黄金价格一路狂奔,终于在突破1200美圆后因获利抛盘涌现而进行战略性回撤,同时美圆的反弹及油价的下挫,也是金价战略性转移的导火索.

尽管笔者仍坚持看好未来黄金走势,但目前较大级别调整也令大多数散户风险急剧增加,如果资金管理不当,风险控制不好,很容易让前期的盈利如流水东逝,最终落得竹篮打水一场空.所以这个市场,保存实力是最重要的,是我们投资者赖以生存的底线.究竟目前的黄金走势是否预示着世纪大顶的到来还是牛市过程中正常的挑战呢?笔者对此谈谈以下看法:

一.不要对美圆反弹演绎为反转抱希望

这次美圆的反弹其实是美元长达9个月下跌的技术修正，而修正周期可能会持续一个多月. 由于欧洲近来经济问题不断，导致其货币走低从而推高美元，但反弹行情只是市场资金的短期避险行为，长期来看，美联储此前为了应对经济危机而大量稀释美元，向市场注入流动性，令美元难逃继续贬值的命运。近期市场对全球信贷质量恶化的担忧打击了投资者对股票、黄金、石油和高收益货币的需求，而转向美元和债券等相对安全的资产。

笔者认为,目前的美圆反弹只是阶段性的. 上周公布的美国非农就业数据显示，就业人口仅减少1.1万人，降幅远远低于预期；而失业率则意外降至10.0%。表明美国经济的反弹令市场对美圆的兴趣升温,从而在宏观面上推动美圆技术性反弹.

首先,美国国际收支的转变发生在20世纪70年代。此前，美国从50年代到60年代期间经常项目国际收支一直是顺差，金融项目的国际收支则一直是逆差。意味着美国通过金融项目的国际收支逆差向世界提供流动性. 而经济虚拟化则是金融资产的品种和数量不断膨胀，资产价格上升却不是主要的。经济虚拟化发展不是靠资产价格的泡沫来赚钱，而是要靠金融杠杆来赚钱。美元通过金融项目的国际收支逆差流回美国，在相当长的时期内由于美国经常项目逆差与金融项目顺差大致持平，保持了美元汇率的基本稳定。也正是这个稳定的美元循环，维持了美元国际本位货币的地位，导致了美国经济的去工业化和经济虚拟化。而黄金非货币化之后，美元的支柱就是美国的虚拟经济,一但虚拟经济处于危险境地,那美圆遭遇抛售也就不足为奇了.

所以,近几个月以来,美国经济显示有缓慢改善迹象. 制造业等领域经济活动增强，房地产领域出现增长，家庭开支有增长迹象，企业继续削减固定投资并且裁员，但幅度放缓。在美联储加息仍无预期的情况下，美元不断贬值。美国创记录的巨额财政赤字及未来美圆泛滥引发的严峻通胀的担忧,将令美圆反转无望.

其次,从IM F最近公布的资料看，美元占官方外汇总储备的比例在缩小，从欧元出现之初的70%下降到危机前的64%，现在则下降到了62%。这组数据充分表明了官方储备当局减持美元资产的倾向。美元贬值就带来了许多非美元货币的升值。今年3月初以来，巴西、南非和韩国的货币对美元分别升值约38%、34%和31%，同期俄罗斯卢布和印度卢比分别对美元升值约24%和10%。所以新的美圆正在逐步酝酿中.

第三,流动性陷阱及财政赤字也是引发未来通胀的罪魁祸首.所谓流动性陷阱, 就是说在利息率很低的时候，利息率的调节作用就消失了，这时人们对现金的偏好无穷大，利息率无论怎样低人们也不再愿意持有任何资产，只希望持有现金。这种情况意味着投资停止，经济运行陷于停顿。这次金融危机中，如此之快的货币供应增加，不但物价没有上涨，资产价格也没有上涨，资产价值还在大幅度缩水。

美国财政部近日公布的报告显示，2009财年，经济危机导致美国政府财政收入只有2 .1万亿美元，比上一财年下降16.6%；但一系列经济刺激措施和救市计划导致政府开支达到3.52万亿美元，比上一财年增加18.2%。美国政府财政赤字达到创纪录的1.42万亿美元。如此之巨的筹资，如果完全在境内就必然会引起国内的通货膨胀，如果在境外筹集就必然引起更大的经常项目逆差。只有美国才发行美元，美国境外的美元也是美国提供的，在美联储还在增发货币的时候，美元没有退出流通领域的任何出口，惟一的途径就是贬值。如果实行紧缩政策,势必会打击投资者信心,从而损害经济增长和就业.进而继续恶性循环,令经济停滞不前.从而导致滞胀的局面.

