2010年第二季度，全球工业生产再次实现两位数的高增长，从而在上半年创下30多年来最高的半年期增速。随着工业生产见顶，全球复苏的区域动力由亚洲向美、欧转移，而部门动力则由制造业向服务业扩展。预计下半年工业增速将下降到上半年的一半，从而带动全球经济减速，但服务业复苏有助于支撑全球增长。欧元区危机未失控也未得到解决，欧元贬值有利于全球经济。在欧元区危机的冲击下，央行政策立场进一步分化。美、欧、日三大央行都显示了长时间维持低利率的决心；初级产品生产国普遍开始加息；亚洲新兴经济体的经济活动即将见顶，因而政策紧缩步伐较为和缓。

尽管我们对全球经济走势的判断并无明显变化，但我们也认为，全球经济增长动力已在年中之前见顶。最新数据证实，全球工业生产在2季度将再次实现强劲增长，以折算为年率的季度环比增长率衡量，2季度的工业生产增速应与1季度的12.9%不相上下。因此，2010年上半年将创下30多年来最高的半年期增速。在全球工业的这种强劲态势的背后，全球复苏的动力正在由亚洲向美、欧转移。

亚洲新兴经济体的经济活动看来即将见顶回落，因此，比较而言，该地区央行的紧缩步伐较为和缓。尤为重要的是，中国尚未开始加息。印度仍是例外。在其4月份的工业生产增速创下20年以来新高、而5月份的批发价格指数连续第3个月达到两位数的情况下，预计印度央行将继续收紧货币政策

展望未来，政策紧缩正在引导中国经济减速，而中国的减速将波及亚洲乃至全球经济。另一方面，基于债务危机的潜在影响，我们下调了欧洲经济增速预期值。

欧元区的财政紧缩正在推进，但这一进程将是漫长而痛苦的。由于金融市场的焦虑情绪和银行融资的紧张状况很可能将长时间持续，因此，随着当前的周期性经济提振因素的逐步消退，到今年年底，欧元区经济增速将减缓到1%左右。与此相应，我们预计欧元区的采购经理综合指数（composite PMI）将逐步下降，到年底将比5月份的水平降低5－6个百分点左右。

在欧元区主权信用危机的冲击下，本轮全球经济复苏之初各央行采取相同立场的格局进一步瓦解。看起来，美、欧、日三大央行都决心长时间维持低利率政策。基于欧元区经济增长预期值的下调，我们认为，欧洲央行首次加息时间将推迟到2011年之后。