| 来源： |
外汇理财周刊 |
发布时间： |
2009年03月03日 07:50 |
作者： |
|
| |
刚刚度过十岁生日不久的欧元，如今又遭遇了多事之秋。东欧地区货币危机的加剧在汇市掀起狂风巨浪，不仅给欧元带来巨大的贬值压力，也令欧盟及世界银行等国际组织焦头烂额。面对东欧外债违约威胁、降息预期升温、经济基本面不景气等各方面的夹击，连欧洲央行理事斯马吉都说，欧盟正在经历二战以来最严重的经济危机，欧元区单一货币面临相当大的挑战。
据欧盟的统计资料显示，如今东欧国家的外债总额已超过15400亿美元。伴随着金融危机影响的逐步深化和扩大，对外资和出口严重依赖的东欧国家金融和经济形势最近一段时间已显著恶化。银行涉险、外资抽逃、出口锐减、货币贬值等种种迹象都在表明，金融危机的新一轮“风暴”正在东欧地区酝酿。
东欧经济之痛与其发展过度依赖外资和出口以及背负过高外债不无关系。在欧盟东扩之初，东欧国家一度步入经济发展快车道，成为欧洲的新兴经济体，吸引着西欧银行等投资者纷至沓来，掀起了一股东欧“淘金潮”。2007年，东欧地区取代亚洲成为吸引外资最多的新兴市场，当年全球投资于新兴市场的7800亿美元中有3650亿美元流向了东欧，其中大部分购买了银行债券等金融产品。但在金融危机袭来后，西欧国家纷纷将对东欧地区的投资撤回，导致东欧外资抽逃现象严重，从而引发金融业的系统性风险。当年外资的涌入促成了东欧经济的飞速发展，而如今外资的抽离则加剧了东欧经济的下行。真可谓“成也萧何、败也萧何”。
除了严重依赖外资外，过度依靠出口也成为东欧经济的软肋。由于外部需求，尤其是来自西欧的需求急剧萎缩，支撑东欧经济增长的出口受到了沉重打击。东欧国家积累的高额外债更为眼下的危机埋下了祸根。经济形势一片大好时，这些国家大多实行高利率，本国企业和个人因而选择更优惠的欧元和瑞士法郎等外币借款，形成了大量外债。但自从去年夏季以来，波兰兹罗提兑欧元汇率下跌三分之一、匈牙利福林兑欧元汇率下跌23％、捷克克朗兑欧元汇率也下跌约17％，这让东欧国家陷入了更加尴尬的境地。一方面，为了避免外资出逃，缓解贬值压力，政府需要抬高本币利率；但另一方面，要考虑通过降息来刺激本国经济。东欧国家货币贬值导致外币借款成本大幅上升，这意味着贷款违约风险也在加大。正因为如此，现在的东欧新兴经济体逐渐成为欧洲的“次贷”新发源地。
随着危机的日益加深，东欧国家也开始奋力自救。波兰央行2月19日已将欧盟资金兑换成波兰兹罗提，以此遏制本币急剧下滑；波兰财政部还表示，已在公开市场上抛售32亿欧元欧盟发展资金中的一部分，以此为本币提供支持。匈牙利政府也积极申请加入欧盟银行援助计划，其总理要求决策者寻求“非传统措施”遏制本币跌势。罗马尼亚央行也称，该国或将寻求与国际货币基金会交易的可能。塞尔维亚则表示可能申请将所持国际货币基金会贷款从5.2亿美元增至20亿美元。而欧盟委员会也表示，欧盟已通过了总额为2000亿欧元的刺激方案，近日又同意组建“坏账银行”，加大对东欧的援助。不过，在如今大家都捉襟见肘的情况下，还要给东欧新成员一些特殊关照，无疑又给欧盟出了一道新的难题。
由于西欧银行当年在东欧投下重金，拥有巨额债权，因此东欧金融体系一旦陷入危机，势必会波及西欧。一旦东欧债务问题东窗事发，将把原本已非常脆弱的欧洲银行系统拉下水，危机将使欧元难于幸免，而欧洲也将会为此付出惨重代价。另一方面，欧洲央行较美联储和英国央行的保守和平静，也已经成为欧元的软肋，欧元面临越来越强的降息预期。但对于欧元而言，问题远不止降息那么简单，市场对欧元区经济和欧元信心的减弱，部分源自对欧洲央行“还能何为”的质疑。而现在的问题就是欧洲央行自身也不知道还能做些什么，且在措施选择上还存在重大分歧，那具体的救助方案又从何谈起呢？
由此可见，就第二波金融危机而言，欧洲银行业面临的困境和冲击将比美国的银行业更甚。并且，这么大规模的外债一旦出现由于本币贬值而造成无法偿还的局面，那么对欧洲的银行业而言，打击将是致命的，更会进一步牵连欧盟经济持续冷冻，而欧元也将因此继续沉沦苦海。
“多米诺”效应抵东欧 欧元乱世难称雄
近来东欧的经济形势不断恶化，已经殃及到了整个欧盟的实体经济。对此，欧洲9家银行在不久前就东欧国家的债务状况发表了一份联合调查报告，并建议欧盟立即采取行动，以避免部分国家重蹈冰岛破产的覆辙，在东欧引起“多米诺骨牌”效应。
