| 来源： |
MIG |
发布时间： |
2009年03月02日 07:23 |
作者： |
Paul |
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对苏格兰皇家银行来说，是巨大！他们将把超过3250亿英镑的有毒债务参加政府保险计划，其中苏格兰皇家银行承担被保险资产最先的195亿英镑损失。正如Blanchflower 昨天强调的，在房屋价格下跌、经济危机加剧的情况下，这将使英国政府尤其暴露在风险中。苏格兰皇家银行承担的损失 之前的政府援助金额差不多，所以实际上英国政府没有说他们对整个事情进行背书。亏损10%将意味325亿英镑的亏损。在整个事情计划中，这是不真实的。当然有人会问，监管者和英国央行之前在干什么，怎么会让苏格兰皇家银行积累了这么多的风险敞口。这样大的风险敞口即便对一家美国银行来说也是难以置信的！
英国政府目前持有该银行84%的股权。他们为什么不控制全部，彻查账目，看真正的风险敞口到底是怎样的。在进行第一次国有化行动时，我们就怀疑这不是最后的解决方案，银行将伸手要更多现金，果然后来发生的事情正是这样，而不仅仅是小小的200亿英镑援助而已。目前援助金额达到1000亿英镑。这也毫不奇怪，因为英国政府仍然是最后的贷款人，仍然是完全对银行负责的。这已经越来越成为英国的一个黑洞，英国真正负担不起这样大的风险敞口了。
明智的做法是将银行拆分成两个明确的部分。其中一个作为正常的清算银行，处理贷款和储蓄等业务，另一个处理资本市场业务，是一个封闭的实体。这样做最好，也最需要这样做。不允许对贷款和结构性产品进行展期，这样就消除了所有的风险敞口和风险因素。
我从来不赞成会员制交易员和银行等机构都染指所有的市场业务。银行本质上是以观察和实验为依据的结构，这种结构孕育平庸，并且缺少对存在理由的理解。这在过去的15年里得到体现，而银行系统的问题也变得越来越大、越来越复杂。现在的银行系统不了解他们有什么，不了解任何事情中真正的风险敞口是什么。真悲哀！
达林，你认为现在的经济问题只是与银行有关吗？
根据英国财长部长达林的看法，这确实是只与银行系统有关，这也是为什么他们给银行开不限额的空白支票。很抱歉，我不能同意达林的观点，这并非与银行系统有关，而是他所在的政党执政后鼓吹和鼓励资产价格泡沫和债务泡沫所造成的。这总是以流泪来结束，但当这以流泪结束时，不只英国流泪了，美国、澳大利亚、加拿大和爱尔兰也是如此。爱尔兰遭受了人们难以置信的重击，问题是在这过程中这损坏了爱尔兰之虎踢踏舞的形象。爱尔兰经济最重要的推动力是融资和贷款，尤其是房地产贷款和对其他房地产泡沫国家的贷款。这个风险敞口最终损害了爱尔兰，并且仍然在重创其他经济体。
问题是要清偿债务而不是增加债务。英国的反对党反对英国目前采取的行动。目前的全球经济滑坡是由过度举债突然遭受资金链断裂所引发的，经济的衰退又在耗尽全球的需求。像中国和金砖四国他们现金充裕，因此有可能刺激内需，但这对西方国家的影响将有限。唯一的假设是，债务要多久才能清偿完，这将成为判断当前的危机何时才能开始减轻的标准。在1990年代的衰退中，这样的影响用了几年才消失，在目前的情况中，这个时间可能会更长。这确实是一个不可能在短期内而只能长期才能解决的危机。因此，我的正面预测是，我们将要等到2013年才能看到隧道尽头的些许亮光，而不是央行们乐观预期的2010年就会出现J形复苏。
整个经济的问题不是银行相关问题，因此在这方面花费的巨额支出可能不会有什么疗效。真正的解决办法是拆分这些金融大鳄，回到更合理、更细分的市场，市场参与者对目前处境的看法恢复一些理智。这是显示，而且很明显，我们正在朝这个方向做一定的努力。我希望达林先生清醒过来，认识到实体经济由于获得轻松和过度信贷的入口被封闭而正陷入衰退，要过几年才会有真正的产能，更换银行的领导将让周期重新循环。
