本刊海外分析师  付志坚

中国有句话 “三十年河东，三十年河西”，是用来形容盛衰兴替、变化无常的民间谚语。而今，用这句谚语来形容美元走势，那真是再恰当不过了。

在之前的文章中，笔者不止一次地提到过，美元利率决定了美元的贬值步伐是否就此结束，而这个预言，在短短的一周内，就被市场验证完毕。4月30日，美联储宣布降低利率25个基点至2%的同时，美元的强势就得到了固定。仅仅相隔两日，在美国非农就业人口大幅强于预期的推动下，美元再次发威，欧元兑美元、英镑兑美元纷纷下跌，持续萎靡了半年之久的美元终于迎来了冰雪融化、春暖花开的一天。

回首汇市战火硝烟处，美元大兵的临阵脱逃与英勇无畏的矛盾形象将会再次带给所有投资者以巨大冲击。在金融危机始发当初，美元一路的衰退让对美元充满幻想的粉丝们大跌眼镜，过分的狼狈不堪，带来的是多数发达国家跟随美元的大幅贬值而蒙受巨大的经济损失。无奈之下，各国响应美元的号召，向市场注入大量资金来催化消费体制的运转，甚至连修改金融体制都成了缓解金融危机的家常便饭。经过一番大动作后，其他国家换来的不外乎就是外汇储备的减少和通货膨胀的增加。巨大的资金冲入市场，引发通胀是必然的，而只要美元依然保持着世界通用货币的地位，美国的通货膨胀问题就会比一般的国家小得多，这是在经济危机前期美联储的基本思路。但是，这一场诱敌深入的招式受到了两个方面的干扰，一个是欧元的强硬；另一个就是美国自己的内部矛盾。在美元的贬值过程中，欧元一直扮演着抢夺美元世界主流货币的角色，这让美元感到很头痛，因为如果过分地贬值，可能会真的让欧元混水摸鱼，使美元得不偿失。恰在此时，美国内部的矛盾也突然加剧，虽然不良贷款是引子，但一旦这个引子真正引发美国银行业的爆炸性亏损，那后果将是美国金融体制的巨大崩溃。因此，美联储只好将这场漫漫长路改为快刀斩乱麻，在短短的几个月时间，就通过降低利率把美元快速地压缩下来。而当利率水平已经接近无法忍受的2%时，超人的形象就再次出现在人们面前，美元的强势再次带给投资者希望。

矛盾的表现带来的也是矛盾的处理方式。美元的贬值是否就此结束，对于美联储来说真是左右为难，一方面利率水平过低，不适宜再通过降低利率来促使美元继续贬值，而另一方面，就此放弃贬值似乎也是心有不甘，因此伯南克可以说是舍弃了自己的名声也要力争美国的利益，不知道这是一种荣誉还是耻辱。从最初引发美元贬值开始，伯南克的目的就是为了让美国获得经济上的利益，而让全球把自己理解成一个经常犯错误导致美国经济衰退的罪魁祸首。当无法再通过利率来让美元持续贬值，而又不希望就此结束或者说希望能够缓和美元快速升值的时候，伯南克又只能回到起点继续通过自己的余力来声明美国的经济衰退将会出现更大的危机。5月6日，伯南克在哥伦比亚大学演讲时就明确指出，美国房屋市场将进一步恶化并危害整体经济。这种明显的希望美元贬值的情绪不知道还能获得多少人的信赖。

美元恢复体力不容易，切莫忘记贬值过程中带来的经济损失以及自身货币地位的丧失，对于城府如此之深并且忠心爱国的伯南克来说，之前的所作所为虽然有失良知却还可以理解为有一颗爱国之心。但是现在如果一招不慎，他还将失去自己仅存的一点“英明”。