经济发展似乎也无法逃脱“生死轮回”的命运。美元走强的呼声貌似一波接一波，因市场总在扑捉美联储“提前”升息和美国经济改善的蛛丝马迹，但历史教训是：现实总比预期来得更慢，甚至与预期相反。就在美元走强呼声的背后，“冷静”的分析师和经济学家也会看到美元大幅贬值的可能性。曾成功预言了网络泡沫和美国的房地产泡沫的经济学家称，美元和美国国债是全球最大的泡沫。希腊“短期”国债虽然“短期”支撑了欧元，但欧元的长期忧虑“甚堪”，有观点认为，“救助希腊比让希腊破产”更为糟糕。日本央行行长白川方明周二亚市午盘时段称，日本经济二次衰退的担忧减退。同时有机构称，日本再度扩大宽松货币规模的可能性减小，这似乎为日元带来希望。但就在几个小时后，日本逾100名大臣“群呼”日本央行采取果断的货币放松措施，且让日元大幅贬值。人民币等新兴市场货币升值的呼声与之形成了鲜明对比，越来越多的人将目光转向中国等新兴市场。

本文关注点：美元和美债是全球最大泡沫，美元将大幅下跌；希腊短期国债支撑欧元，长期忧虑“甚堪”，救助希腊比“让希腊破产”更糟；日本群臣呼吁央行再次扩大宽松货币规模，且应让“日元大幅贬值”；新兴市场货币纷纷被看好。

美元和美债是全球最大泡沫，美元将大幅下跌

彼得·席夫(Peter Schiff)——曾成功预言了网络泡沫和美国的房地产泡沫——的经济学家上周五(4月9日)表示，最大的泡沫是美国国债市场，而美元是这个泡沫中的一部分。毫无疑问，这个泡沫在某个时点会破灭。美国现在把其他问题都掩盖起来，它把企业坏账自己承担下来，推迟了小泡沫的破碎，产生了一个大泡沫，但最终大泡沫还是要破的。美国政府的做法加剧了经济的不平衡性，伤害了美国经济，这样的方式是越来越不可能持续下去。美国现在的财政赤字很大，每年大概有1.5万亿美元并且不断增长；美国的经济生产力越来越低；算上没有充分就业的人口，美国现在差不多有17%的失业率。……所以，我觉得不用多长时间，美国国债的价格会严重下降，利率会大幅上升，美元对其他货币会出现大幅下跌。

美元贬值压力成为市场的必然选择

国内投行机构指出，国内通胀预期更多来自美元贬值压力。随着全球金融危机阴影逐渐消散，加之近期世界各国主要经济部门对经济复苏均表达乐观的预期，促使投资者风险偏好发生改变，其避险情绪随着经济状况的好转不断降低，前期美元的“避险功能”也将日益弱化并被抛售，投资者更倾向于将资产配置由偏重美元转向石油、黄金和其他大宗商品、高息货币以及新兴市场资产。美元贬值也就成为市场的必然选择。

希腊短期国债支撑欧元，长期忧虑“甚堪”

周二的数据显示，希腊短期国债获得市场踊跃认购，但希腊政府仍需支付较高的利率，并且葡萄牙等欧元区国家债务隐患尚未解决，令欧元/美元升势受到抑制。希腊成功发行短期国债的消息曾一度推动欧元/美元纽约早盘触及日内高点1.3626，但随后欧元/美元震荡走低，汇价午盘一度触及日内低点1.3456，之后欧元/美元回升至1.3580附近。

希腊政府几个小时以前拍卖了价值15.6亿欧元的国债，且拍卖得到了市场追捧。这打消了投资者的顾虑，令他们相信希腊能够满足自身的短期融资需求。希腊财政部长George Papaconstantinou周二(4月13日)在一次电视采访中称，启动贷款机制的任何决定都将取决于多种因素，而非仅取决于通行市场利率。

但是，有分析师指出，今日拍卖结果可能会暂时缓和市场紧张情绪，但投资者对于债台高筑的希腊进行长期债务融资的能力依然感到担忧，且欧元区还有其他面临债务问题的成员国，这令欧元在短期内很难重现周一(4月12日)大涨的行情。

救助希腊比“让希腊破产”更糟

太平洋资本投资公司的总裁彼得·席夫(Peter Schiff)上周五(4月9日)在接受中国媒体采访时称，救助希腊比“让希腊破产”对欧元的破坏更大。如果希腊得到了救助，那这场危机就是冰山一角。如果允许希腊债券违约，那结果就会好得多。因为如果借钱给希腊的人亏了一部分钱，就会导致像西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国家的借钱成本增加，会逼迫他们采取有意义的措施，削减赤字，以避免落入希腊目前面临的境况。即便有某种形式的救助，但如果这种救助有很多限制，并要求削减赤字，这对欧元区来说，也可以产生不错的效果。我相信欧元区能理解这种后果。

他表示“现在人们说，我们需要救助希腊，如果没有救助，欧元会受到打击。我认为救助希腊比让希腊破产对欧元的破坏更大。短期来说，欧元可能会受点打击，但长期来说，破产对欧元有利。我们需要限制借款，需要债权人感到恐惧，让他们知道，如果政府借钱太多的话，他们可能没有能力还钱。这是唯一遏制毫无顾忌的借贷行为的方式。我们需要限制政府，希腊破产会带来这些。这种情况和美国房市发生的情况一模一样。

日本群臣呼吁央行再次扩大宽松货币规模，且应让“日元大幅贬值”

日本执政党立法者周二(4月13日)在一份草案中呼吁，政府和央行应采取果断措施来抵制通缩，并要求打压日元强势，推升美元/日元至120。 

在这份草案中，逾100名日本民主党成员敦促日本央行采取果断的货币放松措施，并呼吁日元大幅贬值。 该建议草案呼吁推升美元，将美元/日元汇率由目前的93保持在120左右；政府设定超过2%的通胀目标，日本央行(BOJ)要通过自身的努力来实现。

法国巴黎银行(BNP Paribas)外汇策略师Sebastien Galy表示，即便欧元周一(4月12日)因欧元区出台救助希腊计划细节而大获提振，但该共同区域货币可能将再次下滑，因希腊和其他欧元区国家还面临着更长期的问题。Galy指出，即便欧元暂获反弹，但另一场信贷危机正在酝酿之中，因欧元区其它国家仍面临巨大的债务压力。欧元走强仅仅会凸显这些问题，而这将导致欧元再次下跌。 

瑞银(UBS)货币策略师Brian Kim日前表示，在升息进度方面，日本央行也将滞后于美联储，使得美元/日元持续上扬。同时，美元收益率上升将刺激投资者再次回归日元套息的操作策略。不过，Kim也指出，美元/日元的升势可能受限，因投资者都在关注中国是否将重新估值人民币汇率。人民币汇率重估将令日元受益，不过这也并非铁板钉钉的事。

新兴市场货币纷纷被看好

耶鲁大学教授陈志武日前在博鳌亚洲论坛2010年年会期间接受媒体采访时表示，人民币最好快速升值，一次性升5-10%。“我觉得现在可能5%到10%应该是比较合理的。” 

海外机构WisdomTree资产管理公司周一(4月12日)表示，人民币兑美元汇价今年或将上涨5%，而印度卢比及其他新兴市场货币今年的表现应能超越发达国家货币。Lavine称，新兴市场货币较主要发达国家货币更具吸引力。整体来看，新兴市场拥有贸易顺差、较低的债务对国内生产总值(GDP)比重以及较高的实质利率等优势，且新兴市场货币未来数年或能提升其在全球外汇储备中的比重。Lavine称，WisdomTree尤其看好印度卢比。