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日本官员一直强调日元金融业暴露于美国次级贷危机的风险较小，不过，摩根士丹利(Morgan Stanley)首席日本经济学家Robert Feldman周三表示，次贷危机对日本经济造成的最大威胁将是日元升值问题。
Feldman称，除了美国经济放缓给日本出口商造成的影响，更为重要的是，次级贷危机对日本利率、尤其是汇率的冲击巨大。如果日元汇率上升，则日本出口商的利润将受到拖累，从而对日本的整体经济前景不利。
他表示，美联储(Fed)已大幅降息，日本央行(Bank of Japan)则没有降息的余地；如果美联储继续减息，或意味着日元将继续升值。而市场普遍预期日本政府不可能入市干预，这可能导致投资者进一步压注于日元升值。
摩根士丹利目前预计，2财政年度美元/日元将保持在108水平；2财年将为116日元。
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