| 来源： |
中国经营报 |
发布时间： |
2008年04月21日 13:31 |
作者： |
徐永 |
| |
编者按
在7元关口徘徊了数日后，美元兑人民币汇率终于破“7”，人民币汇率自此进入“6”时代，人民币升值预期持续升温。这股强劲升值势头能否继续保持，目前还是未知数，但至少前期境内外市场的强烈预期已经充分释放，海外投机性热钱大量流进中国的冲动进一步加剧。
而这些海外热钱当中，有不少深受美国次级债危机打击的国际资本，他们的嗅觉如此敏感，以至于面对本已经脆弱不堪的国内A股市场，国内投资者信心备受打击之时，他们却看到了机会。
在美元兑人民币汇率破“7”之时，外汇政策或将放出收紧信号。
记者日前从商业银行了解到，3月中旬，国家外汇管理局向部分商业银行下发了一份关于结汇政策调整的征求意见稿，除了额度控制外，一个将影响众多企业结汇的重要内容是：企业在出口业务中向商业银行申请贸易融资时，只有无追索权融资才可以提前结汇，否则需要保留外汇直至账期结束。
“这可能是为了控制外汇流入的速度，缓解国内通货膨胀压力。”一位股份制银行国际部负责人分析。
据了解，这个意见稿已经临近结束征集意见阶段，目前银行业内也在等待新政策的最终落地。
此外，外管局将调整QFII政策以及下调商业银行短期外债额度，以缓解短期海外资本流动的冲击。
延长结汇时间
任职于某银行国际部的夏小姐告诉记者，在人民币加速升值的情况下，经常会遇到不少海外资金通过虚假贸易合同流入的案例，由于贸易资金可以提前结汇，即使最后追究责任，中间已形成时间差。但如果采用上述政策，则至少能通过时间成本控制热钱流入速度。
夏小姐说，出口企业为了规避汇率损失，一般都希望能尽早结汇；但由于国际贸易中一般都有几个月甚至更长的赊销账期，因此企业一般会通过向商业银行申请融资来减少损失，比如福费廷（票据买断）、保理和出口押汇等业务。企业将信用证和收款单据等转交银行，提前得到融资，由银行完成后期收款。如果采用票据买断的方式，即使后期国外进口商发生违约等状况，银行也没有权力再向出口企业追索付款，这就是无追索权的融资方式。而一般出口押汇是有追索权的。
夏小姐介绍，为了保障自己的权利，一般绝大多数银行对出口企业的贸易融资都是有追索权的，无追索权融资成本相对较高，只有在出口企业完全不了解国外进口商资信等少数情况下才会使用。因此一旦上述外管新政落实，就会控制绝大多数收汇企业的结汇速度，控制外汇流入节奏。
记者了解到，由于当前银行普遍面临外币负债紧张局面，而出口企业保留外汇时间延长，无疑有助改善银行当前外币流动性紧张局面。因此，多家银行国际部人士都表示，这是对银行的利好政策。
但夏小姐告诉记者，一旦政策施行，商业银行的经营风险也将加大。如果一些出口企业为了避免汇率风险纷纷转向无追索权融资方式，则风险将向银行聚集。
这对企业来说并不是一件好事。在美元贬值的情况下，持有更多外汇无异于要承担更多汇兑风险。
收紧政策
前述银行国际部负责人告诉记者，上述结汇新政能抑制海外热钱等的快速进入，降低人民币快速升值的压力，从而缓解国内通货膨胀压力，并使出口形势变化趋稳，是一个平衡的选择。
记者注意到，除了前述结汇新政外，此次外管局新政也是一个组合拳。4月初，外管局副局长李东荣在上海公开表示，将尽快出台新措施，延长QFII资金的汇入期限，并缩短QFII持股的禁售期，其实也是在一定程度上放慢QFII持有外汇的流入速度。
另外，据了解，近期外管局还拟进一步削减中外资银行的短期外债余额指标，外资行的削减幅度将在10％~15%，中资行在5%。其实，去年3月外管局已经发文，要求在今年3月31日前，中资行将短期外债余额调整至2006年度核定指标的30%以内，非银行金融机构和外资银行则为60%以内。
最新数据显示，今年一季度我国新增外汇储备1539亿美元，但一季度贸易顺差则只为414.2亿美元和86亿美元，FDI顺差为274亿美元，二者合计只占新增外汇储备的44.7％，市场人士普遍认为，这其间不能解释的外汇储备增长比例，主要是由热钱的大量进入造成的。
招商银行的外汇分析师刘东亮认为，热钱的大规模进入会影响一个国家的金融安危，特别是在当前A股剧烈震荡的过程中，更应该引起重视；但另一方面，由于热钱的隐蔽性特征，控制起来难度非常大，因此收紧政策的实际效果可能并不乐观。“但是收紧态度本身是非常重要的。”
升值抑通胀
一方面要控制人民币升值过快引起热钱流入节奏，另一方面不少市场人士认为，要用人民币快速升值来减缓国内通货膨胀的压力，货币管理当局的政策选择正面临前所未有的艰难。
国内通货膨胀压力推波助澜，使得消费者价格指数(CPI)增速居高不下。4月16日，统计局最新公布3月CPI同比增长8.3％，一季度上涨8％。国内面临通货膨胀的压力不小。
因此不少市场人士纷纷认为，监管层是在用人民币快速升值的代价来减缓国内通货膨胀的压力。“人民币汇率的升值步伐并不是到了不可收拾的地步，但一季度如此快速的升值，某种程度上仍显示了监管层的政策取向。”花旗银行中国首席经济学家沈明高告诉记者。
名词解释
无追索权融资：贷款的一种，贷款银行只有权收取有关贷款提供资金的项目的收入作为还款，也就是贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益，对贷款方的其他资产并无追索权。
中国经营报记者：徐永
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
