| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月18日 08:23 |
作者： |
曹金玲 |
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市场避险情绪的稍许回暖让近期非美元货币有如枯木逢春，欧洲央行理事斯塔克（Juergen Stark）“降息有限”之言论则进一步支撑了欧元走势。市场有一种观点正悄然出现：欧央行行长特里谢事实上已表明自己“趋近零利率”的立场。
担心利率过低产生副作用
斯塔克3月16日表示，欧洲央行仍有一定空间下调基准利率至1.5%，“但就我个人观点，利率底线已经不远”。
对于一些欧洲央行官员来说，并不愿看到基准利率的大幅下降。欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长韦伯(Axel Weber)本月10日就表示，基准利率不应调至1%以下，隔夜存款利率也不应降到零水平，而应在0.5%位置。
央行官员担心的是，过低的利率水平反而可能适得其反，因为这会侵蚀银行盈利，从而让银行更不愿相互拆借。欧洲央行管理委员会委员、卢森堡央行行长默施(Yves Mersch)10日指出，假使央行将基准利率调低过度，则银行会宁愿把头寸余额存放在央行，而不愿提供拆借。
借存款利率压低拆借利率
在3月5日的议息会议上，欧洲央行将基准再融资利率下调50个基点至1.5%，把隔夜存款利率下降50个基点至0.5%。有分析认为，这实际上是特里谢允许央行存款利率取代基准利率成为短期借贷成本的主要影响因素，从而压低银行间的拆借利率。
《第一财经日报》记者从欧洲央行5日议息结果公布后的新闻发布会记录中看到，特里谢共有三次说到存款利率已“非常非常之低”，这被认为是在一定程度上反驳市场对欧洲央行所做太少的指责。
用富通银行首席欧洲经济师Nick Kounis的话说，特里谢正“含蓄地指出存款利率目前已成为欧洲央行的主要‘晴雨表’”，欧央行正越来越乐意表明这一点，以此反驳市场对基准利率依然太高的责备。
数据则显示，在欧洲央行5日宣布降息之后， Eonia（欧元银行同业隔夜拆息）下跌至近日的0.85%，比1.5%的基准利率低约0.7%，而欧洲央行的隔夜存款规模则减少至约563亿欧元，为去年10月8日以来最低水平。Eonia是由银行间同业隔夜拆借利率按拆借额加权而得的平均利率。
巴克莱资本首席欧洲经济师Julian Callow则表示，Eonia“对市场预期非常重要”，只要市场对Eonia有进一步降低的预期，则会促使Euribor（欧元银行同业拆借利率）的下跌，从而对实体经济非常有益。昨天，6个月Euribor降至1.79%低点。
货币政策立场与美英无异
对现在的欧洲央行来说，主要注意力集中在向市场提供无限量流动性上，欧洲央行还在5日表示这项操作至少会维持到今年年底。银行间借贷利率和存款利率之间的利差不断缩小。在去年10月欧洲央行开始提供无限量资金前的七年，Eonia和存款利率之差平均约为106个基点，此后则逐步收窄到前日的35个基点。
韦伯曾在月初时表示，欧洲央行向市场注入无限量流动性“收窄了拆借利率和存款利率之差，希望银行能够将此传导给消费者和企业，（积极放贷）以帮助刺激经济增长”。
苏格兰皇家银行首席欧元区经济师Jacques Cailloux指出，在可预见的未来，欧洲央行提供流动性的举措会保持隔夜拆借利率处于较低水平。“这也让特里谢得以表示，欧洲央行的货币政策立场与美联储和英国央行并无较大区别”。美洲银行美林经济学家Gilles Moec也认为，“欧洲央行（在危机中）所做的，实际上要比人们想象中的多。”
“0.5%的存款利率有欧洲央行鼓励银行借贷的意味，是一种政策取向，但意义不一定很大。”宏源证券首席经济学家房四海昨天接受《第一财经日报》采访时却认为，“欧洲央行对基准利率的下调还没到位，但从5日特里谢的言论中可以看出，他对反通缩的态度比较坚决。”
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