上次聚焦提到“美国不良贷款累积是金价长期走高的一个基本面”，货币乘数论也有值得商榷的地方，例如：

1.      目前美国的银行都以借贷为先，其次才考虑自己有多少准备金；

2.       事实上现在已经几乎没有什么超额准备金了；

3.       甚至连准备金也所剩无几了，银行的储备都是“虚构的”；

4.       美国银行的运作是受资产制约的，不是受准备金制约的；

5.       而银行惜贷是因为找不到信用良好的贷款对象等等。

下面想探讨一下第3点，美国的银行的准备金到底有多少的问题，而美联储虚增货币无疑将支撑金价走强。首先来看看借贷总额和基础货币以及M2的对比情况。如下图所示，自1980年以来，美国的债务就一直呈加速递增态势，而基础货币在08年暴增的部分就是所谓的超额储备金。简单计算一下就可以发现，当前的情况是基础货币是2万亿，借贷是52万亿，基础货币是借贷的3.8%。而增发货币之前的情况是8千亿基础货币支撑52万亿借贷，基础货币是借贷的1.5%。

即使用M2来计算存贷比例，情况也不会好到哪里。8.5万亿美元的M2里最大部分的储蓄账户合计约5万亿。而这些储蓄账户的钱早已被贷出。此外，早在1994年，格林斯潘授权“清理超额准备金”的时候，支票账户的资金已经被划转到储蓄账户了，因此支票账户的资金也有很大一部分被贷出了。因此，美国的银行里到底有多少准备金很值得怀疑，很有可能已经只是账簿上的数字而已了。下图是美联储的12个分支之一的圣路易斯联储统计数据。

美国借钱度日是众所周知的。作为一个经济实体，长期处于负债大于储蓄的境地是非常不妙的，而从上面的分析可以看出，这种情况还在加速恶化中，尤其是从2008年末毫无节制的增发货币，更加速了这一过程。由此必然导致美元的持续贬值，而反过来，恰好支持了金价中长期走强的趋势。而为了资产保值，将部分美元兑换成黄金就成为各大投资机构、基金、和个人的明智选择。

短线来看，昨日美指在测试了77.08附近的支撑后强烈反弹，黄金震荡下跌，目前依然在3小时图上的上升通道中游走。该通道的中轨或下轨料有一定支撑。阻力1137，1151，支撑1107，1095