本刊见习分析师    俞淑文

尽管G7公报上的措辞有了突破性的转折，但是这支刚刚被注入的强心剂真的能为疲弱的美国经济带来有效的支撑吗？八个月来始终大跌的美元指数是否能即刻起死回生，扶摇直上呢？答案当然是否定的。不过4月14日和15日公布的美国3月零售销售及生产者物价指数的明显好转给美国的经济带来了一丝曙光。不管这是光明前的曙光还是黑暗前的殊死挣扎，至少美联储不达目的誓不罢休的降息态度可能在短期内会有所收敛。那么能与美元相抗衡的欧系货币又会有怎么样的表现呢？

欧央行在降息问题上保持“矜持”

在持续下调全球经济增长预期的面前，美联储在短暂的时间内就作出了下调3个百分点的降息幅度，而同为命运多舛、举步维艰的欧洲央行却避开了美联储的这种如火如荼的降息势头，继续保持其一贯以来的“矜持”态度，将基准利率维持在6年来的高点4％不变。究其原因主要在于以下两个方面：

第一，欧洲央行希望在事态明确的情况下再采取适当的行动。由于全球金融市场正处于高度不确定时期，不仅风险难以量化，金融系统的信心也受到严重的破坏，因此欧洲央行行长特里谢日前表示，目前总结市场教训还为时尚早。所以从当前的情况来看，欧洲央行会对尚未爆发的信贷危机隐患保持高度警惕，但很难下定决心以“物价可能失控”为代价来调降基准利率，更何况此前有言论表示信贷危机仍然不能掩盖经济继续扩张的事实。

第二，高企的通胀一直是欧洲央行心中无法抹去的伤痕。在面对单一的信贷危机时，欧元区能以坐怀不乱的态度积极面对，但在异常高企的通胀咄咄逼人之下，欧洲央行的决策者们却显得有些束手无策。但是在第二轮物价上涨面前（即能源和食品价格的上涨已经传导至薪资），欧洲央行还是会将稳定通胀预期作为当务之急，所以短期内预计不会有跟进美、英央行降息的举动。

英央行把降息“进行到底”

在4月10日的货币政策会议上，英国央行决定将基准利率下调25个基点至5％，希望籍此来缓解信贷危机造成的影响，只是市场对此反应平平。4月15日公布的数据显示，3月份的房价指数下跌至30年来的最低水平，BRC同店零售销售年率也下降了1.6％，为2年来的首次下滑。看来，降息将成为英国央行未来决策的趋向。

不过世事难料，通货膨胀率也不买英国央行的“面子”，在近来几个月里仍我行我素并有得寸进尺的迹象，继续保持其上升的态势，使得消费者和企业都预期未来几年的物价将以“突飞猛进”的速度上涨。为了更好地解决当前的这两大忧虑——通胀压力和经济下行风险，预计英国央行将会以谦卑的态度面对市场，以谨慎的行为进行降息，并很可能将4月10日的“行动”延续下去。

瑞士央行暂别降息边缘

受美国次贷危机的影响，全球经济普遍下行，瑞士央行也责无旁贷地从中嗅到了“危险”的信号，而瑞士央行官员还表示2008年瑞士的经济增长将因金融危机而有所抑制。特别是对于拥有较大银行产业的小国而言，瑞士央行面对金融风险需要承受的压力将更大。

只是瑞士经济的良好状态总是让我们吃惊不已。据4月15日瑞银集团对340家公司的调查显示，2008年瑞士第一季度经济表现强劲，年比增长3.7%，而第二季度经济增长的预期虽有所下降，但其增速也在3％左右，瑞士经济依然有持续增长动力。另外，瑞士的通货膨胀率也已经得到了控制。综合来看，在经济仍然保持良好状态的当下，瑞士央行难有降息行为发生。