昨天英镑主权债务被调降评级，令所有人颇感意外的是，英镑很快收复了遭遇降级消息打击后发生的跌幅，并强劲上涨。事情的发展本来就应该是这样吗？实际上，确实如此，因为市场已经很清楚地知道降级即将会发生。债务/GDP比率水平已经很高，银行系统的压力测试结果没有公布，这些因素结合起来使得调降债务评级的整个时机成熟了。不过这将是最后一次吗？我真的不相信英国真的有能力解决其面临的问题，这仍然是该国面临的最难解决的问题。然而很明显，市场的注意力已经很快转移到美国以及美国主权债务评级遭遇调降的可能性上了。美国的处境没有英国的那么灰暗，但有可能会变得和英国一样灰暗。两国面临的现实都是，定量宽松措施必须产生戏剧化的积极效果，否则将可能面临真正严重的评级调降。我认为定量宽松措施不应该是当前经济危机的解决办法。解决办法存在于银行系统内部，而不是在于全面的定量宽松或印刷钞票。

市场焦点目前已经牢牢地锁定了美国，在这种情况下，很明显美元将会承压，并且在目前的状况下，美元的压力可能会被放大。美国是否会被调降评级目前还悬而未决，但市场关心的问题将是哪个国家或地区的风险会最大。是的，英国和美国的风险暴露程度非常大，但不能排除欧洲及其一些地区也可能会遭遇调降评级的可能性，不过即便如此，问题也不会像欧洲之前遇到的那样严重，因为整个欧盟现在是所有各个部分组成的一个整体，而不再是一个个部分了。所以欧洲存在遭遇调降评级的可能性，是否是整个欧元区都被调降评级就不太清楚，但有可能下一个被重点关注的地区就是欧洲。

很多时候是威胁而不是事实对市场的影响最大。英镑已经证实了这一点，现在美元明显也是因为一些道听途说的传言在遭受打压。我真的不相信英镑能够闯过这个难关。问题是只有经济持续复苏的信号才会有可能使得这次的评级调降是个案。问题是我不相信英国、甚至美国或欧元区能够创造持续的复苏。我仍然认为金砖四国和整个东南亚地区将实现经济复苏。这些地区的复苏带动中东欧经济体实现复苏也是可能的。

英国GDP数据和GDP数据的各个组成部分的确没有暗示拐点正在出现，而是暗示负面因素继续存在着。

美国债务评级被调降的后果会有所不同吗？不会，因为有太多的人在美国身上押了太多赌注，而他们没有在英国身上押太多赌注。

英镑已经玩完，要任人宰割了吗？

受美元走贬影响，英镑飞涨，但英镑大涨还有一个重要得多的因素，这个因素是“布朗效应”。首相布朗现在对经济的破坏越严重，保守党获胜的可能性就越大。市场价格已经在反映保守党政府上任后大刀阔斧地改革以恢复市场和英国上市公司股东信心的因素。这将更多地是乐观主义，而不是事实吗？恐怕这将是事实。1980年代的铁娘子不是大卫?卡梅隆(职业政客)或他的整个党。他们都成为了这场最骇人的政治病的牺牲品。我不会当这样的牺牲品，我相信未来会发生改变，但我会尽可能久的保留我的位子和政府。这是保守党成员之间最核心的不同，事实上也是过去几年所有党派和流派之间的区别。卡梅隆可能代替撒切尔夫人铁娘子的地位成为铁男子吗？我并不这么认为。国家现在一片混乱，政府财政更差。解决这个难题所需承担的痛苦也会很难承受。事实上，这种痛苦的程度会让保守党很快的失去执政权。因此，即便是保守党会获得压倒性的胜利，但这种胜利不会带来政策的改变，也不能改变当前的状况。

卡梅隆回弹可能成为卡梅隆崩溃，这与撒切尔上台的初期相似，即便是面对她实行改革带来的痛苦，政府的财政问题也永远还是一个问题。撒切尔甚至聪明地引进了一英镑硬币，使得她的反对者不能像她在竞选中那样将一英镑一撕为两半了。是福克兰群岛战争成就了撒切尔遗产，而不是政治或英国的经济复苏。因为如果没有福克兰战争，保守党将只会有一个任期，而撒切尔将回到议员的位子上。是历史事件而不是经济创造了一个遗产。那些指望看到英镑走强和政府财政状况很快改善的人非常震惊。在撒切尔即将上台之际，英镑有过类似的走势，崩溃的出现非常戏剧化。我认为目前的走势或许会继续，但它可能会发现它是未来更大灾难之前的序曲。

我相信卡梅隆行情，但我不想在他上台时还持有英镑。就像英国债务评级被调降一样，市场的反应不会是人们能否预见到的。市场已经将卡梅隆取胜反映在价格当中，但没有考虑到取胜后卡梅隆要采取的改革措施，或者能否采取什么改革措施。

外汇市场综述

美元指数迅速暴跌，存在再度崩溃的可能性。真实的情况是这样吗，或者，在整个事件中可能会有一些赢家、一些输家吗？我认为欧元和英镑当前的走势都不适当，不可能是这两个货币控制着灾难没有全面爆发。但尽管如此，很明显两个货币的上行都还没有完成。因此可怜的美元正处在大难临头的严峻形势下。我倾向于认为美元指数会在76.25水平企稳，这里对美元多头在此处取得控制非常重要。如果失守，美元指数将很快重试具有历史意义的低点70.25。

日元和瑞郎以及澳元和加元都拥有好得多的条件支持它们继续上涨。加元代表了北美最佳，加拿大拥有稳定的财政预算和经常帐状况，因此如果美国的经济复苏真的有困难的话，加元是理所当然的美元替代货币。日元和瑞郎代表的日本和瑞士都是现金充裕的国家，它们将能保持自身的债信评级，因此在目前一些国家出现评级调降风险的情况下，它们是较好的避险港湾。澳元也在这个阵营里面，因为美元下跌的预期将推动黄金价格飙升。我对黄金大涨不太确信，但美元下跌确实已经帮助黄金牢牢地转向了看多立场，就在几周以前黄金都还受到很大的下跌压力。

我最担心的是欧元和英镑，但我得承认，有了英镑(卡梅隆)效应，英镑升至1.6363是可能的，可以把它当做目标。欧元大涨是突破后产生的推动力量所致，但交叉盘反映的信息非常不一样。不错，交叉盘的支撑位仍然坚守着，但这是受到全面性强劲上涨动力的支持。如果出现任何资金流变化，我将倾向于认为欧元将比英镑遭受更多的损失，因为英镑仍然可以通过政治影响力来助其稳定。归根结底，我对英镑也非常看空，但这只有等卡梅隆到任后才会发生。

结尾

记得1980年代初我在英国公债市场工作，当时撒切尔夫人领导下的英国政府正处在几乎无力偿还政府债务的危险边缘。我们当时没有采取定量宽松政策来解决问题，但当时的解决方法在资金支付方面产生了非常多的问题。只有通过部分支付的英国公债来解决主权债务的资金支付问题，而这给政府经纪人确保第二次和第三次支付能够实现带来了巨大的压力。我们现在面临着自那以来最严重的支付危机，这次的情况和上次没有什么不同，除了利率被人为压低(能持续多久)以及采用了定量宽松政策来解决经济危机、但没有任何效果之外。无力还债将是市场下一个重磅炸弹，因为这将用来帮助那些负债最严重的人，而不会管支付问题是否可能会引发更大的危机，因为债务没有被出售，并且调降评级可能会变成某种严重得多的问题。

当前的形势确实让我感到忧虑。不管是对针线 街还是华尔街来说，这都可能是一个梦魇。