来源：亚洲外汇网

作者：Jesse Cannon

虽然目前美国的通胀率仍处于历史低点附近，但是该国银行业储备资金数量已经攀升至1.3万亿美元的高位，UBE外汇策略师DuaneWaltz表示：这一水平高得"令人乍舌"，金融危机前夕，该国银行业储备资金连续数十年位于数百亿美元左右的水平。而如果美联储完全实施QE2，还将有数千亿资金流入银行业。许多分析师指出，如果由银行储备资金大量外流而引发通胀急速走高，那么美元或将承压。20世纪70年代，美元就因为通胀攀升而走低。分析人士认为，虽然美国再度出现上世纪70年代一般的通胀可能性不高，但是就算情况不及上世纪般恶劣，美元也将受到非常严重的打击。

美联储处于一个非常困难的局面，或将成为应对如此巨额储备资金的先例。"银行业储备资金的数量前所未见，没有人能够确定美联储是否能够成功予以回收。UBEforex的策略师Jesse Cannon表示：金融危机基本已攻克，经济复苏已能够自我维持，目前政策制订者应当侧重公共财政。此外，诺沃特尼还表示，欧洲央行不应采用利率来同时解决通胀和资产泡沫问题。通过货币政策中的利率政策工具来应对两个目标，即通胀和资产泡沫可能会产生问题。对于这两个目标需要两种工具来应对。支出转移政策是指能够影响贸易商品的国际竞争力，通过改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策。主要包括：汇率政策和关税、出口补贴、进口配额限制等直接管制措施。狭义的支出转换政策指汇率政策。

因为支出转移政策和支出调整政策相互影响，因此荷兰经济学家丁伯根提出了丁伯根法则，支出为了实现一个经济目标，就需要至少一种有效的政策工具。若想实现n种政策目标，就需要n种政策工具。因此欧洲若想解决通胀和资产泡沫两个经济目标，就至少需要两种政策工具。即支出调整工具和支出转移工具共同来完成。哈佛大学经济学家肯尼思·罗戈夫说，致使政府债务迅速减少的关键因素是经济的快速发展。在年轻的劳动力、世界领先的制造商、高水平的个人储蓄率、因多年战乱和经济萧条而受到压抑的消费品需求以及通货膨胀等多种因素的刺激下，美国经济在6年中增长了57%。由于战后国防经费急剧减少，联邦政府开支也在几年中连续下降。但是今天美国的情况却截然相反：劳动力日渐老化；美国制造商常常落后于亚洲和欧洲的对手；家家户户都负债累累；消费者的商品购买欲也不再强烈。此外，通货膨胀形势温和。政府经费情况因为政府补贴计划支出和偿还债务本息而陷入困境这二者很难或者不可能发生改变。

另外，今天的州政府和地方政府也面临财政困难这是现在与战后时期的又一不同点。从萨克拉门托到麦迪逊再到哈里斯堡，各州和地方政府累计欠债2.4万亿美元，占国内生产总值的比重超过15%。城市研究所负责人、无党派的国会预算局前任局长罗伯特·D·赖肖尔说，1946年之前积累下来的债务“用途不一样”。当时那么做是为了与极权主义斗争，维护自由和民主，而不是让大批人用信用卡欠债消费。UBEforex外汇首席投资官马修迪恩斯(Matthew Deans)表示："这是笼罩在美元上空的持久性因素之一。事实上，这一操作听上去简单，目前这些过剩准备金并无大碍，也不会对通胀或是贷款构成影响。但问题是如何及时将其移除，美联储对自身的能力有信心，但许多人对此不敢确信。"

今日关注数据：

16:15 瑞士 1月份零售销售前值-0.4%/年

16:50 法国 2月份服务业采购经理人指数前值60.8

16:55 德国 2月份服务业采购经理人指数前值59.5

17:00 欧元区2月份服务业采购经理人指数前值57.2

17:00 欧元区 2月份综合采购经理人指数前值58.4

17:30 英国 2月份服务业采购经理人指数前值54.5

18:00 欧元区四季度GDP修正值前值2.0%/年

18:00 欧元区 1月份零售销售前值-0.6%/月,0.1%/年

20:45 欧元区欧洲央行利率决定前值1.0%;预测1.0%

21:30 美国四季度单位劳动力成本

21:30 美国四季度非农业生产力

21:30 美国 2月26日当周初请失业金人数

23:00 美国 2月份ISM非制造业指数前值59.4;预测59.8

23:00 美国美联储主席贝南克讲话

23:30 美国 2月26日当周EIA天然气库存