二.目前的经济只是处于反弹中,复苏之路仍艰辛

总部设在巴黎的经济合作与发展组织11日公布的综合先行经济指数显示，全球经济呈现明显复苏迹象，其中欧盟国家经济复苏力度最大，几乎所有新兴国家也都显示了经济复苏势头。当月，西方七国集团经济复苏的势头比较强劲，先行指数环比和同比均出现上涨。德国、英国、法国、日本、意大利的先行指数环比增长都超过1点，美国和加拿大的先行指数分别增长1点和0.8点。“金砖四国”的先行指数环比都有改善，但同比则涨跌不一。巴西先行指数环比增长0.7点，同比大跌4.2点。俄罗斯环比大涨1.6点，同比减少1.1点。中国和印度的先行指数均环比微增0.2点，同比增幅分别为5.7点和4.0点。

但我们不得不忧虑的失业问题,仍是经济复苏过程中最大的隐患.国际劳工组织发表的最新全球就业报告指出，如果各国政府过早终止经济刺激计划，将在接下来几年导致4300万工作岗位流失。就业形势严峻,消费难有起色.

自2007年12月陷入经济衰退至今，美新增失业人口逾700万，是继上世纪30年代大萧条以来最严重的。今年10月、11月美国失业率达到或超过了10%。美国私企11月就裁撤了16.9万个工作岗位。今年第三季度欧元区经济增长了0.4%，欧盟经济增长了0.2%，已经摆脱了衰退。但是不断增大的失业率表明阴霾仍存：欧洲统计局的数据显示，2009年10月，欧元区16国及欧盟27国的失业率分别为9.8%和9.3%。而9月欧元区16国的失业率为9.7%，欧盟27国的失业率为9.2%。

三.黄金的投资性需求仍坚挺 

与2008年末相比，黄金上扬幅度仅为30%左右，笔者认为到目前为止黄金的涨幅并没有违背黄金价格的相对稳定性，而本次深幅调整,也只是技术性修正而已.

随着中国经济的崛起和国内黄金投资市场的发展，投资者不仅有了将其自身财富配置于黄金的投资需求，而且可以投资纸黄金、标准投资性金条、黄金延期交收和黄金期货等多种黄金产品。

当下的黄金热并非只是一种投资者规避风险的手段这么简单。黄金正在显示出种种可以长期持续经营的迹象。

2009年期间ETFs商品基金中管理资金大幅增长, 数据显示，美国和欧洲占据了全球超过95%的ETFs市场份额。欧美ETFs商品基金中贵金属总资金量占比逾70%，其中最主要的是黄金ETFs，这对金价有实际性的支撑。

各区域中ETFs总资金量                 ETFs商品构成份额

总之,各国央行储备和投资商促动。虽说今年下半年以来，世界经济走向复苏。但目前经济复苏并不牢固，投资其他领域相对来说还存在许多风险。再者经济复苏存在着通货膨胀的可能，加之美元贬值不断，购买黄金就成了抵御风险的可靠手段。今年各国央行都在增加黄金储备. 美元疲软是直接诱因。虽然美国经济今年第三季度已开始明显复苏，但美国政府及美联储为了刺激出口，增强本国企业竞争力，“弱势美元”的政策依然未变。国际政治局势充满变数，全球经济回升不稳。黄金避险优势明显.金价短期的调整是为了更好的拓展向上的空间.目前投资者可在金价回调至1050-1120区域即沪金240-250区域战略性买入,但须做好资金管理与风险控制.始终记住:把握可把握的机会,保存实力才能更好的发展.同时必须有科学的资金运用和管理及严格防范风险的措施.