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发布时间： |
2009年03月30日 08:55 |
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近期，世界主要央行接连推出量化宽松政策，随着风险偏好的改善和大量的流动性输入金融系统，商品货币也借机迎来了春天。但必须注意的是，澳元和纽元近日的持续大幅升值，正暗中改变澳洲和新西兰的经济复苏轨道，因此并不受当局欢迎，或面临被干预的风险；此外，商品价格能否持稳走高也难以预料。总而言之，商品货币在迅猛走高后面临回调风险。
◎ 主要央行实施量化宽松 澳元纽元大涨
当前全球一些举足轻重的央行正在向金融系统注资，这即满足了银行的流动性需求，又带动了市场的风险偏好。
虽然注入流动性可令金融市场健康状况得到总体改善，但一国货币供应量的扩大也会带来通胀风险，交易员担心这会最终影响到其货币走势。而最让交易员最为担忧的问题是，积极扩大货币供应量的央行发行的债券会受到海外大型持债人的冷落。
而那些货币当局可能不会采取定量宽松政策国家的货币正在受益。
因此，许多外汇分析师都建议押注澳元、纽元和挪威克朗兑美元、日元和瑞郎的汇率，眼下美国、日本和瑞士的央行均在买进国债。
瑞士信贷(Credit Suisse)驻纽约的外汇策略师Dan Katzive称，在十大工业国(G10)中，只有澳大利亚、新西兰和挪威看上去距离定量宽松政策还很远。
上述国家保持相对较高的利率，因此其货币收益率也相对较高，不过挪威的央行本周暗示可能会将利率下调至接近1%的水平。一旦风险偏好回暖、投资者寻求更大回报，那么上述几个国家的货币将在融资套利交易中受益最多。从这些货币与商品价格的关联来看更是如此，因为风险偏好升温也会带动商品价格走高。
3月份迄今，澳元兑美元已累计上涨10%；目前正重新逼近1月初的水平。澳元兑日圆的升势更加可观，本月迄今已累计上升11.3%，较年初水平上升了9%。
自3月10日以来，纽元已升值17%。
◎ 警惕新西兰联储或进行干预
分析人士指出，纽元的大幅反弹和新西兰市场利率的上升使新西兰货币市场状况急剧紧缩，可能会促使新西兰联储(Reserve Bank of New Zealand)采取激进措施，在利率掉期市场上直接进行干预。
AMP Capital Investors固定利率组合经理Warren Potter表示，虽然新西兰央行3月12日降息50个基点，但纽元已反弹至0.57美元左右，以后可能还会进一步走高，并且新西兰的抵押贷款利率也在上升。这两个因素都有可能使经济衰退延长。
Potter表示，在4月30日再次作出利率决定之前，新西兰联储首先应采用口头干预来压低利率，这可能将起到降低短期利率的效果，或许还会减小银行继续提高抵押贷款利率的压力。
Potter表示，新西兰央行还可能被迫采取非正统手段将批发利率控制在低位。
旨在削弱纽元汇率的外汇干预措施可能不可行，因为新西兰央行已明确表示，除非该行认为纽元汇率出现极端情况，否则不太可能干预纽元走势。
◎ 澳元大涨或改变澳洲联储政策路径
至于澳元，澳大利亚经济正显示一些复苏迹象，但这还只是刚刚开始，脆弱不堪的经济不需要澳元汇率强劲反弹。对于像澳大利亚这样一个严重依赖大宗商品出口的经济体来说，澳元需要一个不高不低、刚好合适的汇率水平。
另外，疲软的澳元汇率也能够为澳洲联储争取一些放松货币政策的空间；央行目前看上去正打算放慢降息步伐、减小降息力度。保持汇率疲软可以使前期降息的效应有时间向经济领域渗透。
澳洲联储周四在其半年度《金融稳定报告》(Financial Stability Review)中称，与全球许多其他国家的银行系统相比，澳大利亚银行系统可以更好地应对当前各种挑战。这支持了有关澳洲联储进一步放松货币政策的步伐可能放缓。
大宗商品价格是否真的可以上涨还存在很多疑点；毫无疑问，相当一些分析师对大宗商品价格强劲反弹背后的基本面因素持怀疑态度。即使中国的财政刺激计划在今年晚些时候开始提速，中国对原材料的需求在短期内也不可能特别强劲。
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