| 来源： |
MIG |
发布时间： |
2009年05月04日 07:12 |
作者： |
Paul |
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美国GDP最新的数据与预期一致，第一季度为负增长6.1%。此前市场认为将修正至负增长4.1%的想法过于乐观。美联储密切关注与通胀压力相关的GDP物价指数和核心平减物价指数均远离预期值，而且两者都高于预期值。这并不是能让美联储感到舒适的数据。通胀上升和经济负增长同时出现并不是好事。最大的意外是个人消费数据为2.2%，远高于预期的0.9%。对于这个结果我非常惊讶。从此前几个季度的疲软状况看，可能能够找出一些解释。
现在仍旧是盈利的消息在驱使股市上涨，梦工厂和时代华纳的不错的数据帮助股市氛围良好，但经济数据对此有些影响。股市只是将GDP数据看做历史，而不是未来。越来越多的人预计，经济衰退将在2009年底结束。明显英国财政大臣达林在昨天的讲话中坚持了这一点。由于金融服务业在英国经济中占有大幅分的地位，而且现在已经瘫痪，因此我认为他的观点只是一个良好的愿望。我不清楚达林为何会对此如此的乐观。很明显政府不得不表现的更加乐观，尤其是他们在危机救助和财政刺激的过程中制造了巨额的预算赤字，使预算赤字达到GDP的13%。要记住这是历史性的GDP，而不是日常的GDP。美国和英国的税收和欧洲及其他国家一样，将大幅度的减少，这还没有计入预算模型。现在仍旧将全球经济的希望寄托在绿色科技，但事实上这和互联网泡沫或次级贷市场的风险一样大。他们并不会创造真正的财富或真正的经济，也不会带来持续的就业，这只是一个代表希望的梦想而已。
现在又是希望在推动市场，大部分的市场已经将2009年底经济复苏和全球增长计入其中，达林在预算报告中表示，他预计全球经济增长速度将在未来的10年翻一番。一方面他们表明没有通胀和通缩，同时又称未来10年增长翻番。如何解决这个问题？如果我们告诉你经济衰退将立即结束且马上出现增长，乐观情绪将会快速枯竭。这并不是政府所需要的，他们希望看到股市上涨以加快GDP增长；这也不是真正的经济增长，只是不理性定价的资产价格的上升。需要从恢复东方和西方之间的资本的均衡性方面来寻找增长的增长途径。不过，直到美国，尤其是英国开始摆脱债务大山而不是继续增加债务之前，这都不太可能很快的发生。不断加重的债务负担将最终大幅的拉低经济增长速度。市场仍旧没有接受这个观点，明显支持这个做法符合金砖四国的利益，因为他们与均衡的其中一方利益深远。事实上，他们希望看到美元继续升值，并对美国施加压力，因为他们不希望看到所持有的美元资产进一步因为美元贬值而缩水。因此维持市场的现状需要美元保持强势，以保证金砖四国的利益和义务。因此当务之急是维持经济将复苏的氛围。通过美元强势来维系资本流动以及资产减值。
美国政府与英国政府一样，试图维持经济复苏将在今年来到的信念。然而现在的数据并没有表现出这一点，很多数据都在减退，未来能否持续的融资的可能性遭受怀疑。因此情况是我们必须看到美国和英国削减国内外的债务负担，以恢复平衡并得到金砖四国的支持。这将意味着当前的财政刺激政策必须具有正面的内在影响，但我现在对此怀疑。消除债务可以通过两种方法达到，长期间的还债或者在这个过程中膨胀自己，就像80年代初期一样。我相信后者是美国和美联储的选择。我认为最好的状况是我们将看到经济衰退结束后马上进入复苏，但进入持续的增长需要长期的时间，经济增长年率负增长的情况消失无疑是最好的表现。股市和其他市场都正在呈现出买方市场。经济数据将会在年底有所改善，不过可能只是刺激手段发挥效应，而不是实际和持续的增长。这需要资产价格的通胀和薪资通胀以重新打开美国总体消费者信贷之路。我相信我们看到的是前者，只是经济刺激政策。如果失败，美国和其他同道的国家需要重新建立资本并减少债务负担，这将是漫长的道路。
外汇市场综述
外汇市场的转型让人震惊，除了股市的强劲反弹之外，市场几乎没有其他的动力。交易量很低，并不能阻止这样的行情。欧元收回了大量的跌幅，但这并不奇怪，因为它是过去几个交易日最受压制的货币。正如我们所知，受到中东资金空头补进的推动，英镑获得一些上升动力。
美元/瑞郎的状况不错，跌破重要下行水平，现在重新向1.09水平寻求支撑。这是出现趋势性突破的唯一货币，对于市场来说非常重要。瑞郎已经在关键支撑附近徘徊了一段时间，现在终于趁美元全面疲软之机将其攻破。问题将是今晚能否收盘在该水平之下。这将依赖于美联储公开市场委员会今晚的决议以及之后的公告。考虑到核心平减物价指数显示出通胀压力，将取决于美联储将其视为实在的威胁，还是将其暂时抛在一边。我预计美联储将提到通胀压力，不过将重点放在经济持续增长的努力方面。
日元同样向下突破，现在是必须的回弹调整。这可能会影响到套息交易，是预期中的事情。市场再次追随股市反弹，美元受压。我并不相信美元将成为遭受攻击的货币，更觉得这是英镑尤其是欧元将收到的挑战。
结尾
猪流感成为最新的流行语。这让我想到当年的SARS流行病，我感到两者确实有相似之处。
在1998年，我们经历了亚洲和东欧经济危机，将中国和俄罗斯卷入其中。不久情况开始好转，但SARS成为头条，并使状况恶化。听起来与现在有些类似？我不能确定这样评论疾病是否合适。不过我确实记得9.11事件，当时市场陷入艰难，禽流感让市场再次下挫。每个人都在抢购抗流感的药物，但最终什么都没有发生，市场重新回升，因为禽流感跟来的时候一样，很快就消失了。
最新的禽流感让一切看起来出现问题，市场在向顶部移动的进程受到干扰，有可能发生！
疾病的发展将如何，会迟早出现。我并不认为这就是世界末日，这是全球经济可能难以复苏的一个最新的因素。事实上，债务负担对于消费者和政府来说太高了，难以维持。债务需要减少，而不是增加。
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