更多第二阶段主题（经济/市场情绪的紧缩有所放缓）：英国4月服务业采购经理人指数升至8个月高点，随后4月欧元区服务业采购经理人指数随着德国股指以及法国股指的上升出现自2001年最大的升幅。然而，美国证券期货与欧洲股票市场不断分化，这主要由于外汇交易者更倾向于关注全球股市中的美国股市，值得注意的是英镑兑美元与美国道指以及标普500的正相关性大于其与英国富时100的正相关性。同样的，日元的强势来自于关于美国银行可能需要340亿美元追加资本的传言，这只是周四晚上公布的压力测试结果的前奏。

瑞士央行声明有可能会对近期瑞郎的强势进行干预，其一位理事会成员乔丹透露，瑞士央行将运用一切手段来对抗瑞郎相对于欧元的上升，对汇市的直接干预可以保证瑞郎的升值并且不会带来竞争性贬值。下图所示为欧元兑瑞郎在3月12日的大幅上升，这是瑞士央行首次公开干预汇市，声称要买入外汇（欧元与美元）并警告未来三年可能出现的通缩。由于瑞士的63%的出口是针对于欧盟，所以瑞士央行重点目标放在欧元兑瑞郎的汇率上，使其汇率保持在1.50上方。尽管瑞士央行直接干预以及此后的对于在过去三周瑞郎过度上升的警告，欧元兑瑞郎仍处于明光线的下降趋势中（欧元下降，瑞郎上升），指向前次干预反弹位置回撤的50%。

由于瑞郎具有在风险厌恶时期升值的属性。下一轮全球股市的抛售可能会使得瑞士央行再次对瑞郎进行干预。然而瑞士央行不太可能等到下一个季度的货币政策报告时才再次出售它的货币。出于这些变化，外汇交易者在避险时的选择只剩下美元以及日元。

引人注目的日本收益率下降

尽管美元及日元在风险偏好的改善中持续下跌趋势，日元仍是众多投资者交投标的。这部分原因是由较低的日债收益率导致，对于日元的利差交易放大了其交易流量。下图为日本下降的公债收益率，这与美国，德国，英国以及瑞士的收益率走势相反，这导致了日元对主要货币的大幅波动。这些日元货币对由于美国银行需要340亿美元的更多资产的消息近期保持下降的趋势。4月美国自动数据处理公司的调查显示工薪总额可能会从3月份的742，000下跌至645，000。没有进一步的风险偏好的信号会使得美元兑日元，欧元兑日元以及新西兰元兑日元的汇率降至97.80，129.90以及56.80，上方阻力则为98.90，132.00以及57.70。

加元的投资者在等待一系列数据的出炉，包括3月建筑许可（预期值+2.5%，前值-16.0%），3月采购经理人指数（预期40.5，前值43.2）。美元兑加元需要向上突破1.1950的趋势线所在位置才能摆脱过去三周下行的趋势。第一阻力位在1.1880。