1990年代早期我拥有一家公司，向银行要求贷款，他们要求为贷款提供担保，不是10%或20%的担保，而是120%。过去银行就是这么做的。那些把债券市场向企业市场开放的银行现在看到现实了。贷款要求担保，但并不希望和指望贷款会偿还。企业债券市场在1980年代规模还很小，但收到欧元债券市场的刺激，在1990年代迅速发展。企业债的发行总是受到控制，并不是一定会获准发行，必须审查很多遍才允许发售，而且收益率比主权债券收益率高很多。到21世纪它们只是比主权债券收益率高几个基点(0.01%是一个基点)，由于有展期和再融资机制，没有人关心债券的偿还能力。在牛市还好，但在熊市确实致命的。
奥巴马建议通过税收劫富济贫
奥巴马总统公布了2010年预算方案的税收计划，重新建议对260万最富的美国人增税。这样的希望有点不现实，因为他把目标对准了华尔街人士、百万富翁和石油公司。我想可能会有人提醒总统，正是他要求所有人年薪不得超过50万美元。他也似乎忘了华尔街比以前逊色了很多，金融家也少多了。
不过很明显，他似乎相信无休止的媒体通告会和媒体秀能够扭转局势。尽管他希望展示他的政策和概念的透明度值得褒奖，不过即便是他的顾问也可能在告诉他说，他的媒体曝光率太高了。
计划公布了，但没有真正的结构，关于怎样去执行也毫无概念。这正在开始成为奥巴马总统政府的特征。如果少一些媒体通告会，这些痛高呼多一些实质内容，我将更高兴、更舒服。
对汽车业、保险业、金融业和银行业等行业的国有化不是解决问题的关键，问题的关键是，便宜、自由的贷款不会很快回来。
我们看上去空谈的部分太长，实质的部分太短。概念听起来很好，但当仔细研究时，发现实施的可能性很小。通用汽车去年亏损300亿美元，现在还在增加。美国有多少钱来让这个梦继续做下去呢？
明天的GDP数据
明天将公布美国GDP数据，预计去年第四季度数据在修正后将下滑5.4%，初值是下滑3.8%。如果数据如此，那么2008年全年小幅增长将化为泡影。不仅这个数据，而且即将公布的第一季度GDP数据，都将出现急剧萎缩，因为去年第四季度是是今年第一季度的开端，意味着全球经济将从悬崖上坠落。投资、库存等都遭受重创。这不是容易解决的状况，如果从悬崖上坠落，将是非常严重的问题，并会对近期的全球经济刺激计划的效果提出质疑，政府将面对更多的麻烦。总之，现在是经济刺激计划在支撑信心的恢复。因此观察明天的GDP数据将是很有趣的事情，看下一步会不会更糟。
外汇市场概况
在上方的关键阻力消除之后，日元持续走软。很明显进一步涨向101.18是几乎可以肯定的事情，这也让套息货币对能够继续向上调整。日元之所以走势曲折，与其国内的经济放缓状况可能并非像评论员想象的那么乐观有关。如果日本也从悬崖上掉下，对于其他经济体来说意味着什么？肯定不会是意味着复苏或缓慢下跌。有可能能现在美元/日元是熊市中的回调，与欧元和瑞郎一样，都面临关键水平，不过多头还在努力。
英镑看起来在苏格兰皇家银行的消息后遭到重创，不过股市反弹令英镑收回部分失地。事实上，苏格兰皇家银行事件扮演的是正面还是负面的因素，还需要时间来评估，不过根据我的浅见，这是一个完全糟糕的方案和做法。虽然我不能预知未来，不过我感受的到政府现在肩负的沉重负担的压力，现在的透明度还不是很明晰。我预计英镑会遭到大的冲击，但不是现在的程度。
瑞郎和欧元都在测试关键支撑位，不过多头获胜将是非常困难的战斗。然而他们都保持住了关键价位，这本身就是一个大的胜利。
尾声
当年巴林银行因亏损6亿英镑而倒闭，现在苏格兰皇家银行亏损超过200亿英镑人就屹立不倒。这15年间发生了太大变化。巴林银行发现政府中没有人愿意来救助他们，现在，英国政府已经准备承担将近1/3万亿英镑的损失。
这个数字令人震惊，不过状况不一样了。巴林银行因为一个不道德的交易员而倒闭；苏格兰皇家银行因为整个银行的不道德交易员而倒闭。另外一个不同之处在于，Leeson(导致巴林银行倒闭的交易员)进了监狱且一无所有；苏格兰皇家银行的这些家伙腰缠万贯。
这可能反映出了整个社会将同金融体系一样进入崩溃，仅在一年之前，金融系统还受到人们的追捧。金融系统不再有责任感，这是大众最不能接受的事情。只需要几句道歉，他们就可以高枕无忧。弗雷德?古德温(Fred Goodwin)可能会失去养老保险，但对于因为他的无能领导而遭受痛苦的人来说，这只是一个小小的安慰。
希望政客们站出来，惩罚那些带走赃物的盗贼！！！
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