● 外汇储备的功能是保障对外金融体系的安全性和流动性，美国国债的流动性很好，而且相对安全

　　安装在美国繁华之都曼哈顿的“国债钟”一刻不曾消停，它实时更新美国的公共债务总额又向上跳了几格。刚刚出炉的美国财政部国际资本流动报告（ＴＩＣ）显示，７月份我国又重新增持２４１亿美元美国国债，总持有额度再度超过８０００亿美元。

　　减持超过3％，增持超过3％。中国连着两个月对持有美国国债出现两种截然相反的状况。这使得中国持有美国国债的总量从8015亿美元回落至8000亿美元之下后，再次突破8000亿美元关口。目前，中国仍是美国第一大债权国。

　　除美国债还能买啥

　　“中国增持美国国债是一种长期必然的趋势。在外汇储备仍不断增加的情况下，中国不得不持续地增持美国国债。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示。根据中国人民银行的数据显示，截至2009年6月末，国家外汇储备余额达2.13万亿美元，尤其是6月份，中国外汇储备猛增421亿美元。

　　专家认为，数据显示外需情况的不断好转，外汇储备增长也在情理之中；相应的，购买美国国债显得既有其必然性也有其重要性。“外汇储备的功能是保障对外金融体系的安全性和流动性，美国国债的流动性很好，而且相对安全。”中央财经大学教授郭田勇说。

　　渣打银行（中国）有限公司经济分析师李炜指出：“除了美国国债，中国还能买什么？如果这一根本问题始终没法解决的话，那么增持美国国债就是必然的趋势。而中国连着两个月一减一增美国国债，并不见得是中国对持有美国国债态度的转变。就如同经济周期一般，这种持有量的月度变化很正常。”

　　奚君羊继而分析指出：“出现或增或减的变化，很大程度上仅仅只是交易操作的结果所导致。一方面，中国持有的美国国债曲线结构本身就由长、中、短不同的种类组成，而且买入的时间也不同，所以在某一时期集中到期之时，自然会出现减持的状况。另一方面，中国外汇储备构成也在变化，某一时间，中国支出的美元多，收入的少，也同样会引起美国国债持有量的变化。”

　　“大债主”纷纷增持

　　当然，市场本身的变化也是其中的一大因素。根据美国财政部公布的数据显示，美国7月官方资本由6月的净流出35亿美元变为净流入338亿美元，当月长期资本也净流入153亿美元，这意味着美国长期证券投资吸引力的重新增强。

　　在中国增持美国国债的同时，其他各大债主国在7月间也在增持美国国债。其中，日本增持127亿美元达7245亿美元，英国增持60亿美元达2200亿美元，加勒比海国家增持35亿美元达1932亿美元。总体而言，各国增持美国国债455亿美元，总额达34280亿美元。

　　“尽管全球储备货币的发展趋势必然朝着多元化的方向发展，但是美元也势必仍将是主要储备货币之一，所以短期内，各国继续增持美国国债的趋势不会有根本性的转变。”李炜表示。

　　结构调整不容易

　　李炜表示，中国要减持美国国债甚至不再购买美国国债不是短期内可以解决的。奚君羊同样表示：“中国有80％的外汇储备都是美元，所以购买美国国债是必然的。即使想要调整外汇储备的结构，从而减少美元资产的比重，那也不是短期内可以实现的。”

　　“要改变中国不断增持美国国债的现状，一是多配置其他国家货币，朝着特别提款权（SDR）所构成的比例方向改变。”李炜说。

　　不过，奚君羊指出：“即使中国极力改变外汇储备的结构，从而降低美元所占的比重，但也只是美元增加的速度会有所减缓，而美元的绝对量仍在增加。所以中国外汇储备结构的改变，并不意味着能减少美国国债的持有量。”

　　然而，“积极改变中国产能过剩的状况，不要创造如此大的贸易顺差来不断扩大中国的外汇储备。”这是奚君羊和李炜的共识。