□民生期货 崔小龙
　　
　　近期，美元岌岌可危，欧元可谓是否极泰来，然而欧美经济增长逐渐放缓令国际金融环境动荡不安，市场恐慌情绪再度升级，依赖于“中国需求”虚张声势的商品涨势或将昙花一现；黄金处于后危机的非常时期，避险效应虽已跃然纸上，但美国债券市场似乎略胜一筹，在人民币汇改有望重构外汇储备的背景下，外汇市场与商品、股市的联动性已被打破，美元与黄金这对冤家将“歃血联盟”还是“短兵相接”？笔者认为，商品与股市摇摆不定，黄金亦难逃“世界杯魔咒”。

　　欧美：失业、赤字难挡通缩
　　美国经济数据频频不及预期，复苏进程大大减缓，高失业、高赤字作为奥巴马政府最头疼的两大难题，一直没有得到有效缓解，欧洲方面，更是有过之而无不及，昔日的福利天堂变成了如临深渊的PIIGS，脆弱市场已然经不起政策的自然模拟，世界经济二次探底风险日益加大，同时G20峰会留下众多隐患，欧美表里不一，并未风雨同舟，欧盟紧缩财政让美国难以独善其身。此外，美国金融改革方案已经通过，预计银行业寒冬唯有抛售黄金才能度过，笔者认为，目前欧美经济的通缩险境正中黄金变现下怀，而且面临传统回调，7月，黄金或呈破竹之势。

　　流动性收紧成最大利空
　　2009年以来各国央行俨然成为了黄金最大买家，尤其新兴国家更是当仁不让，但人民币汇改后，各国央行必然对于一揽子货币进行重新权衡，在重重隐患的全球金融市场背后，世界各国一边防范外汇风险，一边更要注重经济的复苏进程，从次贷危机各国央行“弗里德曼式”的量化货币政策，到欧债危机的量化救援措施对世界经济结构都造成了巨大内伤，面对难以为继的经济增长和高位不下的财政赤字，仅凭发债远不能满足各国政府资金需要，央行无奈之下，或将再度启用抛金以解燃眉之急，笔者认为，流动性充裕造就了黄金的王者风范，但流动性泛滥后的收紧政策将引发市场无法预料到的暴跌行情。

　　美元将争夺避险之秀
　　继评级风波过后，受益于欧盟及IMF的大力援助，欧元得以喘息，尤其在欧元区国家公债拍卖顺畅的微弱利好下，市场乐观情绪更是时常透支，然而美元走弱不仅没有危及到美国国债的发行，反而提振出口，有利于加快美国经济复苏，笔者认为，美元“以退为进”，中期上行态势尚未改变，一旦美国走低影响到经济复苏的信心以及国债的顺利发行，类似评级、审计风波必将横扫饮“债”止渴的欧洲大陆，美元或将夺取货币经济社会所赋予黄金的避险使命。

　　综上所述，避险情绪虽是老生常谈，但黄金面临通缩软肋，前景依然堪忧，而且欧洲对于债务重症一直采取急攻，而非缓治，市场必然会留下众多的“后遗症”，其引发的恐慌情绪远非市场所能料及，届时，除了西班牙、葡萄牙和匈牙利等国的轮番上场外，德国、法国也将如履薄冰，同时金融监管给欧洲银行业带来灾难式的打击不可估量，不管是出于避险还是逃难，紧缩政策势必将大大挫伤黄金的贵族气焰。

　　笔者认为，对于美国平准基金控制了长达半个多世纪的黄金市场来说，其产生的系统性风险更是让投资者捉襟见肘，在奥巴马政府适度缓解后危机时期的经济增长压力后，一定会重振美元雄风，后市黄金仍会不断出现急跌走势，回归到危机前的1000美金附近的概率较大。