| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年01月13日 09:22 |
作者： |
肖妍茹 |
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或许是感染了节前境内市场平稳的气氛，近日海外NDF市场美元兑人民币NDF价格波动收窄，新年以来，各交易日收盘价相差最多不过200余点，所反映的人民币贬值预期基本稳定在2.4%左右,而在去年12月初，NDF市场贬值预期一度高达6.4%。分析师指出，在境内即期市场预期基本稳定的情况下，NDF市场一度大幅度的贬值预期也将逐渐缓解。
中国银行的外汇分析师石磊指出，目前在岸与离岸人民币远期市场仍然存在迥异的预期，这表现为1年期境内远期市场对人民币的贬值预期要明显小于离岸市场，在更长的期限上，境内市场与离岸市场对人民币的预期相反（境内4~5年远期对人民币有4%到5%的升值预期，而离岸市场报价则暗示4~5年后人民币贬值10%以上），这种境内与境外长期预期相反的现象今年将显著降低。
NDF市场的价格让套利交易愈加兴盛，许多外贸企业都把目光放在经NDF市场套利上，甚至连一些规模偏小的企业都注意到了这一增加盈利的方式并展开了一些比较初级的套利交易。
由于人民币利率下降较快，在即期借入人民币，并在NDF市场卖出相应期限和金额的美元将出现套利机会，即使在目前的基准贷款利率水平（一年期贷款利率5.31%）上，这种做法也能把1年期的融资成本降低至2.3%左右，并且几乎没有汇率风险暴露。
“现在很多外贸公司在套利，拿到一笔人民币换成美元，再到NDF市场，融资成本控制得好的话，差不多可以相当于免费用这笔钱1年，就是把从NDF市场得来的利益拿来补贴融资成本。这个操作过程不是很复杂。”石磊说。
套利的结果将是中国外汇储备的增速下降和NDF贬值预期的逐步下降，随着越来越多的出口企业在NDF市场远期结汇，最终NDF市场日益沉重的美元抛压也将推动NDF市场贬值预期的回落。
昨日一年期美元兑人民币NDF价格报7.0075元，与当日的中间价6.8382相比，该价格表示人民币1年后将贬值2.41%。中信银行的外汇分析师杨胜琨表示，经历了上个月的动荡之后，目前NDF价格回到了去年11月底时的水平，可能NDF市场的价格在今年二季度会再发生一些显著变化，因为届时一些对人民币及美元走势的判断可能将更明显起来。
他认为，NDF市场的规模较小，最近的价格应该是反映了几个大做市商的态度，而目前他们的预期还没有发生什么大变化。华宝信托的宏观分析师聂文则认为，1年期美元兑人民币NDF价格或许会在现在的水平上停留一阵子。
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