自全球金融危机爆发以来，匈牙利、捷克等许多东欧国家的货币已贬值了20%以上，而在罗马尼亚、匈牙利等国，银行发放的建房、购房贷款中大约有一半是欧元等外汇贷款。本国货币一再贬值，毫无疑问加重了居民的还贷压力。目前多数东欧国家经济规模较小，经济结构单一，如斯洛伐克等小国主要为西欧市场提供产品，如今来自西欧的订单锐减，致使他们的生活更是难上加难。与西欧不同的是，东欧各国政府大多在破产边缘徘徊，因此无能也无力提出经济刺激方案，加之国际货币基金组织等债主在提供贷款时附加的种种限制，更使得东欧经济雪上加霜。
受此影响，东欧债券市场遭到了投资者无情的抛售。而东欧国家的最大债权人正是奥地利、德国、意大利、法国和比利时等国。据IMF提供的数据显示，欧洲银行业持有的新兴市场风险敞口为美国和日本的5倍，杠杆率也高出50%。一旦东欧出现连锁破产，很有可能殃及这些债权国的稳定。因此，为避免东欧祸事牵连甚广，市场普遍判断欧盟必然会考虑出手援助，但现在的核心问题是援助的力度。大多市场人士认为，要想稳定东欧经济，至少需要1000亿欧元；但如果想给予东欧经济一些刺激，则可能需要4000亿欧元。但实际情况是，整个欧洲目前都处于经济的低迷阶段，这些钱从何而来呢？这是欧盟各国政府面临的一道难题。
考虑到德国银行系统可能于近期再度爆发较大问题以及汽车等西欧支柱行业的萎缩，预计欧盟可以拿出的筹码并不会多，最终可能将求助于国际货币基金组织等机构。而随着金融危机的进一步恶化，东欧国家的实际财政破产危在旦夕，一旦触发，欧洲银行业将受到巨大冲击，欧元将被市场大量遗弃，市场甚至将开始传出欧盟或将解体的传言。但毕竟乃同根所生，欧盟并没有打算放弃救助东欧的计划。欧盟委员会于近日表示，欧盟已经通过了总额为2000亿欧元的经济刺激方案，近日又同意组建“坏账银行”；此外，欧洲投资银行和欧洲复兴开发银行也加大了对东欧的援助。然而遗憾的是，直到目前为止，这些措施的作用尚未充分发挥。看来，在此等逆境之下，欧元想要逃出生天，只能盼望有奇迹出现了。
近来东欧的经济形势不断恶化，已经殃及到了整个欧盟的实体经济。对此，欧洲9家银行在不久前就东欧国家的债务状况发表了一份联合调查报告，并建议欧盟立即采取行动，以避免部分国家重蹈冰岛破产的覆辙，在东欧引起“多米诺骨牌”效应。
自全球金融危机爆发以来，匈牙利、捷克等许多东欧国家的货币已贬值了20%以上，而在罗马尼亚、匈牙利等国，银行发放的建房、购房贷款中大约有一半是欧元等外汇贷款。本国货币一再贬值，毫无疑问加重了居民的还贷压力。目前多数东欧国家经济规模较小，经济结构单一，如斯洛伐克等小国主要为西欧市场提供产品，如今来自西欧的订单锐减，致使他们的生活更是难上加难。与西欧不同的是，东欧各国政府大多在破产边缘徘徊，因此无能也无力提出经济刺激方案，加之国际货币基金组织等债主在提供贷款时附加的种种限制，更使得东欧经济雪上加霜。
受此影响，东欧债券市场遭到了投资者无情的抛售。而东欧国家的最大债权人正是奥地利、德国、意大利、法国和比利时等国。据IMF提供的数据显示，欧洲银行业持有的新兴市场风险敞口为美国和日本的5倍，杠杆率也高出50%。一旦东欧出现连锁破产，很有可能殃及这些债权国的稳定。因此，为避免东欧祸事牵连甚广，市场普遍判断欧盟必然会考虑出手援助，但现在的核心问题是援助的力度。大多市场人士认为，要想稳定东欧经济，至少需要1000亿欧元；但如果想给予东欧经济一些刺激，则可能需要4000亿欧元。但实际情况是，整个欧洲目前都处于经济的低迷阶段，这些钱从何而来呢？这是欧盟各国政府面临的一道难题。
考虑到德国银行系统可能于近期再度爆发较大问题以及汽车等西欧支柱行业的萎缩，预计欧盟可以拿出的筹码并不会多，最终可能将求助于国际货币基金组织等机构。而随着金融危机的进一步恶化，东欧国家的实际财政破产危在旦夕，一旦触发，欧洲银行业将受到巨大冲击，欧元将被市场大量遗弃，市场甚至将开始传出欧盟或将解体的传言。但毕竟乃同根所生，欧盟并没有打算放弃救助东欧的计划。欧盟委员会于近日表示，欧盟已经通过了总额为2000亿欧元的经济刺激方案，近日又同意组建“坏账银行”；此外，欧洲投资银行和欧洲复兴开发银行也加大了对东欧的援助。然而遗憾的是，直到目前为止，这些措施的作用尚未充分发挥。看来，在此等逆境之下，欧元想要逃出生天，只能盼望有奇迹出现了。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
