文/交通银行上海分行  叶耀庭

2009年，这个充满风险、充满悬念、政策救市、经济复苏的年份，已成为历史，我们迎来了2010年，21世纪第二个10年周期的第一年。在2009年，外汇市场因基本面因素、市场面因素诱发和引导的资金流，使得美元兑主要交易货币的走势跌宕起伏，美元除兑日元有所上涨外，兑其他主要货币均收出年阴线（见附表）。2010年，外汇市场仍不会平静，但美元整体表现或将从2009年的弱势转为平衡市格局。

　　2009年美元虎头狼腰豹尾

打开美元指数2009年的走势图，可以看到美元整体表现为虎头狼腰豹尾的走势特征。

所谓虎头，是美元指数在去年一季度走强，3月上旬创下89.62的全年高位；随后展开连绵约9个月的跌势，至11月下旬创出74.17的年内低点，形似狼腰；最后在12月份，豹尾上翘，展开反弹，最高达到78.45。

金融海啸后续效应、经济危机引发政府救市、美元低息且流动性泛滥，是造成美元2009年虎头狼腰豹尾走势的主要原因。

金融海啸导致金融机构信誉受损，美元全球流动性一度断流；金融机构去杠杆化平仓，引发美元需求激增，迫不得已通过外汇市场收集美元，这是造成美元去年虎头走势的原因。

美联储为救华尔街和美国经济，直接大量向市场注资，并运用货币互换，通过欧洲央行、英国央行、瑞士央行等向市场间接注资美元，使美元流动性由枯竭转为泛滥，配合美元超低的利率水平，市场展开针对以美元为融资货币的“利差交易”，造成美元去年第一季度末期一路跌至11月底。

去年12月份，因美联储宣布将在2010年2月1日结束大部分为应对金融危机、刺激经济而特设的紧急贷款工具，导致美元流动性有收缩之虞，美元“利差交易”被迫大量平仓，资金年末回流美国，推动美元反弹。

       2010年美元或将宽幅震荡

对2010年外汇市场前景，看多、看空美元的理由似乎参半，这或许将造成美元整体运行宽幅震荡的平衡市格局。

看多美元的理由有：其一，美国经济逐步步入复苏的轨道，且增速可能领先欧元区和日本；其二，通胀预期升温，将促使美联储政策立场转向趋紧，当前的流动性收缩和未来将进入升息周期，会使美元退出“利差交易”融资货币之列，日元可能重归融资货币；其三，欧元区二线成员国、日本、英国等存在主权债信评级可能遭调降的风险。

看空美元的理由有：首先，美国不断快速膨胀财政赤字将动摇美元的储备货币地位。国际货币基金组织最新数据显示，截至2009年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从二季度的62.8%下降至61.6%；欧元占比从27.4%小幅升至27.7%；日元占比从3.1%升至3.2%。其次，高失业率将威胁美国经济复苏步伐，限制美联储采取激进收紧举措，预期美元基准利率在新年内将难以超越欧元。再次，面临美国中期选举的压力，奥巴马政府可能更倚重贸易保护主义及提振出口来拉动经济、刺激就业，因此弱势美元可能为美国决策者乐见。最后，恐怖袭击和地缘政治风险也可能随时打击美元人气。

由技术图表来看，预计2010年美元指数下档两个关键支撑带分别位于74.00和72.00一线，上档两个关键阻力带分别位于81.50和84.50一线。

2009年美元兑其他货币汇率走势一览表