示，排除未决定的受访者之后，“一起更好”阵营以52%领先于支持独立阵营的48%，领先四个百分点。

　　 英镑将何去何从？

　　 法国农业信贷银行(Credit Agricole)周三指出，周四即将到来的苏格兰公投似乎限制了投资者逢低买入英镑的兴趣。但在苏格兰公投之前，英镑/美元下行动能乏力，这主要是由于投机头寸已经到达了平衡区域。

　　 摩根大通(JP Morgan)周三(9月17日)指出，如苏格兰独立，则市场对英国央行升息的预期将下降，商业信心也将受到负面影响，英国短期经济前景也将受挫。这些都将令英镑进一步下跌。

　　 该行表示，市场原本预期英国央行在2015年会升息两次，但如果苏格兰独立令市场只预期升息一次的话，则英镑/美元将进一步下跌3-4%。而在投票通过独立后，英镑在最初的数周内可能下跌6%-7%。

　　 该行同时指出，如果苏格兰未能独立，则将触发英镑反弹。但反弹的幅度可能有限，或许在3-4%的水平。虽然英镑自7月高点1.72始大幅下挫，但市场上做空英镑的仓位并非十分显著，因而届时的空头回补也不会十分明显。

　　 该行表示，从经济、金融及政治角度来看，英镑对苏格兰公投事件的风险升水已自2%上升至至少5%。该风险水平与2010年大选时相当。而在这一投票结果公布前，该行并不会改变其核心观点，即苏格兰不会独立。

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