| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年03月18日 09:41 |
作者： |
琼斯 |
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瑞士央行上周宣布的非常措施只是针对全球金融危机的一种反应，并非一场货币战争的宣战书。现在的国际贸易和全球经济环境和上世纪30年代已经大不一样了，当时也曾发生过一次席卷全球的竞争性本币贬值。但是在目前的环境下，以本币贬值作为谋求出口优势的手段已没有意义了。
最近导致贸易锐减的主要原因是流动性匮乏带来的进出口融资困难以及整体需求的滑坡。在这样的背景下，货币贬值措施将难以起到启动出口、支持制造业的作用。
此外，货币大幅贬值的风险远远超出了贬值可能给出口带来的好处。当今世界，各国经济对外部资本和外国直接投资(FDI)的依赖程度已经远远超过上世纪30年代。上世纪90年代墨西哥、亚洲和俄罗斯金融危机的教训也深刻地验证了货币大幅贬值和资本外逃将会带来的严重后果。
鉴于汇率变动的超调倾向和市场间的相互牵连，竞争性货币贬值的风险大于其潜在的回报。瑞士央行官员们只是采取了他们认为适当的措施，以对抗通货紧缩和世界金融危机所带来的其他冲击。瑞郎贬值只是为了努力确保资本的流动、防止物价水平的急剧下滑。
毫无疑问，对外汇市场的公开干预是瑞士央行最为引人瞩目和立竿见影的措施，瑞郎在这种干预措施的影响下立即走低。
但是，瑞郎的贬值并不会使瑞士制造的手表、巧克力和药品在出口市场上更具竞争力。自2007年8月信贷危机开始以来，瑞郎一直因其避险货币地位和融资套利交易中的融资货币角色而走高。
由于海外资金流入瑞士寻求避险同时高风险头寸被解除，瑞郎的汇率被人为地推高。估值过高的瑞士法郎已经给瑞士经济带来实实在在的通货紧缩威胁。瑞士央行早就警告，不会容忍瑞郎的升值。
上周四对外汇市场实施直接干预措施的瑞士央行成为2004年以来十国集团中第一家公开干预市场的央行。这自然而然地使人们猜测，其他央行可能也将步其后尘。但是，包括外汇干预措施在内的瑞士央行式的定量宽松货币政策是对瑞士经济特殊困境的特殊反应。所以瑞士央行的做法并非其他很多国家央行能够效仿的。
瑞士在全球经济中扮演着重要的特殊角色，这主要与其中立国地位和银行的安全性有关。但是，对瑞郎有利的事情并不一定对世界有利。
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