来源：亚洲外汇网

作者：Rosenstreich

今日汇评

受决策者的温和言论和疲弱的零售销售额数据的影响，亚洲市场今日小幅走低。美联储主席伯南克昨日在纽约经济俱乐部上对有关美元发表的书面讲话引起了市场轰动。习惯了美联储的一贯政策声明态度的投资者，对美联储主席伯南克此次的讲话倍感意外，欧元兑美元下跌至1.4880。策略界的对流动性的各种看法推动资产价格产生泡沫。市场几乎普遍认定了这样一个事实，即由于世界主要央行采取了大量的紧急刺激政策，导致全球金融市场“流动性过剩”。该观点促使所有类型的资产交易走高，包括美元的套利交易。反过来，这也增加了投资者的担忧，如果央行开始撤回刺激政策，届时将会发生什么。美元反弹？如果刺激政策持续的时间过长，将不可避免地刺激新的资产价格泡沫出现？与传统的智慧相反，全球资产价格的上涨，可能更应该归因于实体经济的经济前景的根本好转和风险溢价的下降，而不是归因于由中央银行创造的流动性浪潮。我们认为，由美元套利交易推动的美元资产价格泡沫几乎可以肯定地说已经成为过去。而且我们认为2010年的外汇市场，风险将继续存在，但目前美元和日元遭遇抛售。

但美联储主席伯南克早在2008年6月也发表了类似的看法，当时他说：“随着时间的推移，美联储承担着双重责任：在保持物价稳定的同时，要尽可能地实现就业最大化。美国经济的潜在优势——包括灵活的市场和强大的创造力和生产力——这些能力将是确保美元保持其强势且稳定货币地位的关键因素。”尽管当时他的看法是在不同的经济背景下释放的，但投资者的担忧多少还是有些缓解，因为这已经不是他第一次对美元走强发表公开讲话。由于对“低利率将维持至更长时间”的措辞没有做任何更改，投资者似乎从最初的反应中恢复过来，随着投资者再次买进风险资产，美元略微走软。

今日，澳洲联储公布11月会议纪要，其措辞略显温和，超出市场预期。澳元兑美元汇价下跌至0.9325。会议纪要显示，“随着时间推移，进一步逐渐调整现金利率很可能成为适当的举措，但在利率调整步伐问题上仍存在分歧”。我们没有对会议纪要的内容进行进一步的解读，但仍然认为澳洲联储在其12月份的议息会议上的加息幅度或将超出25个基点，然后截至2010年5月份的这前几个月里，央行的每次加息幅度大约为25个基点。展望未来，我们预期本年度第四季度的加息终值为25个基点，截至2010年底，澳大利亚的现金利率将达到4.75%。

最新的欧元区贸易数据或将证实，贸易行业为欧元区第三季度的经济状况提供了一个合理的提振。来自法国和德国的现有数据表明，欧元区9月的出口可能大幅强劲走高3.3%，部分扭转了8月份的5.8％大幅下降的惨局。不过与进口数据相比，本月进口的上涨幅度可能更大，或将超过4％，贸易顺差可能缩小至5亿欧元左右。

我们预计英国10月消费者物价将年比增长1.40％（但零售销售额指数很可能与上年同期持平）。继英国央行释放最新的通货膨胀报告之后，决策者们预期英国2010年消费者物价指数或将上扬，但考虑到基本面的影响以及增值税将上调恢复至危机前的水平，决策者又将2010年第一季度英国消费者物价指数的预期从先前的2.5%下调至1.1%。英国央行货币政策委员会委员森泰斯日前表示，应谨慎对待量化宽松政策的影响，且央行的通货膨胀报告也强调了，如果央行在英国经济复苏走上正规时维持紧急刺激措施太久，将引发通货膨胀风险。他还表示，强势英镑将为英国的经济复苏提供额外的支持。

Market Brief

Yesterday comments by Fed Chairman Bernanke disrupted FX markets, when he mentioned the USD in his speech at an event at the Economic Club of New York. Since the US treasury is the usual voice of US dollar policy, it caught the market fully off guard. In a knee-jerk reaction, USD buyers hit the market pushing EURUSD down to 1.4880 from 1.4970. The lingering effects of the Chairman’s comments weighed slightly on Asian risk appetite, with regional equity markets broadly lower today. We saw a similar reaction to Bernanke's strong USD comments in the Summer of 2008 and expect a comparable counter reaction (USD selling). While conditions / environment were different in 2008, his comments contained no change in the critical “lower for longer” scheme, investors should move back into risk correlated fx trades today.

The RBA minutes released today had a slightly dovish tone, which surprised the markets. The AUDUSD was well bid, trading down to 0.9325 as the minutes stated that a "further gradual adjustment in the cash rate would most likely be appropriate over time, though the pace of the adjustment remains open to question”. We are not reading too much into the statement and still expect a 25bp hike in December, followed by an increase until April.

In the European Session, Eurozone trade data probably will confirm that the external sector gave the domestic economy a reasonable boost in Q3. Nonetheless, it should highlight the effect that the stronger EUR has had on exports and we expected the rhetoric from policy makers to increase, as the EURUSD approached 1.5000 and above. And in the UK, October CPI should increase to 1.40% y/y, but RPI is likely to remain soft on a y/y basis. External member of the BoE Sentence recently voiced concerns that QE would take longer to filter through the economy and the Inflation Report highlighted the risk of staying ultra loose for too long.