最近印度央行向IMF以近68亿美元购买了200吨黄金的消息一再拉高金价，有一部分投资者开始恐高，想知道金价后市能否继续走强，支持金价走强的基本面又有哪些。

首先，各国央行和大机构看好黄金是金价维持高位的基本条件。今年9月的新版央行售金协议（CBGA）规定未来5年里售金上限为2000吨，即每年的销售上限从500吨下调至400吨，截至10月底，欧洲央行（ECB）当周欧元系统黄金及应收黄金储备增加100万欧元，至2381.69亿欧元。这反映出央行对售金的偏好正在消退。从去年开始中国也在不断增加外储中黄金的比例，加上最近的印度购金，都反映出全球各国央行正在实施多元化外汇储备战略。而作为机构代表的全球最大的黄金ETF——SPDR前天也公布新购入黄金4.88吨，持仓总量达到1108.4吨。

其次，黄金的多头逼仓将继续刺激金价走高。见下图，黄金COT的总量一直呈现放大走势。Comex的库存黄金在进行实物交割时开始出现障碍，投资者发现交割程序变得复杂，以至于实物交割开始拖延甚至无法交割。过去虽然每月有大量的黄金外流，但却没有反映在库存数据中。黄金总库存增长了10％或24吨，但也只有66吨注册黄金，而这些黄金要支持1465吨的期货交割承诺，意味着库存黄金只够支付4.5％的优先期货合约。这将引起交割缺货，从而进一步刺激黄金的期货价格。

与此同时，英国的金库也正在被挤兑。迪拜计划从伦敦运回黄金，私人投资者和瑞士交易所买卖基金也逐步将实物黄金运出伦敦，德国和瑞士开始将托管在美国的黄金运回国内。实物黄金变得紧俏，而在这种强劲的实物需求冲击面前，美英的黄金市场正面临崩溃的处境。

与银行一样，黄金市场很大程度上是在部分准备金的基础上运行。所有登记在册的金条构成了伦敦市场和Comex实物黄金的可交割库存，这些库存充当了巨量场外黄金交易的流动性。如果市场上有足够多的交易商要求进行实物黄金交割，那么黄金库存将遭遇挤兑，逼空行情将使黄金期货市场出现严重的违约，进而冲击全球金融体系。因此黄金价格仍有充分的上涨空间。

最后回到行情上。昨日金价继续创出新高，最高见1097.70。小时图上看，MACD出现顶背离，金价短线可能回调测试0.382支撑位1081，但中长线继续看涨黄金，单边牛市要我们打开上方想象的空间，不要有恐高症。支撑1081，1071，阻力1098，1111。

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台  助理分析师  聂鼎

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