■ 外汇门诊室

　　□北京 何志成

　　20国首脑会议将在周末召开，主要议题是各国财政货币刺激政策退出的时间，主要债务国削减赤字的计划，是否应该对金融业加强监管（包括加税）。当然，私下里也会讨论人民币汇改。从市场分析的角度看，我相信G20首脑会议将对全球主要货币产生深远影响，但这种影响会慢慢发酵，下周的市场波动率不会很大。

　　近期，对市场影响最大的因素是主要国家经济复苏放缓。最近一段时间，美国的经济数据时好时坏，为此，美联储已经决定延缓退出时间，当然这也被理解为美国政府不希望美元单独走强的信号。这也是近期欧元能够企稳、英镑加速反弹，以及美元指数回调的基本面原因。最重要的是，中国央行上周宣布重新启动人民币汇改，市场普遍认定人民币未来将有较大幅度升值，由此推动亚洲货币走强，间接地支持非美货币走强。

　　中国政府决定在目前阶段重启汇改，肯定认为中国经济可以承受汇改可能引发的波动。也就是说，人民币汇改是中国经济结构调整的组成部分，而经济结构调整将使中国经济短期内放缓。由此判断，人民币汇改无助于全球股市走强，对全球风险资产的刺激力度也不会太强，非美货币也不会出现趋势逆转的走势。正是基于这个判断——先以为人民币将大幅度升值，后来感觉不对——上周非美货币才呈现冲高回落的走势，尤其是商品货币。

　　近期全球经济放缓的趋势已可确认，从货币代表的区域看，欧元区经济放缓趋势明确；美国经济虽然仍然在复苏之中，但不可能独自加速；中国经济在第三季度的主要任务还是调整经济结构。

　　受此影响，商品货币未来走势将很纠结：一方面人民币汇改将增加中国的购买力；另一方面，全球经济调整已经是主基调，包括中国在内的需求都会下降。因此预计，商品货币在未来将出现较大幅度震荡，但不会创新高，澳元将在0.0840-0.0880之间震荡，加元将在1.0675-1.0150之间震荡；欧元在近期将企稳，但不能排除6月底出现更坏消息的可能性——比如西班牙出现新的债务危机。在消息面稳定的情况下，中美两国都不希望欧元继续大幅下跌，因此有利于欧元在目前价位附近企稳，预计欧系货币将围绕欧元的强弱变化而波动，而欧元近期波动区间大约在1.2535-1.2100之间。

　　最安全的货币对是美元兑日元，因为它已经接近底部。人民币汇改在某种程度上对日元的走强有正面作用，但这种作用不会很大。因为人民币升值的幅度不可能很大，不可能改变日元运行的技术面规律。我预计美元兑日元的底部区域就在88-89.15之间，在这个区域买入是十分安全的，甚至可以不止损。下周若美元兑日元接近这个区域的中部，可以大胆地买入，当然，是否需要高抛低吸，则要看下周基本面是否会出现大变化，比如关于人民币汇改的政府表态。如果G20之后，中国政府明确表示人民币不会大幅升值，国际市场赌亚洲货币走强的仓位会出现较大幅度平仓，美元兑日元将立即走强。